2008年之前,大家认为茅台、招行等经营得好的都是掌上明珠。后来招行跌了,这一论调就变成了,要回避周期性行业,只有茅台这种消费股才好。一直到2012年,这种论调都是很吃香的。记得当时,大家都在谈消费,什么榨菜啊,牛奶啊,饺子啊,火腿肠啊,日用品啊,都是人们津津乐道的。那个时候,我们的小市值成长股,他们还没开始成长呢,创业板综指跌至500点还有不少人看空,认为它们估值太高。随着茅台神话的破产,成长股开始成长了:过去三年中,上证50成分股的盈利增长30%,而以成长著称的中证500成分股盈利下滑0.3%。正是在盈利下滑0.3%的高成长下,神创完成了从500到4000的不可能完成的任务。
人们总是倾向于从结果出发去寻找原因。比如说吧,以前茅台多次提价,每一次提价大家都拍手称好,它的股价也一路飙升。那个时候,为什么不说市场份额变小?为什么不说这是自杀式提价?相反的,我们关注的是提价本身说明了护城河的牛逼,而提价也带来了利润增长。好,同样的事情发生在阿胶身上,提价就不是护城河了,因为这是自杀式提价,人们不关注它的营收和盈利高速增长,只关注它的市场份额在变小。
同样道理,现在所谓的成长派,真的是因为买到成长股吗?对此我持保留意见。错误的观点说多了就成了真理。而如果想要催眠别人,最好的方式就是先催眠自己。依我看,有不少成长派的很入戏,以为自己选股能力了得。因此,对于最近几年投资成长股赚得盆满钵满的,我们要时刻保持警惕。这个时候走成长,和2008年之后走价值,不一样么?多想想价投这些年的纠结,保不好未来几年成长派也会经历。
说对成长派要保持警惕,并不意味着不能去参与小盘股的炒作。这是两回事,因为,小盘股就是炒作,如果以炒作的心态去参与,运气好的能赚不少,即使运气不好,由于知道自己是在炒作,所以大概率不会伤筋动骨。但如果以为自己就是在参与成长,那就不一样了。成长派一般不怕高估值,还很喜欢长持,一旦市场风格变化,后果不堪设想。成长派的另一个命门可能是经验主义。因为一开始大家都是打死不卖的,股灾之后变成在极高才卖。问题就在这里,如果下一次在不高不低处来一个长达N年的挤泡沫阶段(正如主板的银行一样),那么之前十年所积累的财富,可能就会一次性还回去。说到底,这样的交易体系,是有漏洞的。
那么,是什么原因导致了近几年的小盘股风行呢?有一种说法是,2008年以后是壳价值的黄金时代。这种论调有一定道理。不过我更倾向于以下的解释。
2005至2007,股权分置在引发一轮特大牛市的同时,开启了大小非减持的潘多拉之盒。大牛之后,客观上需要长时间挤泡沫,加之监管肆无忌惮地连年抽血,加之大小非持续减值,导致了A股踏入漫漫熊市。
长熊无法聚集人气,资金只能在小盘股上抱团。说好听的,叫做星星之火,说不好听的,就是炒作。而这个时候,中国经济转型要求的创新,和小市值形成双击,从而引爆了创业板。
作为一名银行从业者,未能把握住这个机会,是非常不应该的。我本身就是一个与生活相对隔绝的人。2005至2008年,连我这种人,都能感觉到房价在涨,都能感觉到大家挤破头想进银行工作,这不正是那轮牛市的主题么?而2013年,我们称之为互联网金融元年,无论是第三方支付,电商,还是P2P,众筹,无不充斥着我们的生活,连我老爸老妈现在都用支付宝买东西了!可惜的是,我是在股灾后才开始使用支付宝的,身在银行业,却错过这样的机会,真是太可惜了。
因此,从2013年开始的以互联网金融,创新等为主题的一波波澜壮阔的神创行情,是在特定的历史背景中产生的。它既有小市值市场偏好的基因,又有引领时代的导火线,具有十足的合理性。而像银行、地产、资源等上一轮牛市的宠儿,已经是昨日黄花,让它们重现上一轮牛市的风采,是非常不现实的。所以,即使现在大家还在盼望着什么二八、一九,我并不看好。原因上面已经说了,大级别行情,需要多个因素共振才能产生,现在的大蓝筹,只是估值低一点而已,你说那成长性呢?银行都零增长了,还提什么成长性?
