【证监会核发7家企业IPO批文】

据证监会消息,1月19日,证监会按法定程序核准了7家企业的首发申请,其中,上交所3家(东方时尚驾驶学校股份有限公司、南方出版传媒股份有限公司、广州天创时尚鞋业股份有限公司),深交所中小板1家(鹭燕(福建)药业股份有限公司),创业板3家(广州高澜节能技术股份有限公司、苏州设计研究院股份有限公司、上海海顺新型药用包装材料股份有限公司)。

以上7家企业为今年1月1日新股发行制度改革新规施行后,首批适用新规发行的公司,发行流程以及申购、缴款等环节较之前进行了调整,投资者应仔细阅读各公司的发行公告并关注以下主要变化:一是投资者申购时(T日)无需缴纳申购款,T+2日根据网上中签结果公告或网下初步配售结果公告确认获得配售后须足额缴纳认购款;二是投资者须自主表达申购意向,不得全权委托证券公司代其进行新股申购;三是网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时,6个月内不得参与新股申购;四是公开发行股票数量在2000万股(含)以下且无老股转让计划的,直接定价并全部向网上投资者发行。本次将有广州高澜节能技术股份有限公司、苏州设计研究院股份有限公司、上海海顺新型药用包装材料股份有限公司等3家公司直接定价发行。

取消新股申购预缴款后,新股申购不再有冻结资金,巨额资金打新现象将不复存在,新股发行不会对市场资金面产生影响。考虑到新股申购系统刚上线,为保证新规实施初期交易系统的安全运行,上述7家公司将在春节前陆续安排发行,发行日同一天全市场只安排1家新股进行申购。上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。


【7家企业全面解读】


东方时尚驾驶学校股份有限公司】

东方时尚驾驶学校股份有限公司,拟公开发行5000万股,募资投向东方时尚服务配套设施、石家庄东方时尚驾驶员培训和湖北东方时尚驾驶培训基地项目。这家被世界纪录协会认证为“世界上规模最大的驾驶员培训机构”,其创立的“朋友式的教学关系”取得了极好的经济效益,公司最近三年的毛利率都在60%左右。在高毛利支撑下,公司也不讳言有着不菲的“员工介绍费”。尽管公司声称这一模式已在2014年4月终止,但是否仍是该模式的“变种”抑或模式改变后对公司业务的影响如何,极有可能成为发审会关注的焦点。

东方时尚主营业务为机动车驾驶培训,提供的服务包括驾培服务、陪练服务、汽车维修、汽车保险代理等。

令人惊讶的是公司的超高毛利率水平。据招股说明书,2012年至2014年,公司驾培服务的毛利率分别为62.83%、61.65%和59.48%。公司解释,毛利率较高主要是因为公司具有规模化优势,拥有较强的定价权。进一步查询可知,公司北京地区2012年至2014年驾培收费的人均价格为5102元、5472元和5612.6元,云南地区2014年驾培收费的人均价格为6124元,石家庄则为4509元。记者查询公开信息发现,该价格水平与当地目前的市场报价相当,这或许反映了整个行业的盈利情况。

如此高的毛利率依靠的是众多学员形成的规模效应。如何招收学员呢?东方时尚披露的销售费用中,除了常规的广告宣传费、代办费、制作印刷费外,还有一项员工介绍费,2012年至2014年度该项金额分别为551万元、722万元和583万元。招股说明书披露,2014年4月之前,公司为鼓励员工向公司介绍学员,根据介绍学员的数量和学员报名班型计发介绍费。但2014年4月后,为检验员工对公司的认可程度,公司取消了上述标准的员工介绍费,但仍统计每位员工的学员介绍量,年末再根据员工的介绍量给予奖励。“员工介绍费”反映了公司较为粗放的营销模式,这种模式短期内确实可以帮助公司实现快速扩张,但从公司治理的角度来看则留下了隐患,公司显然已经注意到了这个问题,这也极有可能成为发审委关注的焦点。


