重 点 推 荐1.【天地壹号(832898)】国内果醋饮料行业领跑者—胡雅丽
天地壹号是国内从事健康醋饮料领域的领先企业,凭借差异化战略与技术优势打造中国果醋饮料第一品牌,醋饮系列产品全国市占率达到40%,盈利水平是行业平均的1.5倍。未来将依靠新品开发、市场拓展和布局O2O模式支持长期持续发展。以2015年12月14日收盘价为参考,可比公司平均市值292亿元。公司2013/2014年收入11.73/11.26亿元,2013/2014年扣非后净利润3.14/2.53亿元,股价30元和市值123亿元对应2013/2014年PS为10.5/10.9X,2014年PE 49X。
总 量 研 究
1. 【宏观】2015年11月财政数据点评:破3在即:积极财政面临抉择—张文朗
在今年12月财政支出同比持平的情况下,财政赤字均要达到2.32万亿以上,均会大幅超过1.72万亿的预算赤字额,在假定GDP总量与年初安排预算时的预想一样的情况下,赤字率将会达到3%以上;如果赤字不超过预算,那么12月份的财政支出将会大幅低于去年同期,估计会下降24%。
2. 【债券】供给侧改革3.0系列:箭在弦上,不破不立—供给侧改革对信用债意味着什么—联系人:明明
供给侧改革的提出源于需求端三大马车哑火,更源于经济转型的必然要求。供给侧改革并不排斥需求侧稳增长。“习氏新政”力度空前,产能去化和房地产去库存两项政策对行业信用资质的边际影响最大。国企产能去化的方式不同,相关国企的信用条件影响不同。不破不立,2016年相关个券和行业信用资质必将面临供给侧改革冲击,部分个券和行业或出现未经预期的信用事件。投资者宜当密切关注供给侧改革、产能去化、国企改革等政策动向,未雨绸缪,决胜千里。
公 司 研 究1. 【高新兴300098)】高维度,新战略,兴希望—阳嘉嘉
高新兴发展战略规划(2016-2018)》详细阐述了公司未来的业务升级路径。将聚焦公共安全的大数据技术革新,向跨系统的大数据运营商迈进。外延并购有望提速,双“高”基金是整合利剑。专注技术研发,助力下一代计算平台。维持公司2015-2017年EPS预测0.27/0.38/0.54元,对应PE估值65/48/33倍。考虑到公司在2015年积极的并购战略与逐步展现的智能化技术优势,看好其在大安防业的全面发展。维持目标价23元和“买入”评级。
2. 【宋城演艺300144)】高价完成融资,助力公司前进—姜娅
维持2015-2017年EPS预测0.42/0.65/0.86元,公司短期受益迪斯尼+异地项目高增长处业绩高速增长通道中,旅游演艺、城市演艺项目异地复制将不断加宽公司业绩护城河,而随其在艺人资源、互联网娱乐等领域投资并购的推进和业务结合,优质IP作品陆续落地,有望催化市值空间打开,维持“买入”评级,目标价42元。

客 户 好 评 报 告
【金融工程】2016年投资策略:韬光养晦、静候曙光—赵文荣,李祖苑,王兆宇
市场经历“股灾”考验,上演股市版压力测试,交易工具潮起潮落,衍生工具乐极生悲,量化投资无可奈何。“股灾”之后,市场状态变了,但市场的创新方向没变,改革的动力和前景没变,资产配置的长线需求没变。因此,事件投资依然是高性价比的投资视角;分级基金依然是有活力的交易工具;而对金融衍生工具的论争和定位或将进入一个新的阶段。(20151130)
【银行】2016年投资策略:风险化解与机制建设,开启金融新篇章—肖斐斐,向启
金融基础机制重构,开启金融新篇章。传统业务资产配置偏好低风险,息差降至历史最低位。新兴业务转型促发展,新金融模式驶入快车道。资产质量风险暴露与化解并行,监管释压成关键。估值有底线,上行有空间,维持行业“强于大市”评级。预计2016年上市银行净利息收入零增长、手续费收入增长0%-5%,净利润负增长约3%,部分中小银行能够实现小幅正增长。在业绩一致预期度高的背景下,市场博弈成为部分时点银行股行情运动方向变化的关键。个股方面,我们认为资产质量安全、盈利增长乐观、转型模式清晰的银行更加具备投资价值,组合依次为:北京银行平安银行兴业银行招商银行南京银行中国银行。(20151202)
近 一 周 重 点 报 告
【宏观】2016年宏观经济视角:供给之道,实则虚之—彭文生
