重 点 推 荐

1.【宏观】2015年12月进出口数据点评:出口昙花一现,套利进口攀升—黄文静,张文朗

12月出口大幅改善,进口降幅缩窄。外需短暂反弹、春节较早出口商提前出货、价格高基数消退或是出口反弹主因,但人民币贬值效果应未显现。原材料进口大涨,汽车进口继续下滑。人民币贬值预期导致套利升温,大陆自香港进口飙升。往前看,出口反弹或昙花一现,2016年外需仍乏善可陈,预计进口依然疲弱。

2. 【石油石化】成品油价格机制进一步完善,对炼油企业影响偏正面—黄莉莉,张樨樨,卢博森,王喆

整体看,本次改革对行业内炼油企业影响偏正面。如风险准备金不向前追溯,则将为炼油企业带来一定的一次性收益。建议关注炼油行业内上海石化中国石化

3.【债券】 “增长陷阱”&全球“资产荒”:如何打破金融风险魔咒?—联系人:明明

人口老龄化大周期下,经济从“四季分明”的转向衰退和复苏交替的两周期。各项资产产生显著泡沫,“资产荒”中泡沫此消彼长。泡沫的产生和破裂成为主导经济周期的重要因素,预防金融风险成为货币政策的重要任务。作为全球资产配置核心的中国,货币政策必须坚守防风险底线,财政政策+货币贬值成为托底经济的因素。货币宽松受限,债市区间徘徊,10年期国债收益率目标仍在2.8-3.4%。

4. 【石油石化】美元“春天”对油价的启示—黄莉莉,张樨樨,卢博森

美元对油价的影响包括:跷跷板效应和引擎效应。2000年之前引擎效应为主;2000年之后跷跷板效应为主。前三次美联储加息周期均对应油价上涨。本次美联储进入加息周期后,国际宏观经济环境与前三次不同,中国需求引擎失速、印度尚未成气候,美元跷跷板效应主导。美元进入长期升值周期,2016年对油价的影响偏负面。

总 量 研 究1. 【债券】12月进出口数据及债市影响点评:外汇战略“神助攻”,出口走强进口改善—联系人:明明

高基数不改12月外贸亮眼表现,表明外汇战略“神助攻”初现成效。外需显著好转的同时,内需也有所改善。1月份以来人民币贬值幅度加大,预计其对贸易改善的作用还将持续。结合国内供给侧改革大幕拉开,预计年内基本面完成探底概率较大,货币宽松加码的必要性在减弱。建议投资者谨守2.8-3.4%的区间策略。

2.【九州转债(110034)】打新后以持有为主抢权配售则需谨慎—联系人:明明

打新后以持有为主,抢权配售则需谨慎。以前述125元-130元区间估值计算得到网下申购7天年化收益率在2.82%-3.39%,虽可以覆盖资金成本但收益十分有限。

行 业 研 究1. 【餐饮旅游】张家界重组终止并复牌,寻求发展不止—姜娅,王玥

张家界复牌后预计短期面临一定补跌压力。景区公司在国企改革大背景下,具有进行地方资源整合的动力,目前估值水平相对合理,可关注低位配置机会。

公 司 研 究

1.【之江生物(834839)】定量微生物,定性感染程度—胡雅丽

之江生物主要从事体外诊断行业中分子诊断试剂的研发、生产和销售,公司以荧光PCR诊断检测试剂为重心,兼顾核酸全自动提取平台领域、高通量测序领域的研发和布局。公司现有300多种试剂盒,主要应用于医学临床、公共卫生突发事件、出入境检验检疫等领域的病原微生物检测。2014年公司营业收入和扣非后净利润分别为10138万元和3035万元,同比增长20.30%和8.85%。

2. 【达瑞生物(832705)】专注于高端免疫诊断和产筛市场的IVD厂商—胡雅丽

达瑞生物是一家专注优生优育领域,集研发、生产、销售于一身的体外诊断产品及检测服务提供商。公司以体外诊断试剂产品为业务支柱,配套体外诊断分析检测仪器及受托样品的检测服务。 2015年上半年公司营业收入和净利润分别为7214.36万元和1230.19万元,同比增长78.55%/86.34%。