重 点 推 荐
1.【通合科技300491)】高频开关电源领先企业,乘行业景气东风,高增长可期—王海旭
通合科技是国内领先的高频开关电源企业。预计公司15/16/17年净利润分别为0.42/0.50 /0.63亿元, EPS为0.52/0.63/0.78元。综合绝对估值法和相对估值法,给予公司目标价24.37元,对应15/16/17年的PE估值分别为47/39/31x。首次覆盖,给予“买入”评级。
总 量 研 究1. 【债券】流动性怎么了—论股汇债的变局—联系人:明明
正所谓“成也萧何,败也萧何”。2015年上半年股市上涨和2015年全年债券牛市的源头在流动性宽松,而2016年开门,股汇债大幅波动,核心也是流动性。从政策角度看,我们认为,宏观调控政策将继续维持汇率先行、利率维稳、财政发力的总体组合不变。在风险释放后,我们认为债市将筑底,难以再突破下行。
行 业 研 究1.【保健食品】解读新规:限贴牌阻击连锁渠道自营保健品,规范跨境购利好国内龙头—黄巍,陈梦瑶
限贴牌阻击连锁渠道自营保健品,规范跨境购利好国内龙头汤臣倍健。连锁渠道自营保健食品品牌和跨境购保健品均为汤臣倍健主要竞争对手,法规限制趋严显著利好国内龙头汤臣倍健
公 司 研 究1. 【长城汽车601633)】销量继续新高,2016增长可期—许英博,陈俊斌,高登
长城汽车12月销售9.6万辆(同比+24.1%,环比+6.3%),再创历史新高;2016年销量目标95万辆(+12%),增长可期。维持公司2015/16/17年EPS为0.98/1.16/1.34元,目标价15.30元,维持“买入”评级。
2. 【青岛金王002094)】分销商整合序幕开启,全渠道版图持续完善—周羽,徐晓芳
保守假设2016年落地5个省份分销商整合,按60%股权则对应2016-17年增量利润为3000/3600万元。上调2016-17年备考净利润至2.0/2.5亿元。公司未来有望发挥业务协同享受行业景气,中线角度产业链协同及版图再扩展将打开化妆品稀缺标的市值空间,维持“买入”评级。
3. 【华天酒店000428)】涉足生活服务O2O,转型再迈步—姜娅,王玥
湖南民企华信恒源通过定增增持公司3亿股,成为第二大股东并锁定三年,显示出对公司未来发展的坚定信心;同时公司借此机会实现混改,管理机制将更加灵活,有助于激发公司活力。公司未来有望在盘活存量资产的前提下通过业务延伸或收购兼并实现华丽转身,建议重点关注。

客 户 好 评 报 告【商业零售(便利店)】求规模,练内功,筑生态—周羽,徐晓芳
受益消费升级及中国人口与家庭结构变迁,看好便利店业态长期发展前景,便利需求、社区入口、衍生服务将支撑长期景气。三个角度选择投资标的。1)规模:已具备密集网点和会员资源、有能力通过加盟或收购继续扩大规模优势者;2)控货能力:供应链和物流基础;3)“互联网+”社区服务生态圈:有能力凭借供应链/物流/门店网络/会员优势构筑社区生态圈者。重点推荐步步高红旗连锁天虹商场,关注中百集团三江购物。(20151207)
银轮股份002126)】参股智能制造龙头,后续转型可期—许英博,陈俊斌,高登
参股力太科技,有助银轮股份转型,后续合作值得期待。同时,公司积极布局智能制造“工业4.0”等新领域,以及积极开发汽油机EGR、DPF、ORC,新能源汽车电池用换热器等新产品,预计未来2-3年有望保持20%以上的快速增长。维持公司“增持”评级,考虑四季度商用车行业景气不达预期,小幅下调公司2015/16/17年EPS至0.53/0.67/0.82元。(20151207)
近 一 周 重 点 报 告
【宏观】我国国际储备够不够用?—张文朗
市场对外储充足性的担忧有增无减。我们估计预防性外储下限介于1.63-2.88万亿美元。互换协议、境外人民币金融资产抛售以及境内非居民向外转移金融资产可能导致外储下降,但风险可能更多来自境内居民抛售人民币资产导致资本外流。及时加强资本账户审慎管理,是防止外储快速下滑和应对资本外流压力的可取方法。(20151230)
【策略】20150104-股指过“三关”,中期不悲观—秦培景,陈乐天
开年大跌源于利空叠加,受熔断机制技术性影响不大。短期股指下行压力源于其要越过的三道关口,去年年底的流动性年关,1月8日的大股东解禁减持关,1月19日宏观数据公布关。流动性年关已平稳度过,大股东减持预期反映也已比较充分,而实体数据大幅低于预期概率不大,随着政策的对冲与发力,中期市场并不悲观。(20160105)
【新三板(教育)】ATA回归新三板—胡雅丽
我们看好教育行业的发展前景,结合各个行业的成长性和相关公司的竞争地位,我们建议重点关注华图教育(职业教育龙头)、亿童文教(幼教巨头)、全美在线(机考服务龙头)、北教传媒(K12教辅龙头)。(20151231)
【家电】行业去库存持续,短期交易面继续乐观—金星
行业需求短期仍在筑底,长期经营模式转型仍在摸索,但短期股价层面可以乐观。驱动因素不是基本面、而是资金面,12月份白电/厨电龙头上涨靠的是险资举牌的预期,1月靠的是险资配置、市场风格切换的真实推动。主线一:低估值、高股息,格力电器美的集团;主线二:稳增长低估值,小天鹅A苏泊尔老板电器华帝股份。(20160104)
【电视互联网】关注五大厂商春节广告联合招商,有望引爆互联网电视媒介属性—金星
