一、开篇先乱扯 


      逻辑是个好东西,逻辑是个坏东西。当我们要证明一个事情是对的时候,可以列出100条理由;当我们要证明同一个事情是错的时候,又可以列出100条理由。所以才流传着一个笑话,说分析师的分析报告要写观点完全不同的两份,以便伺机而动。
      只有具备霍华德.马克斯所称的“第二层思维”,才能使逻辑为我所用。昨天美国降息,降息之前, @洪榕 就认为,这个问题困扰A股几年了,早就已经消化了。对于他这个观点,我是认同的,而昨天A股的走势也印证了这一点。“第二层思维”如果没有足够的智慧很难参悟。我就见过 @吕健中 提出了航空股要涨的逻辑,然后就真涨了。对此,我只能说,我智慧不够。
      从另一个角度来看,逻辑派真做得好,那是很厉害的,只不过那真的很难,要有慧根,还要有深刻的思考和多年的实践,当然还要有一点点运气。在众多逻辑中,“便宜”是我比较容易接受的。然而,不是说一个东西便宜了就好。通常来说,面对便宜的东西,我们至少要作为以下四点思考:
      一是是否真的便宜。最典型的例子就是股灾前的医药股,其实当时医药股的估值已经是很高很高的了,但由于它们是在前几年涨起来的,过去一年没怎么涨,反而让人觉得“相对便宜“,所以,找准标尺是很重要的,如果真的找不准,那就要保守一些,保守总没错。
      二是便宜的原因是什么。我认为,这一层是最难的。有人说,便宜肯定是有便宜的原因,意思是买便宜货不是一个好策略。我认为,下这样的结论过于肤浅了。以银行股为例,你可以说因为它体量大,但其实它们的流通市值一点都不大;你也可以说国家要慢牛,权重不能涨;你也可以说因为不良爆发,要知道,这个问题困扰了我们7年了,现在的股价我相信已经反映了这种情绪;你也可以说有互联网等的冲击,也对。总之我承认最近几年投资银行股很悲催,我也承认现在银行的从业人员很不好过。虽然我认为以上原因都是扯淡,但既然有这么多负面因素指向银行股,而且它们之间很难区分哪些更重要一些,那么要投银行股,就要做好打长期攻坚战的准备。
      这就是第三个要考虑的问题:几时能反转。也许没有四万亿的干预,钢铁股就不会这么多年了还过剩;也许没有监管不让银行展期和借新还旧,中国经济就不会面临目前这么纠结的局面。如果说银行股,我想,银行的不良大规模爆发,互联网金融(特别是P2P)扯掉神秘面纱,是最关键的两个因素。而这也是我不敢轻易去碰黄金的重要原因,这东东一个周期十几二十年,还是算了。
      第四是我们计划持有多久,能够忍受多久不涨或下跌?没有不好的标的,只有不好的投资者。这几年死拿银行股的大悲催,难道真的悲催吗?我估计他们暗爽到内伤了吧?只有像我这种不坚定者才是真正的悲催。
      仔细观察这四个问题,你会发现,第一和第四,即是否便宜,交易策略和计划持有多久,是比较好解决的。如果你不知道是否便宜,大不了打个折;而交易策略,你完全可以按长期不涨或下跌来规划。而第二、三个问题,则需要通过不断思考和实践才能逐步提高正确率。

