重 点 推 荐1.【共达电声002655)】立足核心艺人IP 布局音乐影视产业链—郭毅,殷睿收购春天融合和乐华文化进军以音乐和影视为主的泛娱乐产业,并实现对泛娱乐产业上游IP,中游内容产品,下游衍生品的全产业链布局。考虑到音乐和影视行业未来3年年均30%增速,预测2015-2017年全面摊薄后EPS为0.03/0.45/0.56元。考虑到公司对韩庚、黄渤等顶级艺人深度绑定及与顶级韩国娱乐巨头CJ E&M紧密合作关系,给予目标价34.6元,给予首次覆盖给予“买入”评级,建议投资者着眼公司中长期发展空间,积极把握成长价值。总 量 研 究1.【策略】短期风险偏好提升,继续布局春季行情—秦培景,陈乐天,刘方宏观数据好转,中观不见起色,但地产有支撑;流动性警报解除,年底前,在央行“审慎”性管理下,流动性较宽松;短期市场风险偏好提升,继续布局春季行情。聚焦两大主线:一方面,代表未来转型创新的成长领域,TMT依然是重点;另一方面,年底行情和政策扶持催化的新兴消费。行 业 研 究1.【非银金融(保险)】伯克希尔商业模式成功的三个前提条件—邵子钦,童成墩,田良资产负债匹配是险资核心原则,违背原则的历史教训极其惨痛,遵循资产负债匹配原则,保险公司的核心竞争力是低成本负债,伯克希尔属于特例,流动性管理和低风险运营是其穿越周期的关键,重视风险、严格监管、守住底线迫在眉睫。上市大型保险公司总体规范经营,但面临利率下行的挑战,维持行业“中性”评级。2.【石油石化】两大利空兑现奠定油价底部区间,关注阶段性反弹机会—黄莉莉,张樨樨,卢博森美联储加息靴子落地,短期或带动油价反弹,中长期仍为压制因素。投资方面关注:1)化工品中对油价弹性大的标的,包括恒逸石化荣盛石化桐昆股份中国石化等;2)油田服务公司中低估值标的,包括港股安东油田服务、百勤油服、宏华集团等;3)煤化工标的包括新奥股份丹化科技、志诚股份等。3.【银行】流动性仍松,投资静待催化—肖斐斐,向启本周中信银行股指数涨2.49%(沪深300涨4.43%),目前行业平均2015年PE和PB分别为7.5X/1.12X。外汇占款再次大幅下降,央妈出手补充市场流动性,宽松政策仍将继续维持;板块估值提升尚需等待长期催化剂,短期仍看防御价值。4.【互联网金融】P2P行业步入洗牌期—肖斐斐,向启上周互联网金融板块跑输大盘,根据Wind一致预期,互联网金融板块2015/16年平均PE为77.10x/56.16x。P2P行业风险开始暴露,正式步入洗牌期。我们认为,2015年央行发布了互联网金融监管指导意见,2016年将成为子行业监管细则落地元年。5.【房地产】看中分红潜力而不是股息率,是告别曲而不是冲锋号—陈聪举牌对传统地产行业的意义——是告别曲,不是冲锋号。市场只有重视存量资产业绩贡献和清算价值的资金,才最后发现了龙头地产公司的价值,其他资金无法对地产龙头估值进行纠正,这实际上说明了地产开发公司发展所处的阶段。公 司 研 究1.【伊利股份600887)】展望2016:整合营销重拳出击,继续领跑冲击世界乳业5强—黄巍,陈梦瑶回顾2015:艰难行业背景下,伊利保持了10%左右的收入增长,显著超越蒙牛,市场渗透率成为食品饮料第一名;展望2016:将延续强者恒强态势,收入规划增长10%,高端产品继续领跑市场,冲击全球乳业5强。2.【欧菲光002456)】自动化升级助减员增效,明年转型可期—王少勃苹果自动化大趋势,看好上下游共享盛宴。看好欧菲光在触控显示产业链的竞争优势。目前公司也属于滞涨股之一,有反弹需求。 
客 户 好 评 报 告 【环保】2016年投资策略:制度红利润物细无声解决痛点精选领头羊——王海旭,崔霖 板块2015~2016年P/E为65/41倍,维持“强于大市”评级。生态文明体制改革催生制度红利不断释放,板块或在顶层制度完善、产业格局优化(市场化机制下真正孕育大市值公司土壤形成)、业绩持续向好等因素驱动下走出持续性行情。建议转向中长期配置思路,自上而下精选处于解决城市管理者环境痛点的高景气领域,技术/资金/模式/经验优势突出、成长确定性高的细分领头羊,重点公司包括海绵城市/黑臭水体碧水源、环境监测聚光科技,危废处理东江环保雪浪环境,清洁高效能源利用长青集团天壕环境,再生资源启迪桑德等。(20151201) 【航天军工】2016年投资策略:业绩稳健、改革推进,波段与成长并存—高嵩,胡正洋 我们认为,主要军工集团下属零部件公司在未来1-2年可能维持备考20-50倍PE之间的宽幅波动,波动性显著大于成长性;民参军企业波动性同样显著,但成长性更为明显。考虑到行业基本面持续稳健增长,我们依然维持行业“强于大市”的评级。建议布局三条主线:一是中长期潜在空间广阔、增长确定性强的基本面标的,推荐中航飞机中航动力中直股份等;二是中短期有资产注入预期的主线,推荐中航机电国睿科技光电股份,关注航天机电四创电子等;三是军民融合主线,推荐四川九洲银河电子海格通信,关注春兴精工尤洛卡日发精机天和防务亿利达振芯科技等。(20151202) 近 一 周 重 点 报 告 【宏观】就业压力来袭,传统消费遭殃—张文朗 中国经济增长持续下滑,就业数据低估了就业压力。城镇就业人数已下降,基于微观数据的研究表明钢铁、采矿、纺织、化工、机械行业压力大。