重 点 推 荐1.【九洲药业603456)】CDMO转型加速,业绩高增长可期—田加强
我们预测公司2015-2017年摊薄后EPS 0.95/1.43/1.76元,2016 年可比公司PE均值63倍。考虑到公司CMO业务的快速成长和CRO业务的加快布局,给予公司2016年65倍PE,对应目标价92.95元,首次覆盖给予“买入”评级。
2. 【宏大爆破002683)】连下三城,中国民爆航母浮出水面—王喆黄莉莉
公司通过并购产能扩大到40万吨以上,成为民爆行业巨头,航母雏形已现;同时公司产业链扩展,工程服务不断强化、并开辟与大型下游客户合作的新途径,强者愈强的“马太效应”将更加凸显,应给予龙头公司更更高的估值。给予公司2016年30倍PE,目标价18.3元,维持“买入”评级。
3. 【比亚迪002594)】新能源汽车领跑者—许英博,陈俊斌,高登
按照上述估值,得到公司合理市值约2200亿元,维持公司评级为“买入”,目标价(A股)80元。
4. 【华自科技300490)】水电自动化领航者,乘风再扬帆—王海旭,邓永康
公司作为水利水电自动化行业龙头未来将持续受益水利水电信息化建设及配电网建设投资提速,走出去战略也将带来新的增长点。公司凭借已有的品牌和技术实力,借助募投项目继续投入研发和市场,可以获得更快的发展。综合公司的收入和主要财务指标预测,我们预计公司2015/2016/2017年净利润为5,727/8,019/10,496万元,EPS为0.57/0.80/1.05元。综合绝对估值法与相对估值法,我们认为公司二级市场合理价格为15.37元~20.00元。取估值中枢17.69元,对应2015年和2016年的PE估值分别为31x和22x。
5. 【教育】借互联网之翼,乘风而起—姜娅
教育企业在行业空间随政策引导逐渐打开背景下将面临历史性发展机遇,看好各领域龙头公司。A股教育信息化推荐科大讯飞天喻信息等;教育及培训首推幼教和职教领域,幼教推荐威创股份和晶科技秀强股份,职教推荐中国高科世纪鼎利国脉科技洪涛股份;K12及其他领域推荐新南洋、银润投资、凤凰传媒海伦钢琴等。
总 量 研 究1. 【策略】B股事件冲击影响有限—秦培景,陈乐天
流动性年关之前,B股事件因素对市场冲击有限,不必悲观。我们维持周报的观点,继美联储加息继美联储加息靴子落地提升市场风险偏好之后,上周的中央经济工作会议又进一步提高经济增长的信心。同时宽松的货币政策与积极财政政策的预期又成为短期最大的亮点,有效提升风险偏好,市场震荡上行的趋势并未发生改变。配置和主题推荐维持周报观点。
2【债券】政府主导的去产能将不会重蹈日本的覆辙—胡玉峰
目前政策意图既不是政府强行托底,也不是完全依靠市场暴力去杠杆,而是中间路线,所以对短期经济增长压力没有那么大。中央工作重心转移到经济,对明年长端利率将是一个支撑。信用债高等级信用利差处于历史低位,已经跌无可跌;而近几个月受制于信用风险压力,低等级债券收益率未随利率债利率下行而下行。同时,去产能过程中不排除对一些企业“抓典型”,各种迹象表明,全社会的风险已经积累的较高,信用风险传递到债市恐将只是时间问题,谨防明年信用利差走扩。
行 业 研 究1.【通信】移动支付再掀浪潮,量子通信热点频出—陈剑
通信和互联网融合急速,持续看好互联网基础设施,持续布局IDC/CDN/云计算/大数据。2016年1月重点看好科华恒盛科大讯飞网宿科技中兴通讯天源迪科星网锐捷,关注吴通控股宜通世纪东方国信等。中长期持续看好互联网基础设施IDC/CDN/云计算/大数据产业链(个股主要是网宿科技宝信软件科华恒盛天源迪科鹏博士中恒电气光环新网)以及互联网入口、流量经营、物联网及SDN等新的技术趋势和投资机会。
2. 【新三板(互联网营销)】移动营销出海浪潮高涨, 汇量科技挂牌新三板—胡雅丽
我们看好互联网营销产业的发展前景,建议按照六大主线关注新三板的互联网营销公司,包括:(1)移动营销的优蜜移动、哇棒传媒和汇量科技;(2)移动社交营销的点点客和随视传媒;(3)PC程序化精准营销的璧合科技、银橙传媒和新数网络;(4)电商营销的喜宝动力;(5)视频营销的剧星传媒;(6)传统媒体转型的沃捷传媒。
3. 【新三板(教育)】亿童文教和妈妈网共论母婴早教行—胡雅丽
