1. 【策略】十八届五中全会公报点评:全面建成小康社会,提升长期风险偏好—陈乐天,秦培景,刘方

翻番目标决定的宽松政策,及对全面建成小康社会的期待,将提升投资者长期风险偏好。具体领域:网络强国与大数据、婴幼儿产业以及环保产业景气将长期提升,具备长期投资价值。个股方面,网络强国与大数据领域关注中兴通讯烽火通信紫光股份星网锐捷启明星辰北信源,美丽中国关注碧水源雪浪环境聚光科技,“全面二孩”关注葵花药业戴维医疗晨光文具珠江钢琴、互动娱乐(停牌)等。

2. 【策略】 “全面二胎”政策靴子落地—秦培景,陈乐天,刘方

众望所归,“全面二胎”政策靴子落地;婴幼儿消费不再仅是“主题概念”,住房消费将有结构性影响。受益行业:轻工、食品饮料、纺织服装、医药、传媒等。


总  量  研  究

1. 【政策&研究】 十八届五中全会公报点评:谋局“十三五”,全面建小康—刘斌,杨帆

十八届五中全会公报点评:总体符合预期;重申GDP和人均GDP翻番目标,突显中央稳增长决心;创新成为国家发展全局核心,“网络强国”、“分享经济”、“国家大数据”、“国家实验室”等成为新的战略或亮点;全面深化改革持续推进,金融监管新框架提上日程;社会政策的重要性凸显,人口政策将有突破,普及高中教育超出预期。

2. 【宏观】十八届五中全会点评:扫除结构障碍—张文朗,笪笑竹

会议在奠定增长底线的同时,致力于扫除经济增长中的结构障碍:消费有望成为经济增长的主导力量,“网络强国”战略推动“中国制造”迈向“中国智造”,价改有利于PPP由“理论”走向“现实”,推进职业教育则有望缓解劳动力市场供需的结构性失衡。

3. 【债券】FOMC会议及中国央行公开市场操作点评:联储或加息,债市区间市—联系人:明明

经济下行有底,因此不需要全面宽松的货币政策,进一步降息或难期待,而进一步降准只会出现在外汇占款继续大幅流出的背景之下。对标2008年,目前无论是缺资产程度还是危机严重程度都与当时无法相提并论,预计10年期国债收益率难以跌破“3”的水平,即使在国债期货的带动下现货出现破“3”的状况,预计也仍会出现迅速的反弹,投资者应当留意风险。

行  业  研  究

1. 【房地产】稳健提升住房需求—陈聪

政策可以稳健提升住房需求,但却不解决传统开发模式面临的不可持续难题。

2. 【食品饮料】全面二胎421阵型向422切换,千亿市场关注食品饮料受益标的—黄巍,陈梦瑶

全面二胎政策的实施将对全社会有深远影响,预计0-3岁婴幼儿的消费市场将扩容近1000亿,食品饮料直接受益的板块主要为婴幼儿奶粉行业,推荐标的贝因美伊利股份、合生元、三元股份

3. 【医药】二胎全面放开,医药行业多方面受益明显—田加强

随着政策逐渐从限制生育向鼓励生育转变,我们认为妇儿科相关市场值得长期关注,具体标的可关注:1)辅助生殖领域的通策医疗等;2)基因诊疗领域的达安基因等;3)婴儿保育设备领域的戴维医疗等;3)儿科药物领域的山大华特葵花药业济川药业汉森制药等。

4. 【环保】垂直管理显制度突破,坚持中长期配置思路—王海旭,崔霖

“垂直管理制度”对转变地方政府发展思路意义重大,彰显制度突破,基于生态文明体制改革带来制度红利有望在“十三五”期间持续释放,我们强调未来环保板块投资思路应由以往基于政策、主题等短期交易性机会转向行业景气度上行、坚实业绩支撑下的中长期配置思路。

5. 【通信】超预期的网络强国、国家大数据战略—陈剑

网络强国、国家大数据战略、互联网+/共享经济获得政策催化,创新有望成为转型发展核心,利好互联网基础设施及通信行业整体发展,我们重点运营商设备领域积累多年的中兴通讯烽火通信,看好企业网设备领域国产替代领导者紫光股份星网锐捷;看好具备CRM数据采集、运营商BOSS数据分析与非通信大数据运营能力的东方国信天源迪科;同时,互联网+与共享经济的继续推进将使得信息消费增长再上台阶,利好互联网娱乐优质平台顺网科技、KTV领域O2O领导者星网锐捷

6. 【石化化工】十三五规划建议出台,关注农化板块、国企改革及新经济龙头—王喆

建议积极参与规划出台后相关板块的交易性机会,重点推荐二胎概念的卫星石化,现代农业概念的金正大新洋丰司尔特,分享经济概念的传化股份,建议关注鸿达兴业史丹利四川美丰玉龙股份胜利股份、长百集团、双钱股份、风神股份、永利带业、湖南海利