【南方出版传媒股份有限公司】

由广东省出版集团剥离重组、联合南方报业传媒集团共同发起成立的南方出版传媒股份有限公司。公开信息显示,2008年初,广东省出版集团正式启动了股改上市工作,在近两年的时间里,通过对集团人员、土地、房产、业务方面的重组改制,剥离了集团编辑、印刷、发行、物资供应、新媒体等经营性资产,整体组建了南方出版传媒。2010年5月26日,南方出版传媒正式挂牌成立,当时的新闻稿显示,其注册资本为6.5亿元,净资产9.59亿元,总资产22亿元。广东省出版集团所持南方出版传媒的股份为国家股,南方报业所持南方出版传媒的股份为国有法人股,持股比例分别为99%和1%。

南方出版传媒以图书、报刊、音像制品、电子出版物、网络读物、框架媒体和其他媒介产品的编辑、出版、代理、批发及零售,书报刊印刷、包装装潢印刷、印刷物资销售、出版物进出口、版权贸易为主要业务。

2010年底,广东省出版集团董事长、南方出版传媒股份有限公司董事长王桂科在接受中国新闻出版报采访时称,南方出版传媒具备完善的编、印、发、供四大出版产业链条,拥有8家出版社,1份报纸,18种期刊及一家省级发行集团。另外,南方出版传媒还成立了数字出版公司,已出版电子书2万种。

值得一提的是,早在2010年5月挂牌之时,王桂科即对外宣称,南方出版传媒具备了上市的前提条件,“上市无疑是股份公司的一个重要目标”。而2010年底,王桂科亦称正在扎实推进南方出版传媒的上市工作。他表示,作为广东省第一家彻底实现整体股份制改造的国有文化企业,南方出版传媒以整体改制为原则,将主业资产全部纳入股份公司,避免了股份公司与集团公司间的关联交易,有利于巩固股份制改造成果与加快并购重组谋求大发展的步伐。


【广州天创时尚鞋业股份有限公司】

广州天创时尚鞋业股份有限公司本次发行不超过7000万股,发行后总股本不超过28000万股,保荐机构为招商证券股份有限公司。

天创集团公司是由香港高创有限公司投资成立的一家港资企业,目前已发展成为一家集高档时装女鞋研发、生产、销售于一体的现代化企业,隶属于时尚产业中的品牌连锁零售行业。旗下拥有已经有18年历史的主导品牌“Kiss Cat”、以及2007年推出的“PATRICIA”、2008年推出的“ZSAZSAZSU”、2010年推出的“Tigrisso”、“Kiss Kitty”等众多自主品牌,以迎合不同消费者对鞋履的需求。

目前,天创公司拥有员工8000多人,零售店铺达1700多家,销售网络已经覆盖全国31个省、市、自治区的130多个大中城市,年均保持30%以上的销售增长率。


【鹭燕(福建)药业股份有限公司】

主营为医药流通行业的鹭燕(福建)药业股份有限公司(鹭燕药业),拟发行不超过3205万股,募资约6.36亿元投资两项目以及补充流动资金。

鹭燕药业的成长性并不乐观,2013年业绩增速出现明显放缓,2012年公司的营收和净利润较2011年分别增长了58.94%和43.10%,而2013年增速分别为17.76%和19.57%。同时,鹭燕药业应收账款占比逐年上涨,近几年公司的存货增速也快速增长,高于同行业上市公司。

鹭燕药业业绩存下滑风险,主要以福建省为目标市场,以药品、中药饮片、医疗器械、疫苗等分销及医药零售连锁为主营业务。截至招股说明书签署日,公司主要经营的药品、中药饮片、医疗器械、疫苗等的品种品规达34274个。

此次IPO,鹭燕药业拟募资约6.36亿元,分别投向现代医药物流中心项目(3.483亿元)和零售连锁扩展项目(8000万元),以及补充流动资金(2.08亿元)。其中,现代医药物流中心项目包括三个子项目,鹭燕厦门现代医药仓储中心预计投资8580万元,鹭燕医药福州仓储中心预计投资1.53亿元,鹭燕医药莆田仓储物流中心(一期)预计投资1.10亿元。

