“时有风吹幡动。一僧曰风动,一僧曰幡动。议论不已。慧能进曰:‘非风动,非幡动,仁者心动。” ------《坛经》

       进入2016年不满两周,A股市场经历了3次千股跌停,沪深300指数累计跌幅14.4%,中证500指数累计跌幅18.2%(数据截至1月11日收盘)。面对股票急跌,散户捶胸顿足,机构闷不吭声,监管层也火急火燎;证券市场短期大幅波动,也进一步加大了金融市场管理层的管理难度。

      中国A股市场,散户贡献80%的成交量,投机盛行也不是一天两天了。既然如此,​为什么近期市场波动如此剧烈了?

     首先是2015年12月底银行业年底结算导致短期资金紧张​,同时短期的上海shibor拆借利率自2015年12月16日开始逐步上涨,直至2016年1月5日才拐头往下(当天央行展开7天的1300亿逆回购,为银行间市场注入流动性)。因而1月5日,大盘逆转,强势反弹。

     其次是监管层在2015年股灾期间​推出为期6个月的减持规定将要到期。上市公司5%以上股东减持规定原定于2016年1月8日到期,而在到期日前市场对此关注颇高,监管层未能在最佳时间做出回应(2015年12月31日周四的例行发布会上,监管层对于减持新规未着过多笔墨,错失最佳时间窗口)。1月4日A股指数熔断,在1月5日A股开盘前,监管层对于减持规定做出明确表态,表示会加快推出,市场反弹;然而到了1月7日早间,A股市场再次熔断,千股跌停,监管层立即对外发布《减持新规》,当天晚间,对外公布,暂时停止熔断机制。1月8日,A股市场大幅反弹。

     1月11日,证券市场在停止熔断机制之后,截至收盘,沪深300指数跌幅​5.03%,第三次千股跌停。很多投资人一时有点发懵,央行一周前为银行间市场注入足够流动性,监管层《减持新规》也已出台(沪深交易所周末还分别发布了《减持新规》配套细则),熔断机制也暂时停止,为什么市场还是如此的脆弱了?    

     对比2015年7月初,8月底的两轮暴跌,皆是源自于去杠杆。那么这与1月11日的暴跌有什么关系了。请看下图:


    通过上证指数走势图(日)可以清晰看到,目前指数已经回到2015年9月底指数上涨前的区域,对比同期沪深融资余额总额图,就会发现问题----上证指数回到当时起涨点附近,那么同期增加的融资余额总额是否全部出清。  简单的说,2015年9底至11月23日前的2倍融资杠杆是否全部去除。 答案是否定的。 

     据笔者初步估算,短期内大约有1300亿左右的杠杆资金要平仓,按照目前市场的节奏,大约需要1周的时间才能完全出清。 目前大盘的底部位置还难以确定,可以确定的是春节前很难有像样的反弹行情。

     静静等待,解铃还须系铃人。