本文将从几个问题出发,对分级基金下折的相关知识做简要明晰的梳理。

什么是分级基金?

通常所谈到的分级基金是将母基金产品分为A\B两类份额,分别给予不同的收益分配,A类份额投资者每年获得固定的约定收益,B类份额投资者在支付A类份额的约定收益后,享受剩余收益或承担剩余风险。

分级基金杠杆如何计算?

分级基金中的杠杆一般有三类:

份额杠杆=(A类份额+B类份额)/B类份额

净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)*份额杠杆

价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)*份额杠杆

份额杠杆通常是固定不变的,股票型分级基金一般A:B比例为5:5(B类2倍初始杠杆)或4:6(B类1.67倍初始杠杆),债券型7:3(B类3.33倍杠杆)。

由于交易中,B份额的价格和净值不断变动,分级基金的净值和价格杠杆也会随之调整,杠杆倍数越高、风险越高,同样进攻性就越强。

什么是分级基金下折?

为了便于净值计算和投资者及时兑现收益,使基金资产不至于过度膨胀难以运作,有必要进行定期和不定期折算。分级基金设置下折条款,即当分级B下跌至某一个水平时,分级基金整体会触发下折,大部分股票分级的B份额净值小于0.25时进行下折,下折之后由于资产净值保持恒定,投资者账户份额会相应缩减。

折算的原则:通常情况下,A、B、C净值都归于1.0元,折算前后的资产值保持不变,A:B比例保持不变,资金杠杆恢复初始状态。

分级基金下折原理、流程?

以招商中证煤炭B份额(简称:煤炭B,代码:150252)下折为例(假设折算前A/B份额均为10000份):

7月8日,基金公司发布可能触发下折的提示性公告——7月8日B份额净值为0.245元,触发下折阀值0.250元——7月9日,发布下折公告,并以当日为折算基准日进行份额折算。

触发条件:B份额净值=0.25元

B份额资产:折算前 10000份B份额×0.323元净值

折算后 3230份B份额×1.00元净值

A份额资产:折算前 10000份A份额×1.007元净值

折算后 3230份A份额×1.00元净值

6840份母基金份额×1.00元净值(通过场内赎回兑现利润)

基金资产:折算前 20000份母基金份额×0.665元净值

折算后 13300份C份额×1.00元净值

这里:折算前后A:B=1:1保持不变,但折算后基金规模或许会大幅度缩水,这是因为A份额投资者可以赎回6840份母基金份额×1.00元净值=6840元,占A份额投资者原有资金的67.9%,也就是说通过下折,A份额投资者可提前收回67.9%的本金。

分级基金下折过程有哪些风险点?

在基金T日已经触发下折之后,即使T+1日的折算基准日,B份额涨停,下折也不能停止。由于这天还能继续交易,目前行情揭示方面又没有任何标记,使得不少“不明真相的群众”误打误撞买上这种“末日B”,一天就有可能亏损40%以上。

同样以煤炭B为例,折算基准日(7月9日)仍可进行交易,当日成交最高价为0.665元,最低成交价为0.551元,而当日B份额净值为0.323元,溢价区间为170.59%~205.88%。虽然当日B份额净值有所回升,但仍将继续进行份额折算。

假设投资者当日买入10000份分级B份额,价格区间(0.551元,0.665元),成本为(5510元,6650元),折算完成后B份额持有者资产市值为3230元,考虑到复牌首日会补溢价涨停,实际市值为3553元,最终损失比例为55.08%~87.17%。

临近折算阀值时,为何分级B有很高的溢价?

一方面,由于分级B为场内交易份额,有跌停板限制,分级B价格每天最大下跌幅度在10%左右;另一方面,在市场连续下跌时,分级B净值持续缩水,净值杠杆不断放大,从而促使分级B份额净值加速下跌,每天可能有20%左右的跌幅。因而,分级B溢价不断抬升,如果这时候买入将会承担巨大的溢价风险。

对于预期或已经触发下折的分级B基金,投资者该如何操作呢?

对于预计触发下折的B份额基金,我们建议卖出,卖不出的买A合并赎回,风险承受能力特别高的可以博反弹;对于已经触发下折的分级B,一定要卖出,即使当日有上涨也不能买,避免当前B份额溢价导致的巨亏。

本文来源:好买基金研究中心