当然,这几年,特别是今年以来整个市场估值的扭曲和割裂,与监管的推波助澜是分不开的。如果光是因为人气无法聚集而炒作小盘股,那么在2014年券商点燃全面行情之后,这一因素已经明显被削弱了。而在此时,监管做了一件蠢事:明牌慢牛,结果被各方势力“挟天子以令诸侯”。
你不是要慢么,那么权重就不能涨。试想,像中行、建行,其流通市值很小的,远未到资金推不动的地步,在股灾之后,金融股的筹码又被收罗了一通,稍微用点劲就上去了。但不行,因为权重一上去,就会被人为打压。
你不是要牛么,那么人气就不能散。结果稍微有一点风吹草动就护盘,一次两次,大家看明白了,会哭的孩子有奶喝,规规矩矩的就会被扔一边。所以,就在小市值股票里边哭闹吧!像上周五收了一根大阴线,大家就已经预期郭嘉会出手,结果就真出手了。在这种情况下,再有定力的人,都难以抵挡去褥郭嘉羊毛的诱惑。有国家信用担保,比理财产品风险还小呢。
只是,一次,二次,三次,哪一次郭嘉生气了,不管了,或者无能为力了,到时怎么办呢?我想,到时这帮被宠坏了的孩子,会怪郭嘉处理不力。这就好像某个倒霉蛋生了个四肢不勤的小昆昆,天天啃老,还去吸毒,把一生积蓄都糟蹋光了,到头后一贫如洗,还被自己的小孩怪:你没有尽到养育我的责任!
因此,我认为,现在的小市值股票,已经失去了逻辑上的合理性。@股社区说得好:“人贵有自知之明,我很清楚自己干的那一套交易体系就是典型的趋势投机,所以我虽然推荐大家用创业板做鱼盆,但从不忽悠你们创业板估值低,价值高之类的。就是价格投机而已,要我说那些价格全是狗屎,但如果能更高一点卖出去,狗屡我也能忍,我比较务实。”
我也是有点自知之明的,从来没赚过趋势的钱,连基本的技术指标还不太懂,应变能力又差,又刚被市场修理了一顿还没缓过神来,现在参与这种行情,十有八九出问题。
价值投资在极熊时有市场,而在市场半空中,趋势投资是个不错的选择。那是因为,价值只会在极值附近产生作用,这是在极熊时买入的依据,也是现在不敢追趋势的原因之一。
另一个不敢追趋势的原因,在于各种技术指标之间的背离。昨晚看阿贵的复盘,主板破位,创业板还没,深V反弹但不乐观,总之是各种纠结。我看到一半就感觉,不参与就行了。结果阿贵的结论和我想的差不多:“如果你认为不简单,那是因为你心中只想着赚钱,而把风险在悄然间放到第二位及之后了。君子不立危墙之下。”
我持有一点银行,但可能和其它人的思路不一样。我看有不少人持有银行,是想着有朝一日能来个二八行情。如果幸运真的转换了,我估摸着大家会拿2005到2007的行情作范本来操作,不过激就不卖。老实说,这种思路我并不看好,因为现在的银行并非时代的主题。在心态上,还是先立足于老老实实赚企业盈利、价值回归的钱比较好。
是个人都知道现在赚钱很难。所以,现阶段就不是一个崛起的时点,相反地,这是一个潜伏的机会。不要想着赚钱,不要想着财富自由,还是退回到2014之前吧,隐名埋姓,努力存钱。涨了自然不错,不涨也无所谓,不涨,甚至下跌,意味着能拿更大的头寸。如果银行的不良能爆,那更好,多了一个低吸的机会。
不求辉煌,但求平静。