重  点  推  荐
转债策略:用时间换空间。我们认为目前转债策略可以分为两个方面:短期把握节奏降低期待;长期看时间比空间更宝贵。
达华智能(002512)】物联网积淀深厚,携支付构建智能生活—阳嘉嘉
行  业  研  究
互联网汽车料将成为汽车产业未来5-10年最大的产业趋势和投资机会,维持 “强于大市”评级。建议关注:1)布局互联网汽车、安全驾驶辅助系统等的公司,如:均胜电子华域汽车东风科技京威股份得润电子亚太股份保千里等;2)积极拓展互联网后市场的企业,如:美晨科技庞大集团星宇股份万丰奥威隆基机械金固股份德联集团广汇汽车国机汽车亚夏汽车等。
公  司  研  究
宝信软件(600845)】重大合同落地,跻身一线IDC提供商—陈剑
2.【科华恒盛002335)】牵手浪潮云服务,IDC业务渐升级—陈剑
3.【长青集团002616)】签约铁岭生物质,助力中长期高增—王海旭,崔霖
4.【华新水泥600801)】业绩略低于预期,未来看点在海外和环保业务—刘建义
5.【民和股份002234)】存货减值充分释放业绩压力,鸡苗上涨后劲足—施亮,刘洋,盛夏,吴尚阳
6.【探路者300005)】探路者主品牌经营承压,旅游业务版图初现—鞠兴海,薛缘
会  议  提  示现场会议:中信证券“量化策略与期权投资”主题沙龙
地点:北京亮马桥路48号中信证券大厦1103会议室
近  期  评  级  调  整
客  户  好  评   报  告【通信】“不清零”催化流量经营—陈剑
流量不清零对运营商短期收入略有影响,但中长期预计将拉动整体互联网应用和流量消费,同时也是流量经营快速推进的催化剂,判断主要投资机会有:1)流量计费增加滚存规则,同时运营商可能探索新的套餐框架和运营模式,对生产系统支撑需求加大,推荐天源迪科;2)用户流量消费需求进一步释放,网络承载压力不断加大,要求运营商加快4G覆盖的同时确保移动宽带上网体验,推荐中兴通讯;3)第三方流量经营平台或开创新增长点,推荐网宿科技、吴通通讯。(20150930)
【债券(可转债)】蛰伏过冬,等待春天—胡玉峰
目前转债市场的新特点:1)市场存量余额稀少。2)成交额迅速萎缩。3)转债价格波动有区间。4)市场机会难把握。稀缺性并不是导致目前转债价格与溢价双高的核心原因。我们认为稀缺性更多的是一个时点扰动,当旧转债退市、刚需资金移仓时作用最明显,而在当下转债市场弱平衡状态下稀缺性对转债价格支撑作用则较为有限。转债市场短期机会与风险双低。展望四季度,我们认为在四季度的前段转债市场大概率会依旧处于窄幅波动行情中,进入后半段若市场向好则可能出现部分个券向上突破的行情,其中平价最高的电气转债最值得关注。虽然难言趋势性机会,但我们建议投资者重点关注两个可能出现的时点扰动:1)新券发行的放开;2)存量转债转股价下修。(20150929)
近  一  周  重  点  报  告【宏观】2015年9月物价数据点评:需求低迷抑制食品价格涨幅—笪笑竹,张文朗
9月,CPI同比上涨1.6%,低于预期的1.8%;PPI同比下降5.9%,环比下降0.4%,符合预期。9月CPI大幅回落主要源于猪肉价格季节性调整超预期,进一步反映了总需求不足的影响,同时非食品环比增速也低于历史同期均值。整体来看,目前通缩压力依然显著,预计近期有降准可能,财政政策亦须进一步加码。(20151015)
【宏观】出口市场份额上升的那些事—张文朗,黄文静
出口市场份额上升一定程度上是我国经济总量占全球比重上升的结果,并不代表出口表现改善。出口价格下降,成本上升,导致盈利受到双重挤压。(20151016)
【宏观】2015年9月金融数据点评:政策效应逐步显现—笪笑竹,张文朗
