重  点  推  荐
TPP成员国中有我国主要的贸易竞争对手,被TPP排除在外至少从贸易角度看对我国有不利影响, 但因为TPP成员国加入TPP 后GDP将上升,也会增加对我国某些产品的进口.中国离TPP还比较远,预计政府将持续打造一系列对外合作大棋局,并加快国内体制转变和经济转型升级,以对冲TPP的影响。
受杠杆清理以及外围市场下跌等因素影响,9月A股市场弱势震荡。与上半年牛市氛围不同,现在投资者更为关注经济基本面及估值情况。目前,沪深A股滚动市盈率在18倍左右,整体仍然偏高。而经济仍处在下行阶段,并且有加快趋势,3季度GDP将会破7%,这将冲击市场。我们认为,对宏观经济的担忧将主导市场走势,但货币政策的宽松、稳增长政策加码以及外围环境好转将支撑市场。综合以上各方面因素,我们认为,10月市场将呈现弱势格局。
3.【旅游】2015年国庆黄金周旅游数据点评:“互联网+”添亮点,拼假催热长线游—姜娅、王玥
中青旅、中国国旅锦江股份;调整中增配回调较多、有望内生并购双增长的成长型企业:宋城演艺、易食股份、腾邦国际众信旅游;市场企稳后可增加配置转型主题个股:北京文化国旅联合等。
估值分析。2015年9月18日,国内同行业类比上市公司康得新市值为393亿和18亿,2014年业绩对应估值为26倍。
9月制造业PMI为49.8%,略高于上月的49.7%,主要由新订单指数和产出指数反弹带动。但9月的回升或难以持续,因为从历史数据来看,由于中秋、国庆节日关系,9月PMI通常都会高于8月份,此后几个月通常会走低;在阅兵之后,因“阅兵蓝”而受限的经济活动“补生产”也有利于9月PMI短期回升。从分项来看,尤其需要关注的是从业人员指数已经连续40个月位于荣枯线以下,而相关就业数据也显示制造业就业压力已经显现。求人倍率自去年年底来持续下滑。城镇制造就业人数去年底同比就出现下降,而城镇总就业与制造业就业展现出类似的趋势。
美国9月非农再糟滑铁卢,主要由于强势美元、外需疲弱、油价再跌令制造业和采矿业继续承压,近期全球市场震荡或在短期内打压企业劳动需求,劳动市场接近充分就业令增长动力趋弱。现有数据尚难说明美国经济基本面已明显恶化,且非农波动较大,需密切观察目前疲态是否持续。但若本月就业增长继续疲弱,今年加息概率将大幅降低。
近期地产产业链刺激政策频出,有望带动家电需求复苏,并提升政策预期,带动板块迎来一轮估值修复。维持行业“强大于市”评级。参照前期政策龙头受益,二线品种弹性高的思路,推荐两条主线,稳健组合:产品力与品牌领先、受益潜在政策,估值具备优势的板块龙头,美的集团小天鹅A老板电器青岛海尔格力电器苏泊尔;弹性组合:关注受益潜在政策,业绩弹性最大的节能零部件龙头三花股份、天银机电华意压缩东方电热;以及二线品种美菱电器海信科龙惠而浦
以前出台政策,好比在秋天的草原燃起火种,很快星火燎原。2015年出台政策,好像在泥泞的沼泽生一堆篝火,不断添柴鼓风,也只能保证篝火继续燃烧而已。政策不再是启动周期的力量,而是延续周期的力量,不再是可以翻手为云,覆手为雨操纵周期的外力,而是维持市场趋势所必需的手段。热销固然存在,但仅靠政策才能延续。
能源局发布通知,计划推进光热发电示范项目,预示光热产业政策正逐步落地,有望加速实现国内光热产业化。预计十三五光热发电规模将实现从0到1的突破,产业链市场规模有望突破千亿元。建议关注国内拥有一定的核心技术,并在电站建设方面具有先发优势的公司,首推首航节能
央行和银监发文将非限购城市首套住房商贷最低首付比例下调至25%:此举旨在稳定房地产市场、促进经济稳增长;银行对按揭投放相对乐观,非限购地区房市供需改善需以时间换空间;新政有助资产价格稳定和金融风险防范,未来房贷政策仍有继续放松空间;基本面改善仍需长期政策支持,当前银行股投资取决于三个因素。
弱经济周期中旅游行业景气与政策支持双轮驱动下,餐饮旅游板块有望保持相对强势,建议持续配置。选股策略:首选估值回落到位的价值股,推荐中青旅中国国旅锦江股份;调整中增配回调较多、有望内生并购双增长的成长型企业:宋城演艺、易食股份、腾邦国际众信旅游;市场企稳后可增加配置转型主题个股:北京文化国旅联合等。
近  期  评  级  调  整
客  户  好  评   报  告【共享经济(传媒篇)】娱乐金融,悄然开启的盛宴—郭毅,殷睿
娱乐金融爆发遵循互联网金融的底层推动逻辑,到2020年将形成190亿的融资市场。娱乐金融的整体爆发将会使产业链各个环节受益,根据我们对于行业未来的前瞻,产业投资主要有三条主线:第一条主线,具有资产、平台、数据垂直一体化整合能力的公司,重点推荐东方财富乐视网、阿里影业,建议关注皇氏集团。第二条主线,拥有优质IP的影视娱乐内容公司:重点推荐华策影视、奥飞动漫、建议关注中文在线;第三条主线,具有直接消费数据的娱乐大数据提供方,重点推荐万达院线、建议关注昆仑万维。(20150828)
【共享经济(通信篇)】共享经济通信试水—陈剑,阳嘉嘉