一般医药流通企业都集中在当地发展,此次鹭燕药业的募投项目也都是围绕着主业,并且集中在福建本地,对于其在福建做大规模是件好事。不过从长期来看,鹭燕药业目前已经位于福建省内医药流通领域的第一位,继续扩大份额并不容易,如果能走出福建省是最好。

此外,鹭燕药业在2013年无论是营业收入还是净利润的增速都出现了明显放缓,2011~2013年,公司营业收入分别为29.49亿元、46.87亿元和55.19亿元,净利润分别为6387.87万元、9141.03万元和1.09亿元。2012年公司的营收和净利润较2011年分别增长了58.94%和43.10%,而2013年公司营收和净利润同比增速分别为17.76%和19.57%。

鹭燕药业在申报稿中也坦言,未来随着业务规模的扩大以及受经济形势、行业环境的变化等影响,公司可能存在业绩增速继续放缓,甚至下滑的风险。

医药分销业务是鹭燕药业最主要的收入来源,其占主营业务收入的比重在95%以上。其中纯销业务为医药分销业务的最重要部分,2011~2013年,该业务的销售收入分别为24.02亿元、38.10亿元和45.60亿元,占主营业务收入比重分别为81.56%、81.39%和82.85%。

从毛利率来看,受药品配送结构、药品降价以及市场竞争等多重因素影响,公司纯销业务毛利率呈略降趋势。2011~2013年,其毛利率分别为6.87%、6.33%和6.24%。鹭燕药业表示,这符合福建省药品集中采购方案关于配送费率的规定,即配送商采购价格应为中标价格下浮5~8%。

另外,鹭燕药业的存货在2012年出现了猛增,达到近1倍的增幅。2012年末、2013年末,公司存货分别为4.26亿元、4.70亿元,存货净额分别较上年增长91.46%、10.47%。2012年、2013年的存货净额也分别占总资产比重的19.15%和16.65%。

相较其余几家医药流通类上市公司九州通(600998,SH)、瑞康医药 (002589,SZ)、国药一致(000028,SZ),2012年末、2013年末,九州通的存货较上年的增幅仅为8.38%和19.27%;瑞康医药存货增幅为28.20%和33.10%;国药一致存货增幅为32.29%和5.57%。

由此可以看出,2012年九州通瑞康医药国药一致的存货增速都大幅低于鹭燕药业。对此,鹭燕药业给出的解释为,因公司经营规模逐年增长,且需要向福建全省各级医疗机构及四个省份的疾病控制中心供应药品和疫苗等,导致存货净额规模较大且增长较快。同时,由于福建省八标政策执行后,随着业务量的快速增长,公司为保障正常的供货效率,相应提高了药品的库存量,2012年增加存货2.03亿元。

另一方面,鹭燕药业在经营中面临较大的资金压力。2011~2013年,公司应收账款与应付账款之间的差额逐年增加,分别达到2.12亿元、4.45亿元和4.96亿元。鹭燕药业对此解释称,由于公司上下游的付款及收款结算存在的较大时间差导致应收账款远高于应付账款,且随着业务规模的扩大,两者间的差额相应增加。

就在鹭燕药业现金流不充裕、仍需IPO募资来补充流动资金的情况下,公司在上市前仍然选择了突击分红。申报稿显示,2011~2013年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为2800.62万元、-3303.89万元和-7688.63万元,在这样的背景下,2014年3月28日召开的公司2013年度股东大会审议通过了《关于2013年度公司利润分配预案的议案》:拟以总股本9612万股为基数向全体股东每10股派发现金红利2元(含税).

