关注我的朋友大都知道我投资指数基金的思路:低估的时候定投,正常估值持有,高估卖掉。从15年下半年开始,我定投的指数基金就是H股ETF,所以今天来说下港股市场。


香港市场是一个被遗弃的市场吗?


    最长听到的一个观点,就是香港经济不好了,港交所越来越边缘,流动性差,未来没有前途。我们来看下15年全球市值TOP10的股票市场。


    港交所去年IPO规模是世界第一;融资规模世界第二,仅次于上交所。市值世界第七,比深交所略高。港交估值全球最低,但市值还能名列前茅,其规模不容小觑。港交所仍然是全球范围内最发达、活跃、重要的证券交易市场。


干嘛要买港股指数,不知道香港经济要完了么?


    “贩卖恐惧是奴役民众的最佳手段”,这句话说得一点没错。每隔几年,“XX要完”的结论就会出现。87股灾后有,97年亚洲经济危机有,08年金融危机有,现在仍然有。这种说法不能说完全没有道理。但香港背靠大陆,有其特有的优势,而且指数也具备自我调节的能力。


    港交所的企业主要是本港企业和内地企业。恒生指数中,本港企业和内地企业各占一半。但是从收入上,本港企业的营收仅占恒生指数的不到35%,香港经济这几年确实比内地经济疲软。十年前恒生指数才首次加入H股,到现在H股已经占据恒生指数的一半,未来几年,估计内地企业在恒生指数中的占比还会逐渐加大。


    恒生指数的自我更新能力,让其在10年里换掉了一半以上的血液。指数会不断替换掉基本面衰弱的企业,纳入新鲜血液维持盈利能力,特别是港股市场以机构投资者为主,股价与基本面的相关性比内地市场更紧密,换血能力更强。所以我以前说过,“买指数买的是规则”,而不是买入时的那一篮子股票。


     至于H股指数,其成分股都是在内地运营的,是上证50的姊妹指数,两者基本面高度相似。如果h股指数基本面崩盘,那意味着上证50、沪深300也基本崩盘了。到时我们该考虑的是如何保障自己生存下去


    附一张各个指数的历史收益率图,我认为未来港股指数仍然可以维持年均8%以上的盈利增长率,再配合估值的低买高卖,两者叠加,还可以大幅提升收益。



两大港股指数估值都处于低估区域,具备不错的投资价值


    港股有两大指数,恒生指数和H股指数。H股指数全称是恒生国企指数(这里的国企指的是中国企业,不是我们传统理解上的国企),统计的就是其中内地企业的H股。


    参考今天的估值,这两个指数当前都处于低估区域,具备不错的投资价值,值得定投。


为啥港股低估还是会跌呢?


    关于估值与股价的关系,我也说过,估值低并不等于短期不会下跌。实际上短期股价的走势与估值的高低相关性并不大。像市盈率市净率这样的估值指标中的盈利、净资产等财务指标,基本上一个季度才会更新一次。所以这些指标对短期价格走势影响力有限。


   但总体来说,低估值下跌会比高估值的指数下跌少一些。

    这是常见的几个指数ETF以及16年这十几个交易日的下跌情况。这个对比不是很严谨,毕竟不同指数基本面不同。但大体可以看出低估值对短期下跌有一定的支撑作用。




我对港股指数的操作:高筑墙,广积粮,缓称王


       对同一个指数,买入估值越低,未来收益越高。但往往估值低的时候,会有各种各样的声音冒出来干扰你的判断;这时很多网友看到账面浮亏,也会心急气躁,质疑自己和他人的决策。所以低估值定投,技术上没有难度,难的是心理承受能力和执行力


       当前H股指数接近”双五“标准(5倍市盈率,5%的股息率),上一次我看到双五还是14年中的红利指数,之后红利ETF从1.6元涨到了4块多。

      但对H股指数我并不抱有短期快速上涨的期望。港股是一个成熟机构投资者为主的市场,而港股指数金融占比过高,经济下行周期银行盈利被不良吞噬,目前不良还没有明显拐点。直到宏观经济好转,银行不良出现明显拐点,H股指数才会估值大幅上扬。

       在基本面没有好转的情况下,H股指数的估值中枢很难短期大幅提升(除非沪港通放开50万限制),很长时间里H股指数的估值会在7-11倍之间来回波动。恒生指数也是同理。想赚快钱的朋友,港股指数可能无法满足需求。(其实上证50、沪深300的基本面和H股指数很接近,但上证50纯粹靠资金面推动也在15年走牛了一波。A股这点还是挺可爱的,说不定什么时候就能赚市场的钱。所以定投低估值的A股指数也是不错的选择。)


      之后我对H股指数的操作仍然是耐心定投为主,期间如果上证50或者红利等指数估值跌倒与H股指数相同,我也会轮动一下来提升收益