9月新增人民币贷款1.05万亿,超市场预期,主要体现地产销售回暖和积极财政政策的影响;M2同比增长13.1%,增速比上月末低0.2个百分点,预计与外汇占款下降有关。资金面将维持宽松,财政政策将进一步发力,四季度经济望企稳。(20151016)
【宏观】2015年9月经济数据点评:下行压力有增无减—张文朗,笪笑竹
国家统计局公布2015年9月宏观经济数据。三季度GDP超预期增长,增速达到6.9%,零售增长也持续回暖。与此同时,通缩状况加剧,投资增速全面回落,国企失速与“东北塌陷”拖累工业增速, 稳增长政策效力有待观察。(20151020)
【国际宏观】2015年9月进出口数据点评:出口持续好于进口背后的隐忧—黄文静,张文朗
9月出口同比降幅收窄,但外需疲弱和强势货币压力犹存。进口降幅扩大,其中大宗商品价格再跌,原材料进口低迷,但受“金九银十”旺季和刺激政策影响,汽车进口降幅收窄。出口不论价格还是数量增速持续高于进口,背后隐忧是内需疲弱,过剩产能只得通过压低价格、削减利润而输出海外。价格下降、成本上升两头挤压出口企业利润。(20151014)
【策略】人口周期系列专题:把握人口周期下的两大投资机会—陈乐天
新出生人口增速明显上升以及老龄化加剧将给相关产业带来具有大市场空间。“十三五”期间“育儿”与“养老”这两大领域投资机会具有坚实人口周期支撑。(20151020)
【政策研究】“十三五”规划前瞻:聚焦五大主线,把握可持续投资机会—刘斌
通过分析“十三五”经济社会形势、新一届政府的政策思路,“十三五”规划将呈现三方面特点:1、改革创新是核心和重中之重;2、经济和社会领域的协调发展更加突出;3、新兴增长点与传统增长点并重。建议关注五大投资主线:改革创新、信息经济、区域与城市群发展、生态文明以及人口政策与服务。(20151019)
【债券】3%已接近债市底部—联系人:明明
期货带动现货上涨,收益率下行接近底部。再反观债市近期火爆的局面,国债期货的暴涨应是引领债市收益率下行的重要原因。虽然近期国债期货放量上涨的原因尚不确定,但至少基本面并不支持债市收益率突破前期低点。同时,从资金面我们也可以看出,在上周五降准预期的影响下,一度出现较为宽松的局面,但在周末降准预期落空后,本周的资金利率一直处于小幅抬升的过程。从周四的国债期货走势来看,低开高走后在周三收盘价处有较大压力,现券成交也基本维持在3.05%附近。因此,我们认为,债市收益率下行空间有限,3%应是接近10年期国债收益率下行的底部。(20151016)
【债券(固定收益)】利率难下,债市有底—联系人:明明
利率下行有底。一是年内7天回购利率仍将维持当前水平。二是四季度10年国债收益率3%仍是底部。过度货币宽松环境下的10年期国债收益率突破3%的底是小概率事件,利率下行有底。(20151020)
【金融工程】期权波动率交易基本原理与分析方法—王兆宇,赵文荣
期权的波动率交易主要赚取标的的波动或者隐含波动率变化所带来的投资收益,以标的收益率序列的二阶矩为交易对象,与标的的方向性变动无关,为传统的交易策略打开新的天地。本报告阐述了波动率交易原理、希腊字母动态特征、事前风险分析、事后收益归因者四个关于波动率交易的主要问题。(20151014)
【汽车】行业数据靓丽,推荐新能源汽车+低估值蓝筹—许英博,陈俊斌,高登
9月汽车销售202万辆(同比+2.1%,环比+21.6%),结束连续5个月的下降,好于市场预期。其中乘用车销售175万辆(同比+3.3%,环比+23.4%),商用车销售27万辆(同比-4.9%,环比+11.2%)。(20151014)
【商业零售】政策发力农村电商,看好电商及农批市场龙头—周羽