拟发行股份:不超过3205万股

发行后总股本:不超过1.28亿股

计划融资额:6.36亿元

2013年每股收益:1.13元

2013年每股净资产:5.75元


【广州高澜节能技术股份有限公司】

广州高澜节能技术股份有限公司,本次发行股数不超过1667 万股,保荐机构为天风证券股份有限公司。

广州高澜节能技术股份有限公司为全球客户提供专业节能产品和解决方案,专注于节能冷却、电能质量治理和能效管理信息化三大核心技术。产品主要应用于各类工业生产中电能及热能的转变、传输和使用过程。

高澜节能集研发、设计、制造、销售、工程、服务于一体,产品涵盖电力、电子、航空、铁道、石油、化工、电信、冶金等行业,广泛应用于智能电网、风力发电、核能发电、太阳能利用、海上石油平台、油田、轨道交通、电气传动和变频、新能源汽车等工业应用领域,业务范围遍及全国各地和欧洲、北美、非洲、东南亚与中亚地区。


苏州设计研究院股份有限公司】

苏州设计研究院股份有限公司,本次拟发行1500万股,发行后的总股本不超过6000股。保荐机构为广发证券股份有限公司。

苏州设计,前身为苏州市建筑设计研究院,成立于1954年08,2002年改制以前隶属于苏州市政府,见证并参与了苏州近60年的城市发展变化。苏州良好的传统文化氛围,以及快速领跑的经济,使得苏州设计具有明显的传承与创新完美结合的苏州双面绣特色,并逐渐成为国内具有个性及一定影响力的公司之一。

公司近年来积累了一大批类型广泛、风格多样的建筑设计项目案例,主要作品先后获得全国优秀工程勘察设计奖金奖及200多项国家或省部级奖项。目前全公司发展到500多人的设计团队,业务范围涵盖建筑工程及相应的工程咨询和装饰设计,智能建筑(系统工程设计),建筑工程勘察,土建设计、电力(变电工程设计)、市政工程(道路、桥隧、排水设计)、园林工程设计及工程总承包;城乡规划编制;轨道交通设计;从事建筑学、土木工程的技术研究、开发、转让、建筑监理(乙级);晒图、模型制作、提供建筑学、土木工程建设方面的技术咨询、电算工程测试服务等方面。公司已成为苏州地区乃至我省建筑设计行业名列前茅、在国内有较大影响力的设计企业。

建筑设计咨询业务需求量与国民经济运行状况、全社会固定资产投资规模、城市化进程等宏观经济因素密切相关。2011 年至2013 年,全社会固定资产投资规模分别为311,485 亿元、374,676 亿元和447,074 亿元,与上年同期比较,同比增速分别为23.8%、12.00%、19.32%(资料来源:国家统计局《全国年度统计公报》)。受益于城市功能不断改进和完善,城市规划、商业综合体和轨道交通等城市大型综合体建筑以及办公、酒店、学校、会展建筑等公共建筑投资规模和建设数量大幅增加,以及为满足人们追求生活品质的要求所不断增加的景观设计和装饰设计需求也不断增长。报告期内,公司营业收入逐年稳步增长,分别为22,578.44 万元、25,094.40 万元和28,372.37 万元。

一方面,受欧债危机和美日经济增长乏力因素影响,全球经济增速放缓,我国经济增长也因此受到较大影响。在经济战略转型的背景下,2013 年我国GDP 同比增长速度为7.70%,全社会固定资产投资增速也呈放缓趋势,特别是房地产住宅市场受限购等调控政策的影响较大。另一方面,2012 年11 月,中共十八大报告指出,要坚持走中国特色新型城镇化道路,努力建设美丽中国。新型城镇化建设不仅对全社会固定资产投资需求带来长期拉动,其所倡导的绿色、节能、低碳理念,还将对包括建筑设计行业在内的相关行业带来长期、深远的有利影响。报告期内,公司营业收入主要来自公共建筑设计,报告期内分别为9,890.90 万元、14,072.62 万元、16,957.02 万元,占比分别为43.81%、56.08%、59.77%,受房地产住宅市场景气度波动的影响较小,但宏观经济景气度下降可能会影响公共建筑及其他民用建筑投资,引致建筑设计咨询业务市场需求增速放缓,从而影响本公司经营业绩。


