今天又遇到股市大跌,对于定投来说,大跌是好事:因为我们的现金流会在未来不断的产生,如果未来价格走低,我们可以以更低的成本获取股份
喝完鸡汤,今天我们介绍一下指数的特殊能力:新陈代谢。

以前有朋友有疑问,某某指数中某个行业占比过高,或者某个成分股质地较差,会不会影响这个指数呢?例如上证50/H股/红利这样的蓝筹股指数,传统行业蓝筹股占比较高,会不会对指数产生不利影响?

确实会影响,不过不必太过担心,指数具备新陈代谢的能力。

指数的新陈代谢能力

指数具备新陈代谢的能力,会每隔一段时间剔除不符合要求的成分股。

举个例子,十年以前,也就是06年的时候,恒生指数第一次纳入H股作为成分股;而十年后,H股在恒生指数中已经占据了半壁以上江山。
10年以前,红利指数几乎就是一个钢铁股指数,而十年以后,红利指数变成了一个银行股指数。

指数会每半年或一年审核一次成分股,将不符合要求的成分股剔除出去。例如上证50会剔除ST股,剔除成交量较小的股票,然后再从市值与成交量最高的股票中挑选50只成分股。


指数的新陈代谢速度不同

不同的指数,新陈代谢的速度也是不同的。

包含成分股数量越少的指数,持股更集中,新陈代谢的速度也会越高。恒生指数只有50只成分股,它的新陈代谢速度就比沪深300高。全市场指数,例如上证综指,它的新陈代谢速度就远不如上证50高。

新陈代谢的速度与加权方式也有很大关系。例如以市值加权为主的上证50,它的前十大重仓股变动就比较缓慢,因为即使大公司的盈利能力下降,它的市值仍然十分巨大,仍然可以轻松入选。像上证50的前10重仓股就基本变动缓慢,需要更长的时间才能体现出新陈代谢。

不过策略加权的指数,新陈代谢的速度就比市值加权快了好多。
例如红利指数,它会按照过去两年的成分股平均现金股息率的高低筛选成分股,股息率的变动比市值的变动要高得多,自然红利的成分股变动也比市值加权的指数更频繁。
下面是上证50ETF和红利ETF,在2010年和2015年的前十大成分股。
上证50
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红利
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可以看出市值加权的上证50的主要成分股变动并不大,但是红利ETF的变动就比较大了,除了交通银行工商银行还在前十,其他的10年的前十重仓股都已经不在了。现在的红利ETF和10年的红利ETF,从成分股的角度已经是两个差别较大的指数,能将其联系起来比较的就是PE/PB/股息率等指标了。
的确红利指数目前的第一第二大重仓股质量不咋地,不过这两个成分股也是因为不经常性的高分红才被重仓的,未来分红不稳还是会被踢出去,没必要过于担心。还是那句话,我们买指数,买的是一个规则。

其他策略加权的指数也是如此,例如之前介绍的300精明指数,它在沪深300指数的新陈代谢速度基础上,增加了AH互换,速度比沪深300更快。
新陈代谢的速度更快,能够保证指数维持更高的盈利能力,是指数永续性的重要保障。


总结
指数的新陈代谢能力是个股所不具备的,这是指数永续性的根本来源。依托于不断的换血,指数得以保持自身的盈利能力不下降,始终维持一定的活性。我们买指数,买的是一个规则,而不是买入时的那一篮子股票。而我们要做的,就是在低估的时候去买入这一规则。
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