应投资脉搏要求,把在新浪微博的这篇财务分析文章分享到投资脉搏里,大家可以一起交流。


你不需要很懂财务报表,但是以下几点你必须要懂,而且要去看。我会结合雅戈尔的财务报表进行分析,大家回去可以按照我的方法对你们的持仓股进行简单的财务分析。我会以最最简单最最暴力的方法来解释这些财务数据。

第一、现金流:

这里分为每股现金流和每股经营现金流。很多朋友在看财务报表的时候都很容易把这两个概念搞混,男哥就在这里教你:每股现金流分三个组成:经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流。比如雅戈尔的经营现金流=卖西装、卖房子得来的钱。比如雅戈尔卖出宁波中百股份给徐翔所得来的现金就是投资活动产生的现金流。比如雅戈尔向银行贷款得来的现金就是筹资活动产生的现金流。 

我们需要关注的是:每股经营现金流:(收到的钱-花出去的钱)/总股本

雅戈尔三季报的每股现金流是1.0489元。每股现金流越大说明上市公司能回报给股东的现金利润就更多。这里有些公司的每股经营现金流是负数,你需要区别对待。因为有些公司刚好处于扩张阶段,比如雅戈尔这几天在逐渐的做大房地产,他就需要把经营来的现金流快速的投入进去抢占市场份额。如果他的每股现金流是负数,那你就需要特别注意了。 

我们来对服装纺织业的股票每股经营现金流来做个比较。

雅戈尔三季报:每股经营现金流1.0489元。

华斯股份三季报:每股经营现金流0.0152元。

棒杰股份三季报:每股经营现金流0.4214元。

乔治白三季报:每股经营现金流-0.3057元 负数

贵人鸟三季报:每股经营现金流0.6576元

雅戈尔目前的房地产业务已经占到了主营业务的69.47%,众所周知房地产行业的经营活动现金流都是特别低的,比如万科A目前三季报的每股经营现金流是-0.42元,而雅戈尔能保持如此高的经营现金流的确是相当可以的。 

还有在这里教大家一个财务报表买点:经营活动产生的现金流量净额大于净利润,就是一个很适合做价值投资的企业。

雅戈尔三季报经营活动现金流量净额是104.76亿-81.4亿=23.35亿,净利润是32.52亿

万科A三季报经营活动现金流量净额是1275.95-1322.78=-46.83亿,净利润是68.54亿

万达院线三季报经营活动现金流量净额是56.24-45.37=10.87亿,净利润是9.38亿 

一个企业运营的再牛逼,市场份额最多,你要是没有充足的现金流,倒闭就是一个晚上的时间。

一个上市公式的经营活动产生的现金净流量少于净利润或者出现负值,你需要去研究财务报表了,看看是否是因为应收账款或存货暴增引起的,如果是以上原因形成的,则必须要引起足够的重视。如果不是以上因素引起,那就可以接受,企业的流动资产安全性和流动性很好,不需要担心。 

第二、资产负债表 

这里分为:资产、负债、所有者权益。研究上市公司资负债表对我们散户来说主要是考察一个企业的偿还债务能力,其他不用我们去管。 

资产负债率=负债总额/资产总额

这里有几个书本式的概念必须要解释下,不然没法对那些懂财务的交代啊。小白们看看就可以了,不要做过多的研究,不然你会头痛的。

这里的资产按照流动性要分为固定资产和流动资产。固定资产就不介绍了,主要介绍下流动资产:货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、存货。负债也可以按流动性分为流动负债和长期负债。我这里主要解释下流动负债:短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应交税金、应付利润、其他应付款、预提费用。 

好了,以上概念解释清楚就可以开始资产负债率的研究了。

首先、资产负债率越低越好,说明企业的偿债能力越强。当然了,也要保证一定程度的负债率,这样才能保证最大程度的资金使用率,一个企业需要壮大需要巧妙的利用资金杠杆,来使得自己的收益最大化。 

