重 点 推 荐

1.【威创股份002308)】全力加码幼教生态布局,确立产业盟主之位—阳嘉嘉

2016年1月11日,公司发布了非公开发行股票募集资金投资项目公告与复牌提示等相关公告,其中公司计划公司本次以非公开发行的方式,向不超过十名特定对象发行不超过119,846,596股,募集资金25亿元,投向幼儿园运营一体化解决方案项目与“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目。考虑到公司的募投项目尚未得到批复,我们维持公司2015-2017年EPS的盈利预测,对应最新摊薄股本为0.11/0.26/0.42元,对应2015-2017 PE估值为199/84/53倍;基于幼教市场较低的政府支持与分散的竞争格局,看好公司借助资本与幼教运营与内容品牌实现行业的重度垂直整合。在完成线下整合后,公司有望借助互联网教育平台进一步深耕行业空间。维持300亿的市值目标,目标价35元,维持“买入”评级。

2. 【顺鑫农业000860)】逻辑验证在路上,剥离聚焦又一城—黄巍,陈梦瑶

剥离又一城:又两单落地,剥离物流公司,继续推进地产子公司佳宇瘦身。聚焦在路上:今年已有7起剥离,副业转让配合地产瘦身,聚焦之路明晰。五看点带来弹性:牛二可达20%增长,2016受益猪周期猪业务约可获利1.5亿,剥离副业节省财务费用,并购和国改可期。维持预测公司2015-2017年EPS 0.66/0.84/1.03元(2014年EPS 0.63元),维持目标价28元,维持“买入”评级。

3. 【网宿科技300017)】高增长再超预期,云计算战略持续落地—陈剑

维持“买入”评级。2015年业绩再超市场预期,公司高增长持续。近期公司利好不断,此前非公开发行顺利获批,公司云计算战略拓展获资金助力;技术资源积累与业务能力获国开基金认同。我们上调其2015年的EPS预测至1.09元(原预测为1.05元),维持2016/17年EPS预测为1.76/2.77元,维持目标价89.75元,维持“买入”评级。

总 量 研 究

1. 【金融工程】事件策略沦陷,早披露年报表现坚挺—李祖苑,王兆宇

高管、公司型股东增持:跑输市场、公司增持更为抗跌。业绩预增:静待年报超预期。定向增发:大幅跑输。员工持股:跑输市场。

行 业 研 究

1. 【互联网金融】再论P2P:商业模式更新中—肖斐斐,向启

上周关于网贷的增量信息仍然占据了互联网金融的头条,我们认为网贷在经过最初的良性高速发展之后,网贷行业也开始面临发展困境。监管开始在地方层面落地,有利于行业长期健康发展。


客 户 好 评 报 告

【港股房地产】核心风险逐步化解,估值优势显而易见—陈聪

我们单独给予香港上市的内地房地产企业板块“强于大市”的投资评级,区别于我们对于A股地产板块的“中性”投资评级,建议跨境投资者整体聚焦在香港的中国房地产上市企业投资机会。2016年,由于一二线城市地价偏贵,地产行业传统盈利模式不具备可持续性,市值大多超越绝对价值的A股地产板块确实缺乏向上弹性。但同时企业现金流正在好转,资产负债表也在优化,市值大多不达绝对价值的港股地产板块提振值得期待。而且港股地产板块最大的系统性风险——美元(港元)负债问题正在渐渐得到解决。因此我们相信,未来一段时间香港地产上市公司的投资机会明显好于A股地产上市公司,重点看好恒大地产和碧桂园。(20151217)

艾派克002180)】以芯片为基石构建打印系统龙头—王少勃

公司是全球通用打印耗材芯片龙头企业。大股东完成优质耗材业务注入,转型为耗材解决方案供应商。公司在通用打印耗材及芯片领域龙头地位稳固,成长路径清晰,未来有望成为打印机SoC芯片系统解决方案提供商。我们小幅调整公司2015-2017年EPS分别为0.64/0.97/1.30元,目标价53.35元,维持公司“买入”评级。(20151218)

近 一 周 重 点 报 告

【宏观】2015年12月物价数据点评:小反弹难改大趋势,政策仍需加码—张文朗,黄文静

12月CPI同比小幅超预期,环比涨0.5%,受食品价格拉动。PPI虽有低基数支撑,但同比降幅未收窄,通缩仍严峻。今年春节早于去年,1月翘尾因素和新增因素都将支持CPI小幅反弹,但恐难持续。需求疲弱,去产能去库存任重道远,CPI小反弹难改大趋势,通缩压力大,为松货币打开空间,但宽财政戏份更多。(20160111)

【宏观】2015年12月美国非农就业数据点评:超强非农或短暂,联储加息难提速—黄文静,张文朗

美国12月非农亮眼,部分由于暖冬异常天气的积极影响,但暖冬或在1月回归正常,即便整个冬天持续温暖异常,该季节性因素的影响短暂。美联储加息的步伐难因此而加快,预计今年加息两次,首次加息或在二季度。但市场或加大对联储3月加息的预期,人民币近期贬值压力或上升,央行可能加大干预力度。(20160111)

【国际宏观】这一次“格林斯潘难题”有多严重?—张文朗,黄文静

近期美国长端利率升幅明显小于短端,市场预期“格林斯潘难题”将重现。十年前格林斯潘难题出现的一般原因是“大缓和时代”通胀担忧减弱,经济和政策不确定性低,期限利差收窄。特殊原因是全球过剩储蓄流入美国。本轮加息格林斯潘难题或再现,但预计难像十年前那么明显,意味着联储加快加息步伐甚至提前结束QE的可能性较小。(20160108)

【策略】20150104-股指过“三关”,中期不悲观—秦培景,陈乐天

开年大跌源于利空叠加,受熔断机制技术性影响不大。短期股指下行压力源于其要越过的三道关口,去年年底的流动性年关,1月8日的大股东解禁减持关,1月19日宏观数据公布关。流动性年关已平稳度过,大股东减持预期反映也已比较充分,而实体数据大幅低于预期概率不大,随着政策的对冲与发力,中期市场并不悲观。(20160105)

【财务估值】加密货币与区块链专题研究报告:区块链:星星之火,可以燎原—林小驰

启示与展望:从技术到市场,再到整个社会,我们期待的颠覆时刻总会到来。(20160111)

井神股份603299)】募投升级产能,盐业强企抢抓盐政开放新机遇—王喆,黄莉莉

公司是全国盐业强企,拥有盐产品370万吨年产能。食盐方面,伴随专营政策开放,制盐企业进入售盐环节,公司迎来毛利快速提升。碱盐及纯碱方面,公司因原料、成本优势持续获利。此外,公司募投项目将使结构及成本大幅改善。在此基础上参考可比公司给予公司2016年35倍PE,目标价7.54元,给予“买入”评级。(20160105)

通合科技300491)】高频开关电源领先企业,乘行业景气东风,高增长可期—王海旭

通合科技是国内领先的高频开关电源企业。预计公司15/16/17年净利润分别为0.42/0.50 /0.63亿元, EPS为0.52/0.63/0.78元。综合绝对估值法和相对估值法,给予公司目标价24.37元,对应15/16/17年的PE估值分别为47/39/31x。首次覆盖,给予“买入”评级。(20160106)