重 点 推 荐

1.【国际宏观】这一次“格林斯潘难题”有多严重?—张文朗,黄文静

近期美国长端利率升幅明显小于短端,市场预期“格林斯潘难题”将重现。十年前格林斯潘难题出现的一般原因是“大缓和时代”通胀担忧减弱,经济和政策不确定性低,期限利差收窄。特殊原因是全球过剩储蓄流入美国。本轮加息格林斯潘难题或再现,但预计难像十年前那么明显,意味着联储加快加息步伐甚至提前结束QE的可能性较小

2. 【莲池医院(831672)】提供妇幼保健医疗服务的妇产医院—胡雅丽

莲池医院是一家专注于提供高品质产科、妇科、不孕不育科、乳腺科和儿科医疗服务的二级甲等妇产医院。公司建立了以家庭化、宾馆化、亲情化的“人本位”服务模式,满足患者差异化、个性化的诊疗需求。2015年上半年公司营业收入和净利润分别为4143.91万元和602.77万元,同比增长5.57%和11.36%。

总 量 研 究

1. 【策略】风险释放加速,等待政策信号—秦培景,陈乐天

去年10月市场连续上涨后,回调风险正在释放,大股东减持的担忧和新的熔断熔断机制运行诱发市场过度反应,比我们预想的更猛烈。我们在年报中强调的三大风险:去产能,信用和汇率风险,现在看来其爆发的可能性在上升,且强度和对投资者心理的冲击超预期。超预期的风险释放或引来超预期的政策反应,我们不排除春节前降准。

2. 【宏观】人民币汇率点评:人民币汇率会否“破罐破摔”?—张文朗,黄文静

展望未来,我们认为“有序贬值”仍将是人民币兑美元汇率接下来可能的路径,同时汇率波动性将继续加大,我们预计未来一年贬值幅度还在个位数,5%或稍多,超过10%可能性较小。在这个过程中,外汇储备有可能面对一定压力,有必要适时加强资本账户审慎管理,防止外汇储备快速下滑和防范资本外流压力,为松货币创造空间。

行 业 研 究

1. 【交通运输(航空)】汇率波动加剧,慎周期看成长—刘正

关注实现汇率中性的春秋航空。航空业由于高杠杆和高固定成本,受供需、油价和汇率影响业绩波动剧烈,本质上属于强周期行业。传统三大航机队及负债规模庞大受周期性主导,在基本面受汇率不确定影响加剧背景下建议配置偏谨慎。相较之下,规模较小、运营高效的民营航企仍具较高成长性,过去亦表现出穿越周期的持续盈利能力,其中春秋航空已消除贬值风险敞口,业绩仍处高成长阶段且受益上海迪斯尼增量,股价跌破定增价,对应2016年PE不到20倍,弱市环境下建议关注。

公 司 研 究

1. 【长园集团600525)】深度布局3C自动化,2016年将迎丰收—王少勃

我们维持公司2015/2016/2017年EPS预测0.47/0.83/1.11元不变,且随着道元实业投资项目的后续发展,业绩仍有上调可能,公司目前股价15.29元,对应2016/2017年PE仅18/14倍,存显著低估,维持“买入”评级,目标价25元(2016年30xPE)。

2. 【比亚迪002594)】四季度盈利超预期,2016年业绩发展确定—许英博,陈俊斌,高登

上调公司盈利预测2015/16/17年EPS为1.11/1.63/2.61元(原EPS为0.92/1.37/2.24元),若假设公司以增发底价(57.40元)发行募集150亿元,预计摊薄后EPS为1.01/1.50/2.40元。考虑各项业务发展前景不同,对公司采用分部估值法。其中新能源汽车、二次电池业务,按照PEG=1,给予2016年50倍PE;手机组件业务,则参照比亚迪电子(H股)市值和持股比例。按照上述估值,得到公司合理市值约2200亿元,维持公司评级为“买入”,目标价(A股)80元。

3. 【光线传媒300251)】投资彩云在线,进军数字音乐—郭毅,殷睿

考虑到公司影视项目推进进程、新业务布局进度和外延投资预期,我们维持公司2015-2017年EPS(摊薄)分别为0.34/0.47/0.64元的业绩预测;当前价24.87元对应2015-2017年PE为73/53/39倍。考虑公司新媒体布局预期明确和IP储备和后续综合运营能力增强,当前维持“买入”评级,建议投资者面向中线动态把握。