雅戈尔14年年报资产负债率是308.79/476.23=0.648  15年三季报资产负债率是421.16/614.24=0.685

这里的数据说明雅戈尔的资产负债率并没有降低,也就是说和14年年报相比企业的偿债能力并没有提升。 

这里面我需要一下预收账款是作为负债的,这里的数值是越大越好,你预收账款收的多,说明经营能力好。 

第三、金融资产 

这里分为交易性金融资产、可供出售金融资产和长期股权投资。

说白了,这里就是上市公司用来在股票市场上投机倒把的。比如中信证券持股雅戈尔占比0.41%,雅戈尔持股中信证券4.43%。

雅戈尔在2014年6月份开始减持工大首创,然后徐翔接力拿走了雅戈尔持有的工大股份。同样。宁波中百开始的第一大股东是雅戈尔,2013年10月份之后雅戈尔选择了逐步减持套现,上海泽天就成为接力雅戈尔之后成为了宁波中百的第一大股东,而上海泽天投资其实就是徐翔旗下的。 

徐翔是宁波人,雅戈尔是宁波的,这也未免过于巧合,所以,我只想说呵呵,你们懂的。还有很多个例子,比如徐翔和雅戈尔一起持股了东方浩业、金种子酒。 

第四、讲完了现金、资产负债表,就该去看收入和成本了 

这个东西我不准备多讲,最好就是收入增加,当然收入增加之后相应的成本也会增加,如果上市公司能控制收入同比增加的幅度高于成本增加的幅度,那就是你可以做投资的一个股票。

比如:雅戈尔2015中报营业收入是87.12亿,15年三季报营业收入是123.68亿,同比增加29.5%。2015中报营业成本是78.77亿,15年三季报营业成本是113.22亿,同比增加30.4%。

从中报和三季度报来看,雅戈尔是符合营业收入增长,同比营业成本也增长,但是增长幅度不大的要求。如果能把营业成本再相对控制下来,会更加好。 

第五、市盈率 

市盈率=每股市价/每股盈利(就是传说中的EPS)

一般认为上市公司的股票市盈率过高是被高估价值,具有很大的泡沫。可是市场往往是非理性的,往往那些市盈率越高的股票就越会被热炒。我想说,在中国的股票市场上,庄家、机构遍地,他们肆意的拉升就会把市盈率拉的很高,如果你还傻不拉几的遵从这个指标来玩的话,那你注定是赚不了钱的。

或许你可以换个角度去思考这个市盈率,你不去从庄家拉升角度看,你可以尝试着想是不是这个公司潜在的提升空间很大呢?

所以,如果你还在和我提这个市盈率太高啦,这个市盈率低适合投资,那我还是劝你离开中国股市,这里不适合你,老老实实的把钱放回银行里面去,银行利息率低,没有泡沫!!! 

第六、净资产收益率 

净资产收益率=税后利润/净资产(净资产其实就是所有者权益)---反应在股票软件中就是净益率 

我们研究一个上市公司的净益率需要以年为单位去研究他。公司刚上市净益率肯定很高,但是随着时间的推移,公司为了市场份额等因素,净益率会逐渐下来,如果某个公司能在不断的开拓市场的同时保持净益率的增长,那就是一个很好的值得投资的公司。 

我们还是拿雅戈尔来说:

雅戈尔是1998年上市的,我们就从98年开始列举。

1998年:0.88,1999年0.81,2000年0.53,2001年0.61,2002年0.7,2003年0.7,2004年0.53,2005年0.35,2006年0.43,2007年1.11,2008年0.71,2009年1.47,2010年1.2,2011年0.79,2012年0.72,2013年0.61,2014年1.42。 目前2015年三季报雅戈尔的净益率是1.46. 

第七、毛利率 

毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入

从毛利率的公式来看,毛利率如果能增加就是营业收入增加的同时也能控制好营业成本。这在文章的第四点已经讲过了,我之所以中间再穿插了市盈率之后再来讲这个毛利率,是为了那些小白们能够不被搞混了。 

当然了,一个公司不可能永远能保持毛利率不断的上涨,我们需要选择什么呢?我来告诉你!