(1)内生性增长之幼儿园教育业务:步入快速增长通道,公司采用以培训促进销售的独特商业模式使幼儿园客户数量稳定在约4万所和约20%市占率,单园收入在学习材料、运动和游戏材料、互联网教育平台三大因素驱动下有望快速增长;(2)内生性增长之家庭幼教业务:家庭幼教市场打开广阔成长空间,中国0-6岁家庭学前教育市场整体规模约4400亿元,公司凭借在幼儿园市场近20年产品和渠道的深厚积淀,将逐步切入家庭早教市场;(3)外延式扩张:携手硅谷天堂,开启新三板“PE+挂牌公司”模式。我们预计公司2015-2017年EPS为0.96/1.17/1.39元,维持“买入”评级。
4.【电视互联网】广电TVOS对终端影响中性—金星
2016年是众多转型的验证年,电视互联网有望成为移动互联网之后的新方向,产业链变现是验证逻辑的最直接手段。龙头公司实现2~3亿元运营收入(基本为毛利润)是大概率事件,并有望持续超预期。考虑到电视5-10年的更换周期、传统电视产业2000亿的产业空间以及客厅经济潜在的数千亿新增市场规模,电视互联网行业在5-10年内都不会有用户规模和市场容量的天花板,板块值得长期战略性配置。继续推荐A股海信电器/兆驰股份,建议关注TCL集团,H股创维数码/TCL多媒体。
5. 【电视互联网】广电总局强推TVOS,到底影响了谁?—金星
总体而言,事件对互联网电视行业影响偏中性。一方面,TVOS难以大规模推广,特别在整机领域基本较难难实现;另一方面,考虑到广电本身的管辖范围与运营能力,即使统一最终底层OS,运营权依旧掌握在硬件厂商手中,并通过Launcher界面进行内容分发。TVOS的核心目的还是需要对电视机的内容进行管控和审核。继续推荐A股海信电器/TCL集团/兆驰股份,H股创维数码/TCL多媒体。
公 司 研 究1. 【可恩口腔(830938)】植根山东半岛,关爱口腔健康—胡雅丽
以2015年12月27日收盘价为参考,可比公司平均市值257.3亿元。2013/2014年PS为14.2X / 11.7X;2013/2014年PE为96X/83X。可恩口腔2014年收入/净利润0.64/0.09亿元,2013/2014年公司PS为31.6X / 10.1X;2014年公司PE为75X。
2. 【汤臣倍健300146)】业绩预告符合预期,有望达成股票期权行权条件—黄巍
在不考虑外延并购的情况下,明年公司仍能保持近30%内生增长。公司现价与高管增持价相近,对应明年估值约30倍。公司积极推进海外并购,若有并表业绩,估值将更具吸引力。维持公司2015-2017年EPS预测0.91/1.22/1.56元,维持“买入”评级。
3.【华夏银行600015)】百二秦关终属楚—肖斐斐,向启
我们维持华夏银行2015/16/17年EPS预测为1.72/1.70/1.75元,现价合6.6X/6.7X/6.5X PE或2015年1.05X PB。长期资金对银行板块的青睐将对板块估值起到稳定作用,同时综合金融发展趋势下银行牌照价值突出。不过,基本面驱动的估值系统性提升的机会需要等待宏观经济企稳、金融改革推进、风险预期改善等要素共同驱动,在此之前建议从防御角度把握银行板块投资价值,推荐组合主要兼顾盈利指标和质量指标,分别为:北京、平安、兴业、招商、南京和中行。
4.【高新兴300098)】VR/AR新龙头崛起—阳嘉嘉
我们维持公司2015-17年盈利预测,EPS对应最新摊薄股本为0.27/0.38/0.54元,对应2015-17年PE65/48/33倍;考虑到公司在积极的并购战略与逐步展现的智能化技术优势,我们看好公司在原有大安全主业领域的全面发展;同时考虑公司在虚拟现实和增强领域的全新布局,我们对公司与蚁视科技的业务协同以及来自蚁视科技投资产生的投资收益有较强信心,我们认为公司有望借助投资蚁视科技成为VR/AR领域的龙头之一。基于分部估值的方法,参考VR/AR领域相关上市公司的市值,以及蚁视科技在相关领域的极强竞争力和市场领导地位,我们对公司VR/AR领域业务给予中期200亿市值估值,上调目标价至41.7元,维持“买入”评级。
5.【麦达数字002137】)全面转型互联网,加速推进企业级SaaS—郭毅,殷睿
公司积极搭建专业化的组织结构,并积极开展业务集团化,包括数字媒体代理、数字创意、数字营销服务等。接下来的战略,公司通过企业级的数字营销进阶到企业级的SaaS服务,未来搭建成企业级数字生态服务。