7. 【新三板(互联网营销)】大数据时代的营销变革,程序化购买的五大趋势—胡雅丽

看好互联网营销行业的发展前景,微信平台繁荣带动移动社交营销大发展,技术进步驱动精准营销不断优化,电商营销和视频营销产业方兴未艾。建议关注四类细分行业的新三板互联网营销公司。

8. 【新三板(教育)】企业管理培训市场方兴未艾,亿童文教拟定增500万股—胡雅丽

看好教育行业三大细分市场发展前景,政策助力学前教育迎来战略拐点,互联网与K12教育的深入融合有望颠覆原有商业模式,职教培训公司密集登陆资本市场后腾飞在即。建议按照三大主线关注新三板的教育行业公司。

公  司  研  究


1. 【胜利精密002426)】大手笔定增激励,奠定工业4.0与锂电池宏大布局—王少勃,张

看好公司业务整合能力,因股本摊薄,调整2015/2016/2017年EPS预测为0.21/0.53/0.82元,考虑到公司仍有并购预期,且业绩仍有大幅上调可能,给予目标价27元,维持“买入”评级。

2. 【海康威视002415)】重磅宣布无人机战略,开启无限机遇—王少勃,张帆

海康威视发布“雄鹰系列”工业级无人机,100%自有知识产权,超出市场预期。民用无人机行业面临洗牌,海康有望成为最后赢家。继续提示关注海康四季度的动作。

3. 【大北农002458)】销量下滑料环比收窄,经营拐点将显现—施亮,刘洋,盛夏,吴尚阳

维持公司盈利预测,预计15/16/17年EPS为0.33/0.47/0.65元。考虑到饲料行业景气将迎来拐点,2016年公司盈利或逐季改善,公司互联网综合服务平台上线活跃母猪数逐步增加,公司在对传统农业商业模式的颠覆方面仍然是行业引领者。维持公司“买入”评级,给予2016年40倍估值,目标价20元。

4. 【金龙汽车600686)】全年业绩有望超预期,政策支持助力长期向好—许英博,陈俊斌,高登

维持2015/16/17年EPS预测0.79/1.11/1.57元(未考虑配股摊薄),公司与宇通客车市场地位接近,考虑:1)少数股东权益进一步收购;2)盈利水平持续改善;3)国企改革潜力释放,维持目标价36元及“买入”评级。

5. 【浦发银行600000)】报告期内收入良好覆盖风险—肖斐斐,向启

收入强劲,拨备高位,利润表现超出预期。小幅下调公司2015/16年EPS预测至2.59/2.68元(原预测为2.59/2.76元),维持“买入”评级,下调目标价至2015年1.4X PB目标价,合22元。

6. 【中国银行601988)】单季净利润始现小幅负增长—肖斐斐,向启

单季度净利润开始出现负增长,审慎财务处理应对风险压力。小幅下调公司2015/16年盈利预测至0.60/0.61元(2014年为0.61元),下调目标价至2015年1.2X PB,合5元(A股)或6港元(H股)。

7. 【招商银行600036)】收入延续强劲,风险覆盖良好—肖斐斐,向启

收入延续快速增长趋势,非息收入贡献持续提升,但风险暴露导致利润承压。小幅下调公司2015/16年盈利预测至2.26/2.35元,维持公司“买入”评级,下调目标价至2015年1.5X PB,合21元(A股)或26港元(H股)。

8. 【北京银行601169)】资产质量无忧的稀缺品种—肖斐斐,向启

公司前三季度实现净利润141.36亿、同比增12.3%,资产质量状况显著好于同行。小幅下调公司2015/2016年EPS预测至1.28/1.34元,公司优异的资产质量在当前形势下具有稀缺性,仍是我们首推品种;维持“买入”评级和2015年1.5X PB目标价,合13元。

9. 【传化股份(002010)】化工业绩再超预期,公路港值得期待—王喆

暂维持2015-2016年EPS预测0.58/0.68/0.92元,继续看好公司在公路港物流业务的战略性布局,维持“买入”评级。

10. 【凤凰传媒601928)】牵手学而思,加速在线教育体系构建—郭毅,殷睿

看好公司基于强大的K12教育内容输出能力,预计在线教育业务将快速发力,估值由传统出版向新媒体升级。预计2015-17年EPS为0.50/0.55/0.62元,给予目标价18.15元,继续维持“买入”评级。

11. 【省广股份002400)】业绩面临短期扰动,面向未来持续转型—郭毅,殷睿

考虑传统广告行业增长持续趋缓、公司客户拓展进程和转型期的成本上涨压力,下调2015-2017年EPS预测0.65 /0.90/1.25元(原为0.81/1.11/1.46元)。考虑到公司当前数字化转型战略意图清晰,业务扩张推进迅速,有望带来估值提升的红利。维持“买入”评级。

