本年度天字一号大事件,非熔断机制莫属!

作为一个舶来品,熔断机制在其闪亮登场的第一天,便引发了A股千股跌停的惊天惨案!

今日早间,A股大幅低开后加速跳水,主要股指跌超5%,沪指失守3300点!沪深300指数跌5.38%,继周一两次触发熔断机制后“梅开三度”,暂停交易15分钟。

随后,沪深300指数暴跌7%,触发二档熔断机制,停止交易至收市。A股全天累计开盘时间不到半小时,累计交易时间仅约15分钟(857秒)。

照理来说,熔断机制的本意是给市场一个冷静期,让投资者充分消化市场信息,防止市场或某一产品出现非理性的大幅波动,从交易机制的角度保持市场的稳定。

然理想虽丰满,现实却骨感!

作为它山之石的熔断机制,究竟是怎样的呢? 


涨姿势第一弹:何为熔断机制? 

熔断机制就是指在交易中,当价格波幅触及所规定点数时:

交易停止一段时间,即,熔而断

交易继续进行,但涨跌幅不超过规定点数之外,即,熔而不断

该理念灵感来源于物理上的熔点,即,保险丝在过量的电流通过时,会自动熔断而使得电器受到保护,故形象的称之为熔断机制,规定的点数称为熔点。 


涨姿势第二弹:舶来品——熔断机制

熔断机制起源于美国,1987年股灾后正式实行。诞生至今,虽曾多次触发,但美股只在1997年10月27日熔断过一次。

关于熔断机制究竟是减缓了市场波动还是加剧了市场波动,国外实际论断并不一致。

持反面观点的部分学者认为,熔断机制不仅没有减缓市场波动反而增加了市场波动;持正面观点的部分学者也仅仅证明了熔断机制有利于市场信息的传递,降低信息的不对称性,并没有说明熔断机制有助于市场稳定,具有“刹车”功能。 


涨姿势第三弹:CHINA版——熔断机制

众所周知,很多国家交易所都有涨跌停制度,同样,很多国家交易所也有熔断机制,但既有涨跌停制度又有熔断机制的国家,全球只此一家,那就是中国!

1996年12月:涨跌停板制度来袭,该制度对于短期化解市场过度波动和抑制投机起到了积极的作用,在接近20年的制度实施过程中投资者已较为熟悉交易规则和玩法。

2016年1月:熔断机制强势加入,这相当于股指新增了两道交易双向阀门 (-10%,-7% -5%,5%,7%,10%),对于沪深300指数来说,在新的熔断机制下理论日内涨跌幅度收窄至(-7%,7%),通过制度过多干预市场交易,造成市场交易频繁“启停”损失的是交易效率,对市场长远发展不利。

当沪深300指数触发熔断机制时,绝大部分股票已经触及涨跌停板了,而大盘实际上已经丧失了流动性,此时的熔断机制或显得多此一举,或进一步扼杀流动性。 


涨姿势第四弹:然并卵——熔断机制

熔断机制的主要目的是在剧烈波动的市场情况下,抑制过度交易、控制市场波动。

但从实际交易中看,A股惨案当日,熔断机制设定的阈值却无意中给恐慌的投资者一个明确的“止损”目标:沪深300指数首次触发熔断用时2小时15分,而触发第二档阈值(7%)则仅仅用了5分钟左右,这5分钟的交易时间里,沪深股市跌势加剧伴随成交显著放出,显然是投资者赶在触发第二阈值前卖出所致。

历史数据告诉我们:

1988年至今,美国启动过一次熔断机制

2000年至今,韩国启动过三次熔断机制

2016年至今,中国。。。