重 点 推 荐1.【北教传媒(831299)】教辅出版与在线教育的深度融合—胡雅丽北教传媒是京版中小学领域教辅龙头公司,设立子公司跨学网深度布局在线教育业务,包括智慧校园、在线答疑、一对一辅导和智能终端。我们预计北教传媒2015~2017年EPS为0.40、0.59和0.71元,参考新三板教育行业平均估值水平52XPE(TTM),我们给予21元的目标价,首次覆盖给予“买入”评级。2.【三联虹普300384)】升级为技术融资一体化方案解决商,打开成长空间—黄莉莉,张樨樨,卢博森公司在锦纶工程技术服务领域占据主导地位,目前在手订单饱满,未来预计将继续保持稳定增长。短期内金电联行有望借助三联虹普在化纤行业现有的客户资源实现规模快速扩张。此外,三联虹普有望像UOP、杜邦工程、鲁奇吉马等国际同行一样通过不断收购新技术,实现业务不断扩张。预计公司2015/16/17年EPS分为0.96/1.97/2.86元。参照其他炼化工程及锦纶行业公司平均估值,给予目标价108元,首次覆盖给予“买入”评级。总 量 研 究1.【策略】中央经济工作会议点评:供给侧改革或推动风格小切换—陈乐天,秦培景,刘方从本次会议来看,明年宏观政策宽松将超预期,形成对市场的底部支撑,我们认为8月26日的2850已经是底部,明年市场不会再创新低。中央对供给侧改革的十二分强调,将提升投资者风险偏好,支撑市场上行。从市场风格来看,维持12月10日专题报告《供给侧改革与风格切换》的判断,认为市场风格大切换在明年下半年才会出现,但供给侧改革会推动形成风格小切换,给钢铁、建筑、有色等行业带来交易性机会,建议适当关注。主题投资关注房地产去库存、国有资本投资运营公司组建、新医药体制改革等。2.【宏观】2015年中央经济工作会议点评:谋定而后动—张文朗对于中央经济工作会议,我们解读如下:“松货币、宽财政”的宏观政策正式确定,补短板将是明年稳增长的重点,改革措施有望加快落地,“帮助降低企业成本”最值得关注。总体看,这次会议符合预期,向社会传达了全面谋划已定的明确信号,至于对明年经济最终产生何种影响,则取决于如何落实。3.【债券】中央经济工作会议点评:供给侧改革重装上阵,2016年经济稳中求进—联系人:明明一、供给侧改革的措施落地,减税增赤的财政政策发力的财政政策组合非常明确;二、中央政府更加注重预防风险;三、产能过剩的调节是温和的而非激烈的,不太可能出现行政性去化过度而导致经济失速的状况;四、降低融资成本仍然是一以贯之的重要任务。明年,不对称降息的可能性仍然存在,但结构性货币政策优于总量性货币政策。行 业 研 究1.【食品饮料】茅台和五粮液经销商大会,平稳发展迎新年—黄巍,陈梦瑶茅台经营预计完成2015年目标,五粮液2015年启动混改,经营目标预计达成。行业基本面回归稳态发展,茅台和五粮液对应2016年PE 15倍,对于稳健发展的消费龙头,参考国际比较存在20%以上估值提升空间,时至年底具备估值切换机遇,值得重点布局。2.【电子】股价走势点评:险资举牌助力低估值股票价值发现,看好海康威视长园集团—王少勃险资举牌带动市场热点进一步扩散,低估值蓝筹全面大涨,同时带动电子板块海康威视长园集团两支个股大涨。海康威视:15倍低估值蓝筹持续创新,靓丽转型。长园集团:运泰利业绩预计将大幅超预期,母公司2016年继续并购。公 司 研 究1.【泸州老窖000568)】刮骨疗伤别旧日,轻装上阵奔前程—黄巍,陈梦瑶公司高端产品恢复快,渠道结构改善。2016年作为管理层履新考核第一年,泸州老窖混改箭在弦上,且公司分红率高。上调2015-2017年EPS预测至1.14/1.50/1.84元,上调评级至“买入”,给予目标价38元。2.【汤臣倍健300146)】主动推进全球研发和原料合作,政策利好制约海淘—黄巍,陈梦瑶全球技术合作:与罗维特营养与健康研究所签署战略合作协议。全球原料合作:与恒发洋参签署西洋参专供基地战略合作协议。受益多项政策:12月9日新出食品安全法实施细则禁贴牌、限海淘。3.【科大讯飞002230)】超脑落地开启,教育应用加码—陈剑作为语音产业的领军者,公司积极开拓教育、语音云、超脑等新业务,采取“云+端”的模式,布局人工智能生态圈,提前抢占语音等信息流入口,2B、2C业务协同发展。此次新产品推出标志着公司在超脑、教育、语音等领域的研究成果正在不断落地,进一步巩固公司人工智能领域平台级龙头公司的核心地位。4.【平高电气600312)】特高压直流获大单,重大资产重组获批—王海旭公司及子公司中标锡盟-泰州、上海庙-山东特直项目第一批设备招标12.9亿元,同时公告公司重大资产重组方案获国资委批复。直流项目落地和资产注入获批将引领业绩增长,预计15/16/17年EPS分别为0.75/0.90/1.18元,保守给予公司2016年30倍PE,目标价27元,维持“买入”评级。5.【开山股份300257)】携手DESCO进军菲律宾地热市场,有望新能源设备总包运营全产业布局—刘海博,刘芷冰开山与DESCO签订谅解备忘录对于开山膨胀机业务而言将成为里程碑事件,公司在新业务领域终于找到了最具优势和高景气的下游行业,公司“一井一站”开发的综合竞争优势将有望推动其在设备、EPC总包和地热电站运营全产业链实现高速成长。