12. 【洋河股份002304)】稳稳的幸福:总比过去好一点—黄巍,陈梦瑶

公司业内管理最优,收入业绩双位数增长且环比持续改善,蓝色经典产品结构继续改善,增长势头好,O2O已有三项目落地。总体来说主业稳健,新业看点多,维持预测2015-17年EPS 3.50/4.22/5.14元(2014年EPS为2.99元),维持“买入”评级。

13. 【老白干酒600559)】国改落地,收入和净利率提升趋势可期—黄巍,陈梦瑶

三季报关注点:前三季度收入同比+22.78%,净利润+25.94%,单三季度收入增速有所放缓。国企改革终落地,绑定员工和经销商利益,有望大幅改善激励。渠道拓展“三步走”:第一步从衡水、石家庄到河北全省、第二步布局京津冀、第三步谋划全国。

14. 【金隅股份601992)】工业用地加速转性有望提升估值—刘建义

判断公司推货节奏及地产结转收入有望超预期,小幅上调增发摊薄后EPS至0.37/0.51/0.57元(原为0.34/0.49/0.55元)。鉴于公司是京津冀一体化核心受益标的,加之工业用地储备丰厚,给予目标价11元,维持“买入”评级。

15. 【宜昌交运002627)】短期游轮业绩波动,不改三峡旅游长期成长性—刘正

由于“东方之星”事故的影响,下调2015/2016/2017年EPS预测至0.44/0.63/0.77元(原为0.53/0.67/0.82元)。考虑公司三峡旅游大平台定位已明晰,旅游业务正稳步推行,且作为宜昌旅游业唯一资本平台,随着宜昌市政府和三峡集团的合作不断深入,未来料将长期受益于宜昌乃至鄂西地区快速增长的旅游市场,维持“买入”评级。

16. 【中国国旅601888)】业绩增速低于预期,关注潜在催化因素—姜娅

由于海棠湾收入增速低于预期,并且仍处新开业门店成本消化周期中,下调2015-2017年EPS预测至1.69/2.10/2.52元(原为1.86/2.21/2.63元)。入境口岸免税店放开等政策落实、首都机场免税店中标等潜在利好预期或将推动公司估值提升,下调目标价至73.5元,维持“买入”评级。

17. 【张家界000430)】业绩持续超预期,全年确定高增长—姜娅

杨家界索道分流效应持续超预期、宝峰湖客流高增长,预计全年业绩将保持高增长,略上调2015年预测EPS至0.41元(原为0.37元),维持2016-2017年EPS预测0.38/0.47元,相应调整目标价至14.35元。公司实际控制人由开发区管委会变更为市国资委预示着未来存在改革可能性,鉴于良好基本面及国改背景下公司机制改善、资产整合预期,维持“增持”评级。

18. 【航天电子600879)】业绩符合预期,布局初显成效—高嵩,胡正洋

维持2015/2016/2017年全EPS预测0.28/0.32/0.37元。科研院所改制和资产注入的预期,维持“增持”评级,给予目标价23.51元。

19. 【中国卫星600118)】业绩符合预期,年末爆发在即—高嵩,胡正洋

预测2015/16/17年EPS分为0.34/0,40/0.46 元,考虑到公司是卫星研制和卫星应用领域龙头企业,以及未来科研院所资产注入预期强烈,维持“增持”评级,给予目标价56.5元。

20. 【比亚迪002594)】结构好于预期,盈利加速提升—许英博,陈俊斌,高登

维持2015/16/17年EPS预测0.96/1.12/1.56元,公司是新能源汽车行业领跑者,显著受益于新能源汽车需求的快速提升。随着公司电池产能释放、新能源新车型的不断完善,销量、盈利将持续快速增长,维持“增持”评级。

21. 【众信旅游002707)】内生强劲、并购加码,业绩持续超预期—姜娅

鉴于原有业务内生增长好于预期、盈利能力回升,略上调2015年EPS预测至0.45(原为0.43元),维持16-17年EPS预测0.59/0.80元。公司处在明确、快速的战略布局周期中,持续兼并收购预期将对估值形成支撑,建议在出境服务产业高速发展的背景下考虑公司的投资价值,积极配置。

22. 【中国石化600028)】勘探板块继续亏损,全年业绩承压—黄莉莉,张樨樨,卢博森

维持15/16/17年EPS预测0.28/0.42/0.63元,当前石油价格低迷大幅影响勘探板块业绩,预计炼油板块收益在四季环比有望改善,但预计全年公司整体业绩将大幅下滑。暂时维持“增持”评级。

23. 【中国石油601857)】油价拖累业绩下滑—黄莉莉,张樨樨,卢博森

由于三季度国际油价在预期之外继续下探,导致业绩低预期。下调2015/2016/2017年EPS预测至0.24/0.44/0.55元,维持“增持”评级。