重 点 推 荐

1.【宏观】2015年12月物价数据点评:小反弹难改大趋势,政策仍需加码—张文朗,黄文静

12月CPI同比小幅超预期,环比涨0.5%,受食品价格拉动。PPI虽有低基数支撑,但同比降幅未收窄,通缩仍严峻。今年春节早于去年,1月翘尾因素和新增因素都将支持CPI小幅反弹,但恐难持续。需求疲弱,去产能去库存任重道远,CPI小反弹难改大趋势,通缩压力大,为松货币打开空间,但宽财政戏份更多。

2. 【宏观】2015年12月美国非农就业数据点评:超强非农或短暂,联储加息难提速—黄文静,张文朗

美国12月非农亮眼,部分由于暖冬异常天气的积极影响,但暖冬或在1月回归正常,即便整个冬天持续温暖异常,该季节性因素的影响短暂。美联储加息的步伐难因此而加快,预计今年加息两次,首次加息或在二季度。但市场或加大对联储3月加息的预期,人民币近期贬值压力或上升,央行可能加大干预力度。

3. 【财务估值】加密货币与区块链专题:区块链:星星之火,可以燎原—林小驰

启示与展望:从技术到市场,再到整个社会,我们期待的颠覆时刻总会到来。

总 量 研 究

1.【债券】12月通胀与美国非农数据点评:物价回暖非农“靓丽”,宽松受限防回调—联系人:明明

12月通胀延续升势,未来短期内通胀或将持续向好。春节前资金面压力仍在,央行尚无进一步引导资金利率下行的举措。12月美国非农就业表现远强于预期,或将加快美联储收紧货币政策的步伐。预计2016年货币宽松力度或弱于市场预期。

2. 【策略】逢高调仓,不宜追求高弹性品种—秦培景,陈乐天,刘方

通胀数据显示,肉禽养殖类价格环比好转;中上游价格下降加快,风格切换难以持续;汇率是最大矛盾,预计未来1-3个月资本外流趋势不会结束;暂停熔断机制和修改减持规则有助于修复市场预期;建议投资者逢高调仓,不宜追求高弹性。

3. 【债券(利率债)】 “三合一”风险当前,稳汇率筑底债市—联系人:明明

当前资金面恢复稳定偏松局面,短期内进一步宽松的概率下降。基本面看,节假因素推动通胀持续回暖,经济弱势企稳迹象更加明确。美国12月非农数据“亮瞎眼”或加快美联储收紧货币政策的步伐,进一步制约宽松空间。我们坚守债市弹簧市的观点,建议投资者谨守2.8-3.4%的区间策略。

行 业 研 究

1. 【有色金属】供给侧改革带来的机遇不会止步—秦培景

我们判断,有色金属板块上涨趋势短期延续,主题投资贯穿全年。因此,我们判断,有色金属板块的整体机会短期将有望延续,中长期看主体性投资以及需求驱动型机会有待观察。

2. 【有色金属】避险需求推动金价站稳1100美元/盎司—秦培景

A股市场风险短期并未完全释放,我们建议,短期增强对黄金股票的配置以获得相对收益。建议重点关注具备资源优势的黄金公司,山东黄金中金黄金紫金矿业

3. 【有色金属】供给侧改革催化有色板块不断强化上涨逻辑—秦培景

有色金属板块短期将持续获得政策面支持。未来板块还存在供给侧和需求端改革带来的题材效应和国企改革,并且具备事件催化因素。我们建议短期继续持有有色板块股票,重点关注具备弹性的上游板块,尤其是铝和锌板块中的国有企业公司;另外关注需求结构性升级相关的板块,重点关注铝加工板块。

4. 【房地产】绝怜高处多风雨,莫到琼楼最上层—陈聪

我们也建议,一般的二级市场投资者不应在短平快的转型探索面前感到眼花缭乱,地产企业资产的安全边际和销售的确定性,在现阶段可能更加值得关注。综合来看,绿地控股保利地产等龙头公司可能具备更好的安全边际。

5. 【银行】波动催化防御—肖斐斐,向启

本周受人民币贬值、熔断机制等因素影响,市场震荡加剧,银行股体现出较好的流动性和防御性,预计1季度银行基本面继续回落、但投资面保持乐观格局。

公 司 研 究

1. 【绿地控股600606)】业务板块协同发展,股东增持显示信心—陈聪

公司业务协同性增长很可能推动公司盈利超出预期。从地产销售和市值的比例关系看,公司也明显比其他一些龙头纯地产企业更具吸引力。我们维持公司目标价15.18元/股,上调公司投资评级到“增持”。

2. 【古越龙山600059)】黄酒迎全国化展示窗口期,古越龙山蓄势待发—黄巍,陈梦瑶

上调公司2015-2017年EPS预测至0.27/0.30/0.34元(原为0.24/0.26/0.29元)。维持“增持”评级。

3. 【永利带业(300230)】美元升值大幅提升公司备考业绩—王喆

截止从2015年8月至2016年1月,港币对人民币汇率累计升值6%。永利股份拟收购资产炜丰国际全部收入均以港币结算,将在2016年大幅录得汇兑收益,提升公司整体盈利能力。考虑到公司潜在的汇兑损益收益和智能分拣落地带来的公司估值提升,我们上调目标价至40元,维持“买入”评级,对应40%的涨幅空间。