【上海海顺新型药用包装材料股份有限公司】

上海海顺新型药用包装材料股份有限公司,本次发行不超过1338万股,发行后总股本5338万股,保荐机构为天风证券公司。

上海海顺新型药用包装材料股份有限公司是一个专业生产新型药用包装材料以及铝箔食品包装的研发、生产、销售一体化的企业。企业定位于研发,生产各类高阻隔包装材料和一次性环保铝箔容器,是上海市高新技术企业。其主打产品冷冲压成型铝、热带型泡罩铝、航空涂层铝箔餐盒、无皱光壁或涂层铝箔容器、宠物食品包装、果酱可封口铝盒在中国市场占有率遥遥领先,并出口到美国,英国,西班牙,印度,埃及,越南,爱尔兰等十几个国家,是中国冷冲压成型铝的第一品牌。


【打新规则有哪些“新”变化?】

根据上证所披露的信息,对于普通投资者来说,这些新、老打新规则的区别是:一是取消了在申购时就全额缴纳申购资金的规定,投资者根据最终确定的发行价格与中签数量缴纳申购款;二是明确投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴纳认购资金情形的,将被列入限制申购名单,自其最近一次放弃认购次日起的180日(含次日)内不得参与网上新股申购。

值得一提的是,深交所格外规定,小盘股全部网上发行,即公开发行股票数量在2000万股(含)以下且无老股转让计划的,直接定价全部向网上投资者发行。


【如何计算申购资格?】

和此前的市值配售规则类似,沪、深两市市值分开计算。其中持有沪市1万元以上(含1万元)的投资者方可参与新股申购,然后每1万元市值可多申购1000股。同样,持有深市1万元市值可参与申购,然后每5000元市值可多申购500股。如果投资者持有多个证券账户的,多个证券账户的市值合并计算。

市值计算按投资者T-2日(T日为新股申购日)前20个交易日的日均市值计算。

  

【如何进行新股申购?】

和目前类似,新股发行当日,投资者可通过指定交易的证券公司查询其持有市值或可申购额度,投资者根据可申购额度进行新股申购。目前大多数交易软件已经自动显示申购额度,投资者申购之时直接按照交易软件提示就可进行申购。


【如何确定中签?如何缴款?】

这是最值得投资者关注的一点,同样也是和过去申购新股差异最大的内容。根据交易所规定,中签结果将于T+2日公布。而投资者申购新股中签后,应依据中签结果履行资金交收义务,确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。T+3日,中国结算对认购资金进行交收处理,将认购资金划入主承销商资金交收账户。

简单地说,投资者想确认是否中签有两种方式,一个是先向券商查阅自己的新股配号,等中签结果披露之后,再与之进行对比;二是在中签之后,券商将通过短信或者交易软件登录后获得提示。但是如果一旦中签,那么在T+2日收盘之时,账户中必须要有足够的资金,否则就会视为放弃认购。

需要特别强调的是,如投资者T+2日日终无足额的新股认购资金,结算参与人不得允许投资者进行补款。

  

【如何理解“中签投资者应确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金”的时间点?】

实施细则规定的“T+2日日终”是指T+2日晚上24点前,并不规定T+2日缴款的具体截止时点。结算参与人可以根据实际情况和投资者约定具体截至时点,并确保不晚于T+2日晚上24点。

  

【如何处理投资者中签后出现新股认购资金不足的情况?】

投资者中签后应依据中签结果履行资金交收义务,确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。投资者认购资金不足的,将被视为放弃认购。放弃认购的新股将不被登记至投资者证券账户。如投资者连续12个月内累计出现三次放弃认购情形的,将被列入限制申购名单,自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月(按180个自然日计算,含次日)内不得参与网上新股申购。


【投资者同一天中签多只新股,且出现认购资金不足的情形,如何处理?】

深交所对此情况的解释是,不同投资者放弃认购的选择不同,应当以投资者的实际意愿为准。结算参与人应建立有效的沟通机制,通过相关技术手段及制度安排,就申报的放弃认购指令(包括新股代码、放弃认购数量等)与投资者达成一致。

  

【账户中预留多少资金合适?】

考虑到部分投资者可能无法及时了解到自己是否中签,最稳妥的方式就是在账户中保留一定量的资金,以避免中签了新股,却因为没有认购资金而错失良机的情况出现。

那么预留多少资金合适?统计2015年发行的约220只新股,按照中签一个号来估算,对应资金在1145元至33560元之间,有一半以上在1万元以下,平均下来则是接近1万元。从这些数据来看,如果投资者账户中能够预留5万元左右资金,那么足以应对绝大多数的情况。


