002672东江环保

11月18日长盛基金,东方基金,东吴基金,华安基金,景顺长城,中欧基金等14家机构对公司进行调研:

 

调研详情

1、收购江联环保。

公司大力拓展无害化业务,华东是重点区域之一。江联环保是继嘉兴德达之后公司在浙江的新一布点,江联环保持有华鑫环保100%股权。
华鑫环保的主营业务是危险废物无害化焚烧处置,也是绍兴市独家医废许可项目,在嘉兴德达危险废物资源化和物化处置方式上补充了焚烧处理,使得公司在华东地区危废处理产业链趋于完善,未来可以进行市场业务联动布局。
江联环保持有的华鑫环保拥有危废焚烧核准规模6,600吨/年,医疗废物处理20吨/日,目前尚未满产。未来将新增危险废物焚烧规模约为 13,200 吨/年,预计于2015 年底前投入试运行。
公司在长三角地区危废处理类别增加至20种以上,危废处理种类及规模中位居前列,能够提供更加一体化和全方位的服务,竞争能力突出。 
华鑫环保由公司主导扩建、后续的实施和运营,因此未做利润对赌。 2015年2期项目处于建设阶段,2015年底建成,因管理费用上升导致项目在2015年前三季出现亏损。目前该项目一直处于扩建期,扩产后2016年整体会有50%的达产率,2017年达到70-80%左右,稳定后达产率为80-90%,后续可能围绕该项目开展资源化利用,可实现较好的盈利水平。
浙江地区后续有望新增2~3个点,形成覆盖全省4~5个点的布局,处置量有望达到30万吨/年,浙江市占率计划有望达10%。

2、董事长及相关事件情况。

关于董事长事件并无进一步重大更新。
从目前状况看来,对于公司的业务、团队、基本面、资金、银行都没有很大的影响。①公司经营正常,团队各司其职;②客户方面,未出现合同终止或者不续签的情况,相反因合同到期有的客户通过续签表示支持;③项目建设和拓展情况,正常进行,没有受到影响;④合作银行,一如既往支持公司,没有一家银行改变授信条件,各项银企合作业务正常推进。
定增目前在反馈意见阶段,根据证监会的最新安排,定增资金来源需要穿透到最终出资人,公司目前在对最终出资人的出资进行核查。
增发这方面,目前未和董事长直接取得联系,所以不能确定董事长参与定增是否变动。等信息进一步明朗,再考虑是否调整定增或者做进一步安排。
后续可能通过股权或者债券做资金面补充,3.5个亿公司债临近发行,公司希望尽快推出。
不排除这次股价可能较大波动,如果股价跌出公司价值范围,公司高管计划增持(A、H两地均可),三年期的股权激励已实施第一年,也在考虑新的股权激励安排,特别是覆盖到引进新管理层和其他人员,保持员工稳定和积极性。H股回购,一需要资金,二会导致流动性差,涉及的法规程序要求也比较复杂,因此会放在最后考虑。

3、公司发展规划及拓展情况。

项目拓展方面,在广东省危废市场份额做到60%以上;进一步布局华东地区,浙江省还有2~3个项目推进,市场份额有望做到10%,江苏省还有几个项目在谈;京津冀及山东省等危废处理薄弱地区有项目在谈;中西部地区,将通过湖北天银、仙桃等地项目稳步做好湖北省,通过克拉玛依项目以点带面发展新疆省。
2016年危废处理资质达到175万吨/年,其中近一半为无害化处置,主要通过收购新项目,自建或在原有基地上扩建。