4. 【传化股份(002010)】合资公路港模式助布局加速,设保理公司推供应链金融—王喆

传化物流出资5100万与山东鲁中公铁合资设立公路港项目公司(占股51%),开启实体公路港项目落地新模式,全国网络加速布局。同时传化物流出资1亿元设立传化保理,布局供应链金融,平台交易量变现方式进一步多样化。我们继续维持“买入”评级,维持目标价31.7元。


客 户 好 评 报 告

青岛金王002094)】重磅并购落地,美妆整合平台崛起—周羽

换股+现金收购上海月沣40%股权、广州韩亚100%股权,同时询价定增募集配套资金59,264万元。董事会审议通过设立全资产业链管理公司。重磅并购落地,美妆稀缺整合平台崛起,后续关注渠道、品牌端持续整合。不考虑本次并购,维持2015-17年EPS预测为0.28/0.35/0.44元。本次收购将大幅增厚业绩,预计2016-17年备考EPS 0.44/0.53元。维持“买入”评级,上调目标价至28.2元(按发行后股本上限计算)。(20151209)

【宏观】就业压力来袭,传统消费遭殃—张文朗

中国经济增长持续下滑,就业数据低估了就业压力。城镇就业人数已下降,基于微观数据的研究表明钢铁、采矿、纺织、化工、机械行业压力大。国际经验显示服务业比二产更能带动就业是错觉。中国的数据亦显示,服务业并不比制造业更能创造就业,就业压力上升导致居民收入增速下滑,并已拖累啤酒、衣着、家庭设备用品等传统消费。(20151214)

近 一 周 重 点 报 告【国际宏观】这一次“格林斯潘难题”有多严重?—张文朗,黄文静

近期美国长端利率升幅明显小于短端,市场预期“格林斯潘难题”将重现。十年前格林斯潘难题出现的一般原因是“大缓和时代”通胀担忧减弱,经济和政策不确定性低,期限利差收窄。特殊原因是全球过剩储蓄流入美国。本轮加息格林斯潘难题或再现,但预计难像十年前那么明显,意味着联储加快加息步伐甚至提前结束QE的可能性较小。(20160108)

【策略】20150104-股指过“三关”,中期不悲观—秦培景,陈乐天

开年大跌源于利空叠加,受熔断机制技术性影响不大。短期股指下行压力源于其要越过的三道关口,去年年底的流动性年关,1月8日的大股东解禁减持关,1月19日宏观数据公布关。流动性年关已平稳度过,大股东减持预期反映也已比较充分,而实体数据大幅低于预期概率不大,随着政策的对冲与发力,中期市场并不悲观。(20160105)

【家电】行业去库存持续,短期交易面继续乐观—金星

行业需求短期仍在筑底,长期经营模式转型仍在摸索,但短期股价层面可以乐观。驱动因素不是基本面、而是资金面,12月份白电/厨电龙头上涨靠的是险资举牌的预期,1月靠的是险资配置、市场风格切换的真实推动。主线一:低估值、高股息,格力电器美的集团;主线二:稳增长低估值,小天鹅A苏泊尔老板电器华帝股份。(20160104)

【电视互联网】关注五大厂商春节广告联合招商,有望引爆互联网电视媒介属性—金星

回顾2015产业趋势、销量情况及价格战影响,重申对2016年两大判断1)渠道争夺是产业主题词,内容与渠道股权融合大势所趋。2)用户量拐点到来,产业链迎来变现元年。一月可关注五大厂商联手进行春节广告招商,有望引爆智能电视媒介属性,加速价值释放。关注海信电器/兆驰股份/创维数码。(20160104)

新城控股601155)】会过日子家底殷实,小盘快跑经营稳健—陈聪

我们认为,公司“过日子”能力出色,融资短板已经补上,有理由享受高于行业平均水平的估值。但公司尚未找到有说服力的新业务方向,估值溢价亦不能脱离板块太远。我们给予公司2016年19倍的PE水平,即22.74元/股的目标价,公司当前股价20.31元/股,首次给予公司“增持”的投资评级。(20160104)

井神股份603299)】募投升级产能,盐业强企抢抓盐政开放新机遇—王喆,黄莉莉

公司是全国盐业强企,拥有盐产品370万吨年产能。食盐方面,伴随专营政策开放,制盐企业进入售盐环节,公司迎来毛利快速提升。碱盐及纯碱方面,公司因原料、成本优势持续获利。此外,公司募投项目将使结构及成本大幅改善。在此基础上参考可比公司给予公司2016年35倍PE,目标价7.54元,给予“买入”评级。(20160105)

通合科技300491)】高频开关电源领先企业,乘行业景气东风,高增长可期—王海旭

通合科技是国内领先的高频开关电源企业。预计公司15/16/17年净利润分别为0.42/0.50 /0.63亿元, EPS为0.52/0.63/0.78元。综合绝对估值法和相对估值法,给予公司目标价24.37元,对应15/16/17年的PE估值分别为47/39/31x。首次覆盖,给予“买入”评级。(20160106)