过去数年,苹果无疑是全球最大最强最优秀的公司,10年内股价更翻了超过20倍。但从年中开始,股价似已见顶,辗转回落约10%。市场已感觉到智能手机的增长放缓。

苹果的品牌效应仍然坚强,全球的市占率还在上升,但连中国智能手机市场都已饱和,第二季更出现负增长。市场亦担心没有新的「killer」产品可接力,Apple watch销情有点失望,Virtual reality潜能有多大很难估计。

最有希望的无人驾驶电动车,距离普及化尚远,况且竞争激烈,$特斯拉电动车(TSLA)$ 绝不会轻易把领导地位拱手相让,Elon Musk(Tesla CEO)更讥笑苹果为「Tesla graveyard」,只有Tesla放弃的员工才会加盟苹果!

从年初起,纳指领导者已变为所谓的「FANG」($Facebook(FB)$ 、$亚马逊(AMZN)$ 、$Netflix(NFLX)$ 、及$GOOGLE INC(GOOAV)$ ),带领纳指在5月创新高,7月冲破5200点后有所回落至4500,但10月又再强力反弹,重上5000点。

「FANG」甩掉一只牙


但最近纳指的领先股份数目更有所收窄,本来强劲的医疗及Biotech板块都已转弱,例如流行的IBB ETF已跌了25%,部分受到希拉里抨击医疗公司合并后服务及药物提价的影响。

「FANG」 最近也「甩掉」一只牙,Netflix第三季度的业绩首次比市场预期差,美国及国际用户增长率初现放缓,股价跌了20%。就连过去三年大受欢迎的「House of cards」(纸牌屋),也在今年的艾美奖(Emmy's)上输给HBO的多部电视剧如「Game of Thrones」和「Veep」(政治讽刺喜剧,比House of Cards更精彩,可能更写实,诚意推介给王岐山书记!)。

fb前景不仗中国


但剩下来的三间「FAG」 确实强劲。朱克伯格周末在清华用中文演讲,虽仍有瑕疵,但已比半年前的座谈会时进步不少。很多人当然认为此举代表Facebook非常渴望打入中国,有此可能,但更有可能只是因为他老婆是香港人(可能他的广东话比普通话更流利!)无论如何,千万不要误会Facebook 没有中国就没有前途。

Google亚马逊潜质仍巨


Facebook的活跃用户已近15亿,比中国人口更多,今年第一季度营业额增长42%,纯利超过20%。亮点包括Instagram,高速增长更开始变现。Whatsapp用户现超过9亿,facebook Messenger用户亦达七亿,增长更快,估计明年中超越Whatsapp,更有计划仿效微信,用游戏和电商等方法变现。

Google (已改名Alphabet)的业绩也非常亮丽,纯利增长越过10%。但最重要一点是请了Ruth Porat当CFO(来自大摩),重组企业架构,支出控制有很大改善,减少浪费投资在长生不老等无聊项目,更史无前例地开始进行50亿美元的股票回购。

Amazon的业绩更骄人,纯利虽仍很少,但云服务AWS增长80%,潜能非常大。电商部分增长仍有20%,尤其高端客户Prime的部分。FAG三家都已破了历史新高,中长线仍然非常看好。我相信明年纳指仍有望再创新高。但短期内鉴于领先板块及股票愈来愈少,我认为投资者需要比较小心。

去年美股侥幸打破了一月效应(意指用一月份的股市表现预测整年表现,如一月市升则全年市升,一月市跌则全年很大机会亦跌)的魔咒,今年纳指应可维持正数,但我怀疑标普能否重复这奇迹。中环资产持有Amazon 、Facebook、及Google的财务权益。

中环资产投资行政总裁


[谭新强中环新谭]



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