重  点  推  荐
9月出口同比降幅收窄,但外需疲弱和强势货币压力犹存。进口降幅扩大,其中大宗商品价格再跌,原材料进口低迷,但受“金九银十”旺季和刺激政策影响,汽车进口降幅收窄。出口不论价格还是数量增速持续高于进口,背后隐忧是内需疲弱,过剩产能只得通过压低价格、削减利润而输出海外。价格下降、成本上升两头挤压出口企业利润。
9月汽车销售202万辆(同比+2.1%,环比+21.6%),结束连续5个月的下降,好于市场预期。其中乘用车销售175万辆(同比+3.3%,环比+23.4%),商用车销售27万辆(同比-4.9%,环比+11.2%)。
期权的波动率交易主要赚取标的的波动或者隐含波动率变化所带来的投资收益,以标的收益率序列的二阶矩为交易对象,与标的的方向性变动无关,为传统的交易策略打开新的天地。本报告阐述了波动率交易原理、希腊字母动态特征、事前风险分析、事后收益归因者四个关于波动率交易的主要问题。
总  量  研  究
2015年10月13日,海关总署发布了9月进出口贸易数据。出口持续回升,进口继续恶化。出口产品结构优化。进出口未来面临挑战,债市收益率下行有底。
分级基金平均折价0.26%,其中39只溢价分级,华宝兴业中证1000分级基金溢价最高,为5.16%,对应B份额日均成交金额46万元;折价分级基金有99只,易方达军工折价1.40%,日均成交额5583万元。短期市场情绪较乐观,关注华安创业板、富国新能源汽车等的溢价套利机会。
公  司  研  究
捷成股份(300182)】传统产业根基稳固,新媒体空间高速成长—阳嘉嘉
2.【华宇软件300271)】政策确保繁荣大势,公司全面抢占先机—阳嘉嘉
3.【光环新网300383)】核心城市持续拓展,布局云与大数据—陈剑
4.【正邦科技002157)】业绩持续兑现,16年弹性更大施亮,刘洋,盛夏,吴尚阳
会  议  提  示
中信证券“量化策略与期权投资”主题沙龙
地点:上海中建大厦2204会议室
近  期  评  级  调  整
客  户  好  评   报  告
科华恒盛002335)】前期投入铺垫新业务多点开花—陈剑
【石化&化工】JUMP!转型农业中的中国农资—王喆,黄莉莉
金正大、诺普信新洋丰司尔特;具备满足市场新需求的产品储备的相关企业望伴随蓝海打开享受变革红利,推荐鸿达兴业。(20150918)
近  一  周  重  点  报  告
【宏观】TPP对中国影响几何?—张文朗,刘斌,黄文静,笪笑竹
【宏观】啤酒销量大幅下降意味着什么?—张文朗
【国际宏观】金融动荡,复苏添忧—张文朗,黄文静
【策略】市场弱势,聚焦结构亮点—黄若谷,陈乐天,秦培景,刘方
【策略】“全面二孩”政策渐近,催化养育主线投资机会—刘斌,秦培景
【策略】央行完善合格抵押品制度,奠定市场中长期上涨基础—陈乐天,秦培景,刘方
【债券(可转债)】蛰伏过冬,等待春天—胡玉峰
【金融工程(事件驱动)】高派现股票投资策略:进可攻、退可守—李祖苑,王兆宇,赵文荣
【旅游】2015年国庆黄金周旅游数据点评:“互联网+”添亮点,拼假催热长线游—姜娅,王玥
中青旅、中国国旅锦江股份;调整中增配回调较多、有望内生并购双增长的成长型企业:宋城演艺、易食股份、腾邦国际众信旅游;市场企稳后可增加配置转型主题个股:北京文化国旅联合等。(20151008)
【医药(连锁药店)】资本盛宴开启,机遇和创新加码未来—田加强
【农林牧渔】重点推荐畜禽养殖产业链和种业个股—施亮,刘洋,盛夏,吴尚阳
【建筑(基建)】总量要理性,PPP和结构趋势是重点—杜市伟
【交通运输】“行”在十月—刘正
春秋航空和分享出境游高速增长红利的上海机场,及叠加国改的锦江投资。2)公路物流平台争夺步入关键之年,传化物流公路港注入传化股份值得战略性关注,此外国企改革叠加综合物流服务转型升级的中储股份外运发展投资价值也逐渐显现。(20151013)
天然气价格调整周期将近,需求增速回升值得期待,利好中游管输及下游分销商。结构上看,车用需求有望提升明显,而工业需求回升力度需进一步观察;区域上看,两广区域气源成本弹性更大。目前国内燃气公司估值水平相对合理,重点推荐两广区域的深圳燃气广州发展及战略布局加气站的国新能源,建议关注金鸿能源陕天然气。(20151013)
“十三五”政策预期及稳增长落地有利板块表现。A股:近期市场关注两方面:(1)“十三五”规划相关:预计核心将是落实气、水、土壤三大行动计划引领的改善环境质量导向,严格监测与考核;稳增长有望持续落地,节能环保、水利水务领域受益明确,外部政策环境将有利于板块整体表现。(2)三季报:板块整体有望延续较快增长态势,但考虑到Q3一般为结算淡季,预计全年来看业绩提速态势更为明确。本周建议关注组合调整为雪浪环境(新增)、东江环保天壕环境聚光科技,并依然看好碧水源、桑德环境、长青集团等业绩成长确定、估值具备相对优势的6家核心标的。H股:新兴市场前景改善和美联储加息预期推后带动市场风险偏好回升,恒指上周升4%。近期第二批PPP示范项目公布,订单释放有望开启新一轮环保企业拿单热潮,环保行业成长前景进一步向好。继续推荐高弹性的中型环保公司,首选云南水务(引领港股环保公司PPP趋势)、粤丰环保(项目优质+订单释放高度确定)、绿色动力(高弹性+业绩成长确定)。(20151013)
估值分析。2015年9月18日,国内同行业类比上市公司康得新市值为393亿和18亿,2014年业绩对应估值为26倍。(20151008)
金智科技(002090)】智能电网和智慧城市行业新星,携手中金租打造新能源运营平台—祖国鹏
智云股份300097)】收购3C自动化龙头,开启高增长—王少勃,张帆
智云股份是向3C领域转型的自动化设备企业,受益触控显示行业机器换人和电动汽车行业趋势,业绩有望爆发。预测公司2015/2016/2017年EPS为0.11/1.12/1.63元,现价2016年30倍PE,“买入”评级。(20151009)
凯路仕是一家专注于设计、研发、制造、销售与品牌运营的全产业链一体化的运动休闲型自行车提供商。公司打造“CRONUS”和“TROPIX”两大系列品牌,坚持定位于中高端消费人群。在产业政策支持以及全民健身消费需求逐步释放的大背景下,运动休闲型自行车市场空间广阔,预计未来5年复合年均增速有望达到15%。我们认为,公司具备技术与品牌优势,产品定位上相比国内同行更集中于中高端,在规模上有望逐步缩小与业内双寡头间的差距,崛起成为运动休闲自行车领域第二梯队领头羊。此外,海外零部件工厂带来的价格优势有望拓展公司在海外业务规模,线下门店扩张以及线上O2O平台布局将进一步带动销售量的增长,预计运动休闲型自行车业务有较大的增长空间,看好公司中长期成长性。(20151009)