国际经验显示服务业比二产更能带动就业是错觉。中国的数据亦显示,服务业并不比制造业更能创造就业就业压力上升导致居民收入增速下滑,并已拖累啤酒、衣着、家庭设备用品等传统消费。(20151214) 【宏观】2015年12月美联储议息会议点评:如何看联储加息步伐和中美汇率走势?—张文朗,黄文静 联储时隔十年首次加息,市场更关注未来加息路径。结构性因素看,过去20年美国利率持续下滑,与低储蓄人群与高储蓄人群之比下降高度吻合。周期性因素看,美国经济不会太强劲,加息步伐也将较慢。“影子利率”显示明年美国或加息两次。美元或小幅回调,但中期仍将强势。人民币兑美元汇率波动性将上升,明年或有序贬值5%。(20151217) 【策略】聚焦美联储议息会议—秦培景,陈乐天,刘方 国内宏观数据回暖,但投资者对经济担心并无明显改善,而近期注册制相关舆情冲击有限。本周聚焦美联储加息会议,加息靴子或落地,汇率风险仍是短期市场走势关键。结构上,提前布局开春主题,短期关注重要会议催化,包括巴黎气候大会初步成果和世界互联网大会。(20151214) 【策略】加息靴子落地,短期不必悲观—秦培景,陈乐天,刘方 美国加息靴子落地,流动性两大事件性风险释放。人民币还在贬值通道中,中国资本外流风险犹在。明年上半年货币政策保持较宽松倾向。2016年上半年水涨船高,“春华秋实”国内布局新消费和成长,外围看好港股。(20151217) 【策略】国企改革参考消息:央企单一上市平台的投资机会—陈乐天,秦培景,刘方 从改革层面看,整体上市、提高资产证券化率是国有企业改革的重要内容。从考核机制看,实现国有资产保值增值是国企主要目标。从资产证券化率、上市公司利润等几个方面进行筛选,我们认为佳电股份中国西电天地科技文山电力(停牌)、东方电气等几家上市公司具有较大的投资机会。(20151217) 【债券】近期人民币持续贬值点评:美联储开启货币武器,全球央行由攻转守—联系人:明明 本次加息决议在预期范围之内,维持年内美元指数于100以下震荡的判断不变;主要经济体也应考虑资本外流风险,全球央行由攻转守是大概率的选择;全球央行“转攻为守”,国内利率政策进入观察期,汇率政策走上前台,流动性风险仍然存在,若有降准也仅为对冲,10年期国债收益率破3%仍缺乏支撑。(20151217) 【金融工程(事件驱动)】2015年年底深证系列指数样本股调整预测效果暨事件投资机会分析—王兆宇,李祖苑,赵文荣 深证100和创业板指冲击系数较高,重点关注华润三九华东医药的调出冲击风险,及金信诺的调入冲击机会。跟踪深证成指和中小板的被动型产品规模较小,整体冲击系数较低。(20151215) 【艾迪西002468)】“通达”元老,成长可期—刘正 根据业务量及承诺净利润,初步预测置入申通快递资产后公司2015/16/17年净利润分别为7/12/15亿元,摊薄后EPS分别为0.004/0.78/0.97元,对应当前股价PE为3111//18/14倍。预测重组后市值中枢在650-750亿元,对应目标价格区间为42-50元,首次覆盖给予“买入”评级。(20151214) 【中国再保险(1508.HK)】面临本土地位下降和投资回报下降的双重挑战—邵子钦,童成墩,田良 参照瑞士再和慕尼黑再,公司合理估值为2016年1.0倍PB(对应2015年1.1倍PB),即2.21港元/股,首次给予“持有”评级。(20151215) 【天地壹号(832898)】国内果醋饮料行业领跑者—胡雅丽 天地壹号是国内从事健康醋饮料领域的领先企业,凭借差异化战略与技术优势打造中国果醋饮料第一品牌,醋饮系列产品全国市占率达到40%,盈利水平是行业平均的1.5倍。未来将依靠新品开发、市场拓展和布局O2O模式支持长期持续发展。以2015年12月14日收盘价为参考,可比公司平均市值292亿元。公司2013/2014年收入11.73/11.26亿元,2013/2014年扣非后净利润3.14/2.53亿元,股价30元和市值123亿元对应2013/2014年PS为10.5/10.9X,2014年PE 49X。(20151216) 【*ST中昌(600242)】深耕大数据智能营销企业级云服务商—刘正 公司并购转型大数据智能营销,博雅深耕教育行业,SaaS软件和营销代理齐头并进。新产品上线、新市场开拓、异地扩张和结构调整保障公司收入、盈利高增长。预计公司2015-2017年完全摊薄后EPS为0.01/0.17/0.26元。考虑到公司所处的大数据智能营销和下游教育行业持续高增长,公司规模较小成长性凸出,给予2016年PE为85倍,对应目标价14.5元,首次覆盖给予“买入”评级。(20151218) 【艾派克002180)】以芯片为基石构建打印系统龙头—王少勃 全球通用打印耗材芯片龙头企业,大股东完成优质耗材业务注入,转型为耗材解决方案供应商。高效资本运作激发“芯片”与“耗材”双线增长。预测公司2015-2017年EPS分别为0.64/0.97/1.30元(2014年为0.48元)。公司在通用打印耗材及芯片领域龙头地位稳固,成长路径清晰,未来有望成为打印机SoC芯片系统解决方案提供商。给予目标价53.35元,维持“买入”评级。(20151218)