展望2016,美联储加息与中国降息空间是影响全球市场的重要问题。通胀低迷甚至通缩压力显示需求相对供给不足是主要问题,但美联储持续多年零利率并没有带来美国经济强劲复苏,中国决策层最近在需求管理之外强调供给侧改革。如何理解供求关系?供给侧改革对宏观经济有何含义?本文从利率与经济关系入手破解宏观供求之谜。(20151209)
【宏观】2016年宏观经济展望:释放新需求—张文朗,黄文静,彭文生
明年外需乏力,内生投资下行,拖累传统消费。风起于青萍之末,新需求已悄然释放。而新需求尚难挑大梁,传统“政治经济周期”消失意味投资增速不会快速回升,仍需基建发力。“松货币”继续,但“宽财政”戏份更多,效果将于下半年显现。预计经济增长前低后高,全年6.5%;弱需求主导猪周期维持物价低位运行,CPI通胀1.5%。(20151209)
【宏观】2015年11月物价数据点评:通缩压力难言缓解—张文朗
我们认为11月CPI小幅回升主要原因在于食品价格的上涨,同时也受助于非食品价格的小幅度提升。PPI同比下降幅度与上月相同,主要受石油、煤炭、黑色金属相关行业出厂价格大幅萎缩的影响,显示出经济仍处于较大的通缩压力之中,预计今明两年的宽松仍然是必要的选择。(20151210)
【宏观】就业压力来袭,传统消费遭殃—张文朗
中国经济增长持续下滑,就业数据低估了就业压力。城镇就业人数已下降,基于微观数据的研究表明钢铁、采矿、纺织、化工、机械行业压力大。国际经验显示服务业比二产更能带动就业是错觉。中国的数据亦显示,服务业并不比制造业更能创造就业就业压力上升导致居民收入增速下滑,并已拖累啤酒、衣着、家庭设备用品等传统消费。(20151214)
【策略】2016年投资策略:水涨船高、水落石出—秦培景,陈乐天,刘方
中国将进入金融周期后半场中段,股票仍有超配价值。股市流动性与市场风险“双升”,上证指数预计在3000~4500区间宽幅波动。从上半年“水涨船高”到下半年“水落石出”。配置建议:春华秋实,春攻秋守。在流动性抬升市场估值的“春华”中,建议底仓新兴消费,超配成长。秋季开始,配置应更注重防御和性价比,关注盈利等实际数据。主题投资:掘金“新需求”,布局“新供给”。(20151209)
【策略】聚焦美联储议息会议—秦培景,陈乐天,刘方
国内宏观数据回暖,但投资者对经济担心并无明显改善,而近期注册制相关舆情冲击有限。本周聚焦美联储加息会议,加息靴子或落地,汇率风险仍是短期市场走势关键。结构上,提前布局开春主题,短期关注重要会议催化,包括巴黎气候大会初步成果和世界互联网大会。(20151214)
【政策研究】2016年政策展望:供需之变——从独木难支到双轮驱动—刘斌,杨帆
报告对2016年政策做了一个整体展望。总体判断,明年将在稳增长的同时强化供给侧改革力度。供给侧改革近期任务主要是“四大歼灭战”,长期则要促进经济可持续增长。需求侧主要通过释放新消费和扩大有效投资来稳增长。(20151211)
【金融工程(事件驱动)】2015年年底深证系列指数样本股调整预测效果暨事件投资机会分析—王兆宇,李祖苑,赵文荣
深证100和创业板指冲击系数较高,重点关注华润三九华东医药的调出冲击风险,及金信诺的调入冲击机会。跟踪深证成指和中小板的被动型产品规模较小,整体冲击系数较低。(20151215)
【新三板】注册制推出对新三板冲击有限—胡雅丽,叶倩瑜
2015年12月9日,国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用有关规定的决定(草案)》。新三板加速中国注册制改革的进程,注册制推出对新三板的冲击有限。(20151210)
【家电】2016年投资策略:渠道变迁加速白电模式转型,关注厨电小家电与转型个股—金星
维持行业“强于大市”评级。基于三条主线选股,主线一:重点关注成长空间广阔的厨电/小家电板块,推荐老板电器苏泊尔,关注华帝股份新宝股份爱仕达。主线二:积极关注低估值/高分红/稳增长的白电龙头,从中优选渠道变革领先的小天鹅A美的集团格力电器青岛海尔。主线三:转型个股从基本面稳健、转型预期、估值合理三维度选股,推荐三花股份、东方电热,关注天银机电和晶科技秀强股份。(20151210)
【煤炭】2016年投资策略:挺进“十三五”,供给侧改革中寻找希望—祖国鹏