这里有两种办法:你去选择一个行业里面业绩好的公司,这个公司的毛利率高于行业平均毛利率,这样会引起很多投资者的关注。

还有一个办法:你去关注这个公司毛利率的起伏变化,肯定是涨涨跌跌,你可以选择在毛利率较低处进行埋伏。埋伏的时间最好的季报或者年报披露以前,这样就是寻找业绩拐点。 

这里我简单的讲一下服装行业的毛利问题。

服装业其实受汇率波动影响很大,因为存在一个汇兑损失。大家可以去看下棉花期货,棉花的价格已经来到了一个历史性底部,这是利好纺织服装业的,增加了上市公司的采购原材料积极性,从而可以增加营业收入,同时降低营业成本。纺织服装业今年三季报的毛利率是在增长的,所以你就可以去选择个股毛利率也是随着行业毛利率的增长而增长,如果毛利率增长速度能超过行业平均毛利率,那就是一个买点。 

以下两张图片是雅戈尔凤竹纺织从14年开始的毛利率情况变化图,大家可以参考以下。

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第八、重点  我们要研究高送转了,上面的基本东西知道了以后我们就来研究这个东西

先给小白们解释下啥叫高送转:就是上市公司送你股票或者送股票之后再转增股票。这里之后就涉及到了一个除权和填权问题,熟悉我的朋友都知道,我是比较喜欢去赚填权行情的钱的,我会选择好之后再除权之后庄家把套牢盘洗的差不多了,这个时候我就派先遣队埋伏进去,如果有幸开启了轰轰烈烈的填权行情,我再派主力部队进驻。

 

好了,我们再回来高送转这个话题。首先我自己的思路是这样的,我选择了高送转概念股之后,我也埋伏进去了,那什么时候出来呢?很多人都说当然是等到除权啊,或者干脆特么的连填权行情一起等了。对于这类朋友,我想说:你真的不适合炒股。我炒作高送转的理念是:寻找有高送转预期的,然后埋伏,然后等上市公司正式出公告进行高送转,我会埋伏到除权前的那一天,也就是股权登记日的前一天,然后我跑路了,如果遇到强庄直接开启填权,我再进来。

 

上面讲的是高送转股票的进出时间,现在我们来讲怎么选择高送转。

第一、从次新股里去寻找。2014年年报次新股高送转比例是48.44%,而A股高送转比例只有16.73%。次新股里的建筑材料、装饰、交通运输行业、传媒、通信。这几个板块都是历年来高送转比例比较高的板块。

 

第二、三高一低。股价高,业绩高(体现在财务报表的每股收益),资本公积和未分配利润高(体现在财务报表上就是每股公积金和每股未分配利润),还有就是股本低。股价高的,很多公司老总就想要耍花头,因为一般投资者虽然看好你这个公司股价,但是不敢去买,波动太大,所以往往都会想着办法来进行高送转从而博得市场的眼球。

这里我再解释一下,为什么我同时选择了每股公积金和每股未分配利润来进行一个高送转的筛选。因为高送转的方式有两种,第一种是送股比例很高,现在10送10是起步,你要是还敢低于这个标准,投资者来鸟你的功夫都没有。高比例送股,其实说白了就是将净利润转化为股本,所以呢,如果次新股里哪个股票的每股未分配利润高,那么就很有可能会被高送转。第二种方式是高比例的转送股票。就比如10送10转增10. 这里其实就是把公司的资本公积转化为股本,所以你也需要去关注这个公司的每股公积金。

业绩高哪里看:文章中的第六点净资产收益率,别的乱七八糟的财务指标不用去看,你就看财务报表中的净益率,这也是我为什么把那些指标先给你讲一遍,然后我再来讲这个高送转的原因。

还有一点就是:为什么要选择股本小?因为上市公司为了扩大市场份额,需要融资,所以他们选择的就是做大市值。股本乘以股价就是市值,你股本越小,业绩又好的公司是不是最好的办法就是把股本做大呢。