【关于“投资者放弃认购并6个月内不得参与网上新股申购”的规定,应如何理解?】

交易所对此解释是,放弃认购情形以投资者为单位进行判断,即投资者持有多个证券账户的,其使用名下任何一个证券账户参与新股申购并发生放弃认购情形的,均纳入该投资者放弃认购次数,确认多个证券账户为同一投资者持有的原则为证券账户注册资料中的“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同;“连续12个月”是指任意连续的12个月,滚动计算;放弃认购次数按照投资者实际放弃认购的新股只数计算。

例如:由于投资者A在2014年11月19日日终资金账户无足额资金,其当日应缴款的三只新股认购资金均不足,其结算参与人在2014年11月20日为其申报三次放弃认购。该投资者从次日(2014年11月21日)起进入限制申购名单并持续180个自然日至2015年5月19日。直至2015年5月20日起,该投资者方可正常进行新股申购。

在2015年5月20日至2015年11月19日期间,一旦该投资者再次发生放弃认购,如2015年8月12日其结算参与人为其申报了一次放弃认购,则由于其在连续12个月内有4次放弃认购,从2015年8月13日起该投资者将再次进入限制申购名单并持续180个自然日。(每日经济新闻)

  

【12个月内弃购三次将被限制申购】

根据细则,投资者中签后应依据中签结果履行资金交收义务,确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。投资者认购资金不足的,将被视为放弃认购。如投资者连续12个月内累计出现三次放弃认购情形的,将被列入限制申购名单,自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月(按180个自然日计算,含次日)内不得参与网上新股申购。放弃认购次数按照投资者实际放弃认购的新股只数计算;投资者持有多个证券账户的,其使用名下任何一个证券账户参与新股申购并发生放弃认购情形的,均纳入该投资者放弃认购次数;投资者部分放弃中签股份也属于“未足额缴款”的情形,纳入放弃认购的次数统计。因结算参与人资金不足以完成新股认购资金交收,导致投资者新股认购被确认为无效认购的,不计入该投资者放弃认购的情形,其后果及相关法律责任由该结算参与人承担。

细则规定,对于公开发行2000万股(含)以下且无老股转让计划的,拟公开发行的股票全部向网上投资者直接定价发行;网上发行申购日与网下发行申购日为同一日;凡参与新股网下发行报价或申购的投资者,不得再参与该只新股的网上申购。

本次修改后,投资者申购新股的持有市值要求、市值计算规则及证券账户使用的相关规定,以及网下投资者参加初步询价的资格要求和持有市值要求,均未发生变化。对于网上发行而言,上交所规定,每1万元市值可申购一个申购单位,不足1万元的部分不计入申购额度。每一个申购单位为1000股,申购数量应当为1000股或其整数倍。深交所规定,每5000元市值可申购一个申购单位,不足5000元的部分不计入申购额度,每一个申购单位为500股,申购数量应当为500股或其整数倍。投资者只能使用一个有市值的证券账户进行申购。同一投资者使用多个账户申购同一新股,以及同一账户多次申购同一新股的,以该投资者的第一笔申购为有效申购,其余申购均为无效申购。


【新股发行实施细则发布 证券公司不得代申购新股】

网上发行方面,本次修改的内容包括四个方面:一是取消了投资者在申购委托时应全额缴纳申购资金的规定,明确了投资者应根据最终确定的发行价格与中签数量缴纳申购款的要求及相关业务流程;二是明确投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴纳认购资金情形的,将被列入限制申购名单,自其最近一次放弃认购次日起的180日(含次日)内不得参与网上新股申购;三是要求投资者自主表达申购意向,证券公司不得接受投资者全权委托代其进行新股申购;四是明确了由于投资者资金不足放弃认购的中签新股由主承销商负责包销或根据发行人和主承销商事先确定并披露的其他方式处理。