趋势性机会难现,维持行业“中性”评级,但可关注供给侧改革。从基本面来看,我们认为经济增速放缓、地产投资增速下滑对板块的负面影响将持续,经济结构转型以及能源结构转型将使煤炭需求进入超低速增长时代,行业调整需要一定的时间和周期,向上的拐点并不会很快到来。但供给侧管理的宏观经济政策新思路或有助于推动行业过剩产能的化解,供给端改革的力度可能加大,叠加国企改革的预期,板块很有可能出现预期推动的反弹。个股选择建议关注有望在供给端整合中受益的行业和地区龙头中国神华潞安环能。(20151210)
【公用事业】2016年投资策略:传统火电承压,把握燃气、电改及民营主线—崔霖,王海旭
下调电力行业评级至“中性”,维持燃气行业“强于大市”评级。板块基本面而言,供需恶化趋势延续,利用小时持续下滑或导致火电行业盈利下滑2~3年;同时电改推进初期以扩大双边交易或大用户直供为主,或进一步增加了电价下降风险;下调电力行业评级至“中性”。燃气价改推进,价格优势将推动景气底部回升,维持燃气行业“强于大市”评级。建议关注三条主线:燃气景气回升带来板块机会,推荐国新能源深圳燃气;电改角度把握小电网及大水电,相关标的重点关注:川投能源(大水电),郴电国际广安爱众文山电力三峡水利(小电网);布局民营跨界双杰,推荐宝新能源韶能股份。(20151211)
【电力设备及新能源】2016年投资策略:守稳态、攻突破、享变革—祖国鹏
维持“强于大市”的投资评级。“十三五”政策出台和落实力度将是各板块预期更新及爆发的关键催化剂。2016年板块投资可关注三条主线:1)风电、光伏、新能源汽车等子行业我们判断将延续确定性的增长机会,相关优势龙头企业是理想的防御品种配置标的,重点推荐:卧龙电气信质电机;2)储能、智能电网投资等领域的政策落地和技术突破将大大增加相关子板块弹性,重点推荐:南都电源平高电气四方股份金智科技汇川技术;3)电改及碳交易等体制性改革,预期将催生相关板块新一轮投资机会,重点推荐:科陆电子新联电子置信电气。(20151211)
青岛金王002094)】重磅并购落地,美妆整合平台崛起—周羽
不考虑本次并购,维持2015-17年EPS为0.28/0.35/0.44元。2016-17年备考EPS0.44/0.53元。参考欧莱雅并购成长期的40~60x估值,给予2016年备考净利润50xPE,考虑标的稀缺给予30%溢价,合理市值110亿元。维持“买入”评级,上调目标价至28.2元。(20151209)
三夫户外002780)】户外用品零售商龙头,借上市东风迎新一轮成长—薛缘,鞠兴海
公司是户外用品零售商龙头,已形成“实体店+俱乐部+电商”三位一体发展模式。公司望借上市契机获得资金/资本市场平台等资源,期待未来内生改善及战略延伸转型催生的新一轮成长。给予2015/16/17年EPS0.45/0.50/0.59元,首次给予“买入”评级。(20151210)
凯龙股份002783)】民爆龙头中部崛起,开放市场大有可为—王喆,黄莉莉
考虑到公司募资投向明确,“科研、生产、销售、爆破服务”一体化经营模式的逐步实现,区域行业龙头的马太效应,我们认为公司2015-2017年的业绩及归属净利润的复合增长率均将超过10%,预计2015/2016/2017年EPS分别为1.64/1.88/2.10元。凯龙股份可比公司2016年PE约为30~70倍,和同行相比,给予公司2016年40倍PE,目标价75.38元,给予“买入”评级。(20151211)
【天智航(834360)】中国骨科机器人领域的领军者—胡雅丽
天智航以医疗专业工程为业务核心,配套系列模块化智能辅助装备,为医疗机构提供智能微创手术中心整体工程解决方案。未来,公司自主研发生产的医疗手术机器人将是公司的拳头产品。公司手术机器人现已入驻积水潭、鹤壁等全国7家三级甲等医院,未来有望成为国内手术机器人的翘楚。(20151211)
艾迪西002468)】“通达”元老,成长可期—刘正
根据业务量及承诺净利润,初步预测置入申通快递资产后公司2015/16/17年净利润分别为7/12/15亿元,摊薄后EPS分别为0.004/0.78/0.97元,对应当前股价PE为3111//18/14倍。预测重组后市值中枢在650-750亿元,对应目标价格区间为42-50元,首次覆盖给予“买入”评级。