10月14日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署加快发展农村电商,通过壮大新业态促消费惠民生。农村电商政策将利好龙头渠道下沉打开成长空间及农产品批发市场盈利模式升级两方面。重点关注已有禀赋及资源优势的电商及农批市场龙头:农产品(全国农批市场龙头,国企改革有望受益)、苏宁云商(1500家乡镇服务站(20151015)张布局农村电商)、永辉超市(生鲜农超对接典范,携手京东发力O2O)。(20151015)
【医药】推进医疗服务价格改革,利好社会资本办医—田加强
10月15日晚,中共中央、国务院关于推进价格机制改革的若干意见正式下发,我们认为改政策将推进医疗服务价格改革,利好社会资本办医。(20151016)
【石油石化】成品油及天然气价格改革或提速,关注相关龙头—黄莉莉,张樨樨,卢博森
国务院发布关于推进价格机制改革的若干意见,拟择机放开成品油价格,尽快理顺天然气定价机制。我们认为:成品油价格放开,利好成品油产业链龙头企业;理顺天然气价格有助于行业健康发展,四季度气价若下调将利好下游消费端。(20151016)
【环保】质量考核引领行业新趋势,聚焦技术优势和运营弹性—王海旭,崔霖
综合考虑污水处理费提价预期、政府环保考核导向转变、排污权交易完善、企业加大减排力度以及现有公司基本面与估值因素,建议关注技术优势、运营弹性、治污监测等公司投资机会。(20151016)
【农林牧渔】粮食价格政策调整影响研究:高性价比种子需求增加,养殖行业周期内受益—施亮,刘洋,盛夏,吴尚阳
畜禽价格仍处上行通道;种子业库存压力将有望显著降低;饲料疫苗行业后周期景气逐步体现出来,今年是养殖效益主导,明年将是养殖规模主导。四季度将是农业会议和涉农政策密集发布窗口期,行业的关注度将提高。重点推荐:养殖板块;种子龙头;偏价值成长类个股。(20151019)
【交通运输(航空机场)】航空贬值风险仍存,机场有望受益价改—刘正
1)航空方面,考虑四季度进入传统淡季,需求趋弱,油价汇率的波动对航空基本面的影响或强化;推荐关注定位平民出行、通过消除美元负债风险敞口且仍处高成长期的春秋航空;2)机场方面,产能和航线结构决定机场业绩受航空景气影响程度,上海机场产能富裕且国际航线占比最高,受益出境游爆发,据世博经验,明年迪斯尼开园有望带来旅客吞吐量的持续提升,业绩有望保持稳健增长。(20151019)
【传媒】视频行业尘埃落定,商业模式决定价值—郭毅,殷睿
持续看好具有前瞻性战略眼光并积极进行垂直一体化整合的娱乐产业龙头公司,建议投资者积极关注阿里系在泛娱乐产业的资产重组、并购和整合,建议积极把握私有化邀约和现价之间具有较高溢价的公司进行布局。(20151019)
【金天地(430366)】立足于精品剧制作发行,探索外延并购扩张之路—胡雅丽
金天地以精品剧制作发行为核心,打造集制作、发行、投资以及衍生业务于一体的影视文化公司。公司坚持精品剧制作,依靠稳定的制作团队先后推出多部反响良好的电视剧。当前电视剧产业发展已进入成熟阶段。过去5年市场实现稳定增长,年均复合增速达20.3%。然而发行数量自12年达到高峰后开始回落趋稳,电视剧制作机构竞争加剧,掌握优秀内容和渠道资源成为突围的关键因素。“一剧两星”以及“海外剧限外令”等政策推动电视剧行业向国产精品剧与网络端发行方向发展。公司依靠自主创作体系和稳定的核心团队实现业绩上的稳步增长,核心团队来均来自八一厂、经验丰富,独立策划的5部电视剧在地方台均取得了较高收视率。未来公司将在电视剧、电影和网络剧分级发力,同时计划通过并购推进“影游一体化”战略,探索外延式发展。