注册制真的要来了。周五上午,证监会肖钢主席、主席助理黃炜以及办公厅、发行部等领导,听取推进股票发行注册制改革的意见。肖刚指出:在股市异常波动之后,《证券法》修订推迟,国务院可能采取法律授权方式出台意见解决,全力以赴明年三月注册制要有结果。


明年3月,也就是说只要四个多月后,传说中的注册制就要来了。


A股未来上市公司将破万家?


从审核制升华到注册制,这毫无疑问是中国股市的一大进步。注册制后,企业上市相对来说简单多了。证监会不再进行背书式的新股审核,只要提交材料给证券监管机构申报就行了,但对于申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性只作形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断。


这里面内容就大了。猫腻也多了。上市公司造假、欺诈上市在A股里不是一天两天了,由此引发IPO的腐败大家也看到了,“发审皇帝”姚刚的落马就是个活生生的事实。而更值得注意的是,《证券法》修订推迟了,也就是说,《证券法》还没来得及加大对上市公司在上市过程中弄虚作假的惩罚,注册制就先行了。这可能导致诸多企业赶在《证券法》修订之前,拼了老命得去上市,去圈钱。


可以预料到,2016年3月后会有越来越多的公司挤破了头去上市,A股市场的上市股票数量将会激增。


妖股时代终结?


上市公司一多,投资者可选择性就更广泛了。壳资源将会一文不值,届时1元的垃圾股可能遍地都是。以香港为例,注册制后的市场是严重两极分化,有价值的蓝筹股股价可高至1、200元,没价值的垃圾股可以低到几分钱,香港俗称“仙股”,无人问津。


同时,上市公司的增多,也让投资者的资金更加得分散,届时“市胆率”、“市梦率”的个股可能只有在记忆中存在了。随着制度不断的开放,A股整体估值也在不断下行,整体市盈率已经从以前80多倍已下降到现在比较稳定的阶段。当然中小创的整体估值还是偏高,有的甚至到100多倍。未来注册制后随着标的进一步扩大,估值会进一步下行到合理范围。


虽然市场的炒作肯定还是不会停止,但会更偏向于超短线的“快炒”,像特力A这种持续炒作,百天涨幅超过600%,市盈率超过1500倍的情况可能再也不复出现。


总体来说,注册制对A股市场长期是利好,短期是利空。市场的制度开始步入成熟,市场的波动也会随之更加理性。宏观上来说,注册制会改变社会的融资结构,降低企业的负债比率,释放中小企业的增长动力,它一定会给中国整个资本市场带来一个历史性的转折。