【干货总结】如何把握投资机会——寻找主流偏见

当你恰巧途经我的绽放,我还来不及梳整我的容装,相识是缘,片刻的逗留,希望能让你带着收获离开,我对我的文章充满信心,相信会带给你不同的感悟,不信从下面文章开始阅读。
市场出现的一些经典错误:
1)某首席分析师通过某估值方法计算出某票内在价值远远偏离当前股价而建议买入;散户信了,满仓买入,大亏,想破了脑袋不解为何。原来市场参与者对某票未来一致预期的内在价值高于计算出来的价值,不仅没有高于预期反而低于预期,没有基于预期差做决策,不亏你亏谁。
2)某市场资深人士预估某票当前估值水平在同类公司的区间中处于下下端而强烈建议买入;散户又信了,立即、马上、当下、一股脑全仓买入,又被宰,对人生都表示怀疑了发现不了失败的原因。错在何处?估值处于下端,主流预期可能处于更下端,不基于预期差而做出的投资逻辑都是耍流氓。
3)某擅长基本面分析的大V发现一只牛票基本面发生了巨变,极力推荐给粉丝,不明真相的粉丝一看果真如此,果断买入,结果深深套牢,大呼上当。散户不明白重要的不是基本面有没有变化,而是参与者对基本面的预期有没有发生变化,主流偏见有没有发生变化,有没有形成带来投资机会的预期差。

当前股价反应人们对未来的预期,如果你对未来的预期与当前股价反应出来的预期不一致,并且你对未来的预期被市场接受,形成市场主流偏见,那么投资机会就有可能产生。存在预期差,这个预期是对是错不重要
一致预期并不等于正确预期,到底什么预期是正确的,其实谁也不知道,也不重要。
一个投资者的预期不在于是否正确,关键在于他的预期能否被整个市场所接受,如果被接受,就会用这个预期来形成新的预期——预期差。预期差出现,也被市场接受,这样就出现了偏见,超额收益来源于偏见的自我发展与强化。
主流偏见的正确与否不重要,认可的程度最重要。你说了,我信了,大家都相信了,行情就来了。错误的偏见只要能产生影响力,影响参与者的行为,就能带来操作上的成功,金融投资不是科学,不需要百分百正确。
投资的主要任务是寻找预期差,如果对股票的推荐是基于价值投资,核心问题是有无预期差,以及如何形成预期差,促使人们放弃现有预期而接受你的预期的原因是什么?政策利好,行业景气,并购重组,新产品上市等等催化剂。
虽然找到了预期差,找到形成预期差的原因,但是市场偏见不按照你的预期差方向发展怎么办,等!等着市场认同,等着你的预期萌芽成市场主流偏见。因此找到了预期差只完成了投资任务的一部分,最核心的是观察你的预期能否变成市场的一种偏见。
如图所示,大众预期曲线与客观实际曲线的差值就是参与者的偏见,参与者的偏见经历萌芽、发展、强化到陨落整个过程。遵循以下模式:微弱的意见-少数人散漫的偏见-主流的偏见-主流的共识-全市场的共识-微弱的反向意见-少数人散漫的反向偏见-主流的反向偏见-主流的共识-全市场的共识。在认识上,经历小部分人保守猜测-小部分人相信-大部分人相信-所有人信念上彻底的相信这个过程。主流偏见强化到最大值时,现实不足以继续支撑信念的进一步膨胀,这个时候是卖出的最好时点。主流偏见反向强化到最大值时,基本面强大的支撑使得负向偏见得到纠正,这个时候是好的买入时点。


2015.10.19

超越索罗斯