共享经济通过搭建平台,以较低成本实现了资源在所有者和使用者之间二次流动:1)在网络领域,优酷路由宝、迅雷星域CDN利用C端闲置带宽,低成本地实现了CDN部署;世纪互联利用宽带领域网间结算价差与批零倒挂现象,切入近百亿的带宽转售市场。2)在产品体系领域,顺网游戏宝和WIFI万能钥匙开创了游戏众筹和wifi共享连接的新时代。3)在数据领域,共享经济实现了低价值数据高效率的共享和流转。共享经济为通信行业注入了新的活力,有望成为未来最主要的互联网模式之一。(20150828)
近  一  周  重  点  报  告
【宏观】2015年9月财新制造业PMI初值点评:强势汇率加剧通缩压力—张文朗
9月财新PMI初值为47.0,较上月终值下降0.3个百分点。制造业下行压力持续增大,经济尚难言企稳。采购品和产成品价格持续走低显示上游通缩压力未见改善。除了需求疲弱、大宗商品价格下跌等因素外,强势汇率也是导致通缩的重要原因之一。随着美国加息步伐渐行渐近,我国贸易伙伴货币仍然面临贬值压力,这意味着人民币还继续保持强势,仍然对通胀构成下行压力,从而推升实际融资成本,压制投资需求。(20150924)
【国际宏观】大众“造假门”影响几何?—张文朗,黄文静
“尾气造假门”将令大众遭受高昂罚款及品牌受损。参考丰田“踏板门”和现代“油耗门”,预计2016年大众产、销值同比或下滑8-9%,相当于去年德国GDP的0.5%和欧元区GDP的0.2%。“造假门”或波及欧洲汽车业,近期欧洲汽车股大跌,再融资风险上升。“造假门”不仅拖累欧元区经济,也增添联储加息不确定性。(20150928)
【国际宏观】金融动荡,复苏添忧—张文朗,黄文静
美国内强外弱,制造业和非制造业分化。融资条件改善、年轻人口占比多、房价相对租金和收入低,房产地健康发展。欧元区消费复苏,但出口回落,难民潮再添财政压力,政策趋松。日本奖金发放推动消费回暖、库存消化,但外需疲弱,电价下调令通胀承压。印度内需回暖,但外需仍弱,低通胀支持降息。全球金融市场波动加大。(20150930)
【策略】混改重点关注充分竞争行业—黄若谷,陈乐天,秦培景,刘方
国有企业通过发展混合所有制经济,国有股东或第一大股东比例在30%左右时效率最优。因此,我们在选择混改标的时,要选择引入非公资本后第一大股东比例在30%左右的国有上市公司,建议关注老白干酒绿地控股。同时,《混改意见》鼓励在二级及以下子公司发展混合所有制经济,建议关注方兴科技、粤水电等;鼓励通过整体上市混改,建议关注有此预期的中国海诚佳电股份东方电气等。(20150925)
【策略】市场仍处于整固期,短期难有突破—黄若谷,秦培景,陈乐天,刘方
经济无改善信号,但汇率稳定改善流动性预期;本周季末配资清理压力仍在,而节前重要事件密度显著降低,风险偏好波动不大;市场整体依然处于整固期,未来虽不必过度悲观,但短期亦难有明显突破。配置依然强调“安全边际”与催化确定性,除了中期主题国企改革和财政发力外,短期建议关注访美成果落地与新能源汽车两条主线。(20150928)
【策略】下调压力与结构亮点同在—秦培景,黄若谷,陈乐天,刘方
业绩预告显示三季度A股盈利同比相比上半年有所回升;但趋势上季报披露期盈利预期仍有一定下调压力;而结构上各行业业绩分化依然明显。建议聚焦业绩可能超预期的复合肥、水利水电工程、海外核电、铁路、新能源汽车、信息服务、光通信/4G、影视院线,智能电视产业链等领域,推荐了25个业绩可能超预期的标的组合。(20150929)
【债券(可转债)】蛰伏过冬,等待春天—胡玉峰
展望四季度,我们认为在四季度的前段转债市场大概率会依旧处于窄幅波动行情中,进入后半段若市场向好则可能出现部分个券向上突破的行情,其中平价最高的电气转债最值得关注。虽然难言趋势性机会,但我们建议投资者重点关注两个可能出现的时点扰动:1、新券发行的放开;2、存量转债转股价下修。(20150930)
【汽车】大众排放作假,推荐新能源汽车—许英博,陈俊斌,高登
大众汽车承认在美国尾气排放测试中作假,造假事件对大众直接负面影响有两点:1)最高可能达180亿美元的罚款;2)大众在美国推广清洁柴油车计划预计将严重受挫,品牌信誉度受损可能会导致其全球地位下行。投资人担忧丑闻影响扩大至全行业,尤其是乘用车柴油化率较高的欧洲车企。新能源汽车或将受益,全球推广力度有望继续加大,推荐新能源汽车、排放升级和汽车电子。(20150924)
【银行】国务院《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》点评:国企改革与金融改革的交集—肖斐斐,向启
商业银行治理机制改革是国企改革和金融改革的交集,交通银行可能成为商业银行国企改革样板,金融改革在曲折中坚定前行,市场化、国际化是根本红利。改革推进助力风险偏好改善,板块长期收益预期良好,推荐北京银行兴业银行招商银行平安银行交通银行。(20150925)
【环保】再生资源模式创新前景广阔,稳增长及体制改革助力活跃—王海旭,崔霖
8月节能环保支出增速继续显著提升,再生资源模式创新,渠道+深度利用为王。稳增长(订单落地)与生态文明体制改革加速(政策密集)有利板块活跃,依然重点推荐细分领域景气度高、业绩增速确定、估值相对较低的龙头公司碧水源、桑德环境、东江环保天壕环境长青集团聚光科技。(20150928)