回顾2015产业趋势、销量情况及价格战影响,重申对2016年两大判断1)渠道争夺是产业主题词,内容与渠道股权融合大势所趋。2)用户量拐点到来,产业链迎来变现元年。一月可关注五大厂商联手进行春节广告招商,有望引爆智能电视媒介属性,加速价值释放。关注海信电器/兆驰股份/创维数码。(20160104)
【华韩整形(430335)】为青春驻颜、向衰老宣战的医美龙头—胡雅丽
华韩整形致力于为国内外的求美者提供高端整形科、皮肤科、牙科医疗美容服务。牌照、经营和品牌铸就华韩成为高端医美集团的基础。多维度连锁扩张助力公司规模爆发,发力国内,布局海外。2015年上半年实现营业收入14727.28万元、同增28.9%,净利润 1148.19万元、同增111.42%。参考2015年12月20日收盘价,可比公司平均市值184.1亿元,2013/2014年PS 27.8 X / 22.5X;2013/2014年PE 242 X/178X。公司2013/2014年PS 17.3 X / 12.7 X;2013/2014年PE 86X/64X。(20151225)
【曼恒数字(834534)】国内领先VR服务提供商—胡雅丽
我们判断国内VR应用场景短期将以B端为主,并逐步向C端渗透。公司为国内能掌握包括VR引擎、交互与捕捉和信息输出的完整VR技术体系少数企业之一,按营业收入,公司为国内最大企业级VR服务提供商。公司长期有望借助VR核心业务持续拓展,以及3D技术和传统产业的融合实现整体业绩的快速增长。(20151230)
科华恒盛002355)】军工核能筑起主业壁垒,IDC+微网开拓运营新天地—陈剑
我们上调公司2015/2016/2017年的EPS预测至0.69/1.34/2.07元(原预测为0.69/1.28/1.78,暂不考虑股本摊薄因素);考虑到公司16年开始业绩将逐步释放以及IDC/能源互联网业务的成长空间,上调目标价至67元,对应2016年EPS的50倍PE估值,维持“买入”评级。(20151230)
美亚光电002690)】“食品检测+工业检测+医疗”三足鼎立—刘芷冰,刘海博
维持对公司2015-2017年EPS预测0.49、0.65、0.78元,我们认为公司未来“食品检测+工业检测+医疗”三足鼎立的布局符合公司长远发展,未来在口腔产业链及高端医疗将持续布局,有望成为国产口腔产业链和高端医疗影像的龙头,考虑存在的外延拓展预期,维持“买入”评级。(20151230)
厦门国贸(110033)】性价比相对较高打新值得参与—胡玉峰
本期可转债发行规模28亿元,期限6年。初始换股价9.03元/股。我们预计国贸转债上市的溢价率在30%-35%较为合理,上市价格中枢可能在130-135元区间内。预计最终中签率会略好于蓝标转债,中枢在0.8‰左右,按照0.25的定金比例实际冻结资金在4300亿元左右。申购策略:性价比相对较高值得参与。(20151231)
高科石化002778)】国内知名润滑油生产商—黄莉莉,张樨樨,卢博森
我们预计公司15/16/17年EPS分别为 0.53/0.62/0.71元,当前股价对应15/16/17年PE分别为16/14/12倍。参照其他炼化行业公司平均估值,给予16年25倍PE,给予目标价15.5元,首次覆盖给予“买入”评级。(20151231)
新城控股601155)】会过日子家底殷实,小盘快跑经营稳健—陈聪
我们认为,公司“过日子”能力出色,融资短板已经补上,有理由享受高于行业平均水平的估值。但公司尚未找到有说服力的新业务方向,估值溢价亦不能脱离板块太远。我们给予公司2016年19倍的PE水平,即22.74元/股的目标价,公司当前股价20.31元/股,首次给予公司“增持”的投资评级。(20160104)
井神股份603299)】募投升级产能,盐业强企抢抓盐政开放新机遇—王喆,黄莉莉
公司是全国盐业强企,拥有盐产品370万吨年产能。食盐方面,伴随专营政策开放,制盐企业进入售盐环节,公司迎来毛利快速提升。碱盐及纯碱方面,公司因原料、成本优势持续获利。此外,公司募投项目将使结构及成本大幅改善。在此基础上参考可比公司给予公司2016年35倍PE,目标价7.54元,给予“买入”评级。(20160105)
【商业零售(便利店)】求规模,练内功,筑生态—周羽,徐晓芳
受益消费升级及中国人口与家庭结构变迁,看好便利店业态长期发展前景,便利需求、社区入口、衍生服务将支撑长期景气。三个角度选择投资标的。1)规模:已具备密集网点和会员资源、有能力通过加盟或收购继续扩大规模优势者;2)控货能力:供应链和物流基础;3)“互联网+”社区服务生态圈:有能力凭借供应链/物流/门店网络/会员优势构筑社区生态圈者。重点推荐步步高红旗连锁天虹商场,关注中百集团三江购物。(20151207)
银轮股份002126)】参股智能制造龙头,后续转型可期—许英博,陈俊斌,高登
参股力太科技,有助银轮股份转型,后续合作值得期待。同时,公司积极布局智能制造“工业4.0”等新领域,以及积极开发汽油机EGR、DPF、ORC,新能源汽车电池用换热器等新产品,预计未来2-3年有望保持20%以上的快速增长。维持公司“增持”评级,考虑四季度商用车行业景气不达预期,小幅下调公司2015/16/17年EPS至0.53/0.67/0.82元。(20151207)