 
二、再不拉回来就跑题了


      现在回到主题来,关于油气。看好油气的人说,在美国历史上,最赚钱的几个领域分别是消费、医药和石油。看衰的人则会拿出页岩油来说事。而中国的股票投资者就相对简单了,你见过几个买石化双雄的么?最近有报道称,现在油价已经跌到七年新低了,主要原因包括:OPEC不减产;美元加息;美国要对俄罗斯动手,等等。对于这些经济学家式的理由,我向来是不看的,那么,为什么我突然关注这个呢?
      其实最底层的原因是,这完全是被逼的。以往我以不熟不做为由,拒绝接受新的知识,特别是认为A股机会有很多,没必要去不熟悉的领域混。我真是太天真的,说得好像我对A股很熟一样,其实我就是韭菜一枚。现在我们看到了,A股现在纠结,连金融股,你都难言便宜。而H股就不一样了,即使剔除恒生指数中有大量中国企业的因素,现在它的估值,即使不是极低,也是很低的了。而黄金、油气都处于低位,而且最关键的是,它们和A股的相关性弱,至少现在是和A股冰火两重天。如果能在保守的心态、保守的策略下参与一些,应该是不错的选择。
      那么,我买油气的逻辑是什么呢?
      最大的逻辑是,我知道油气处于低位。对于一个两耳不闻窗外事的人来说,如果他都知道处于低位,这应该至少是比较低位了。06至07年,在学校读书的我,竟然知道房价在涨,知道进银行是一条好出路,你说那个时候的地产和银行,是热到什么程度?而这几年,我发现我爸都开始电视购物了,我妈都用支付宝了,而我又做了什么呢?我竟在几年里没买过一只互联网金融的股票,竟是等到今年股灾之后才开始使用支付宝的!对于我这种和外界相对隔绝的人来说,如果一个信息能被我感受到,那应该是比较大,比较真实的信息了。
      但是,光是这样是不够的。这两天我在网上查了查,又请教了一些网友。比较统一的观点是,油价在40元以下就是很便宜了,连 @ETF拯救世界 那么保守的人都开始买入了,那应该是比较能确认的了。然而,油价的合理估值区间到底应该是多少,这是很难说的事。我查了一下油价的历史数据,海湾战争时能跌到10元呢,如果真这样,那么现在的35元还在天上呢。
      因此,我昨晚咨询了一个石油行业的专家。他应该是从17岁就一直从事该行业工作的,到现在应该有40年左右时间了吧。
      我问的第一个问题是,现在35够不够低,他说,已经是很低很低的了。我又问,那以前不是有过10元每桶的历史么?他说,那是很久之前的事了,现在不可能。我又问,那这低价的原因是什么?是不是因为欧佩克?他说不是,那是乱说的,实际就是美国要打击俄罗斯,要通过油价把它搞跨。我又问,这玩意会持续多久?他说,不会久的,这不是供求失衡,就是美国在搞鬼;最后我问,你吃饭了没?他说,真在吃。
      这个专家,并非从事分析行业的,他是一直在前线卖油的。我就经常见过,有时候各大加油站挤满了人在加油,原因是有传言当晚油价要升。但他笑着说,这是假的,不会升。然后就真的不会升。总之,一线人员的判断,比起嘴炮,可信度会强很多,毕竟人家就是靠这个生存的。
      不过,我还是仔细地整理一下思路:
      35元低不低?低。会不会再跌成屎?概率不大。一是10元那是海湾战争时期,现在怎么可能出现那种大事件?然后是,这美元是会通胀的,20几年前的10元,和现在的10元,能一样么?总之我判断这概率不大。
      低的原因是什么?会持续多久?如果是在股灾前,我是断然不会相信阴谋论了,但中国A股的残酷事实让我的三观发生本质的变化。如果是因为供求,根据过往十年的走势,油气还是和黄金不一样,周期不会长到让人畏惧;如果是美国在操纵,那这时间就更确定了,人为的操纵肯定是不会太久的。
      当然最重要的还是策略。现阶段我定义为蛰伏阶段,也不期望能有多少收益率,只要不亏,小赚就可以了。油气这玩意儿我没怎么接触过,还是保守为上。因此,我决定采用百箭的策略,从石油35元开始,每跌1元,我买个1%,最多买10%。就是说,我的买入区间是从35至26元。至于会不会买个1%就跑了,我不太在意,反正跑了就跑了,大不了重新寻找新的机会。

 
三、买啥好呢? 


      经过我这几天的临阵磨枪,我大概知道了,世界上的原油价格,是有很多种的,比如有WIT,还有BRENT,通俗地讲,就是不同地区开采石油成本很不一样(当然了,不然为什么沙特那些人能富成那样子),所以不同交易所的价格也是不一样的。一般来说,可以以WIT的价格为准。这玩意儿于北京时间上午7点开始交易,持续到下午6点15分,写文章这会,WIT价格是34.79,已经比35低了。
      辣么,有什么标的可以买呢?现在比较出名的,一个是国泰商品,这是一只跟踪大宗商品的QDII,现在60%左右跟踪的是原油,所以它的趋势和原油相关性很高;一个是华安石油,这是一只跟踪美国大型油气类上市公司股价的QDII,好处是都是大公司,全产业链,就如中国的神华一样,受油价低迷打击会小一些;一个是华宝油气,跟踪的是美国石油开采业的公司,都是一些小公司,由于是上游,所以受油价打击大,但反过来弹性也大。后两者要考虑一个问题,就是美股现在已在高位了,所以这些公司还是有一定风险的。
      最终我选择了华宝油气。对于这个不熟悉的领域,我还是选择投资者关系做得最好的华宝油气,毕竟有什么问题可以直接问油气姐。然后,它本身就是一个指数,包括80多只股票,已经能比较有效地规避破产风险。而且这一只规模大,流动性强。至于这只QDII的详细信息,就不扯了。