重 点 推 荐

1.【宏观】2015年12月经济数据点评:经济下行压力未见缓解—张文朗,黄文静

增长符合预期,通缩让人担忧。工业增加值增长尚无明显改善迹象。地产和制造业投资下滑趋势难改,基建有待加码。消费表现较好,仍将是2016年宏观经济亮眼部分。变相降准降息对冲下行压力,效果有待观察。

2. 【宏观】港币会与美元脱钩吗?—张文朗,黄文静

美联储加息和香港脆弱的基本面是港币下跌的根本原因。大陆对香港经济的影响上升,但美国经济对香港的影响更大,盯住美元仍然是合适的选择。香港外汇储备很高,市场无须太担心联系汇率制能否维系,或更应关注港币利率波动对其房地产和股市的影响,及其对国内市场的传导。

3. 【债券】货币政策内外兼修:论流动性和汇率的变局—联系人:明明

引导人民币逐步贬值是内外均衡下货币政策必然选择,保汇率和稳利率成主线。在货币政策工具框架中,目前的组合是“数量利率稳+汇率波幅加大+短期资本管制+预期管理”。对于货币政策内部工具,结构性和短期性特点明确,总体判断更偏中性。维持10年期国债收益率在2016年内2.8-3.4%区间波动的判断不变。

总 量 研 究

1. 【债券】央行19日召开商业银行座谈会、开展逆回购及MLF操作点评—联系人:明明

近期一系列“小红包”投放说明货币政策趋于中性和谨慎,面对外占天量流失、银行缴税、春节临近,保持流动性平稳运行和防范金融风险仍是近期操作要义。近期一系列操作也已集齐各期限收益率,可召唤央行收益率曲线,债市或临重估。

2. 【债券】四季度经济数据点评及债市分析:意料之中的下滑,不可依赖的宽松—联系人:明明

短期内利率或保持稳定,对货币政策维持中性谨慎判断不变。

3. 【债券】央行SLO操作点评:总量放松难见,“小红包”保证平稳过节—联系人:明明

当前利率走势恐已越过预期,继续下行缺乏动力基础。

行 业 研 究

1. 【房地产】长期去库存初起步,板块小幅反弹可期—陈聪

我们建议投资者把握企业的估值安全边际,尤其重点看好具备安全边际,同时还具备一定弹性的品种。我们建议投资者重点关注嘉宝集团保利地产

2. 【建材(水泥)】供给改革受益排序靠后,关注“一带一路”和转型投资机会—刘建义

2015年水泥产量同比下降4.9%,增速创历史新低。供给侧改革水泥受益排序靠后,景气反转仍需等待。

公 司 研 究

1. 【耐威科技300456)】收购全球MEMS芯片代工龙头—王少勃

并购国际MEMS芯片领域代工龙头Silex,实现主业相关业务外延扩张。MEMS芯片产业第三次发展浪潮,公司有望深度受益。

2. 【金正大002470)】增资香港投资公司,国际化步伐加速—王喆,黄莉莉

我们维持公司2015/2016/2017年EPS预测为0.75/1.04元/1.37元,维持目标价40元,维持“买入”评级。

3. 【华西能源002630)】海外工程订单喜迎开门红,环保成型业绩拐点渐明确—王海旭,崔霖

此次公布的合同执行期为2016~2018年,对公司2016年及以后业绩增长形成有效支撑,考虑到订单规模尚在我们预测范围内,维持公司2015~2017年0.29/0.58/0.84元预测不变(考虑增发在2016年正式完成)。公司当年股价对应P/E为44/23/15倍,考虑到海外总包工程业务爆发(受益一带一路)和新兴环保领域成型的双轮业绩驱动模式已确立,参考各业务板块业绩增速以及可比公司估值水平,给予锅炉设备及外部工程总包业务2016年35倍P/E(海外需求快速释放驱动该业务业绩复合增速超过150%)、给予环保业务2016年30倍P/E、给予金融业务10倍P/E,目标价17.8元,维持“买入”评级。


客 户 好 评 报 告

华自科技300490)水电自动化领航者,乘风再扬帆—王海旭

公司作为水利水电自动化行业龙头,未来有望持续受益水利水电信息化建设及配电网建设投资提速,“走出去”战略也将带来新的增长点。公司坚持科技创新以提升核心竞争力,凭借已有的品牌和技术实力,借助募投项目继续投入研发和市场,有望获得更快的发展。我们预计公司2015-17年EPS为0.57/0.80/1.05元。综合绝对估值法与相对估值法,我们认为公司二级市场合理价格为15.37元~20.00元,取估值中枢17.69元为目标价。(20151229)

科华恒盛002355)】军工核能筑起主业壁垒,IDC+微网开拓运营新天地—陈剑

公司作为国产UPS电源龙头企业,正从积极拓展核能、军工等高利润高壁垒市场,并从单一电源产品逐步向“数据中心物理基础设施整体解决方案提供商”和“生态型能源互联网企业”转型,未来有望从产品跨越整体解决方案,完成高端电源、新能源、数据中心三大业务融合。我们持续看好公司未来发展前景,UPS在核能军工市场的开拓与光伏电站并网、IDC机柜投产有望使公司业绩超预期增长,上调公司2015/16/17年EPS预测至0.69/1.34/2.07元,考虑到公司2016年业绩料将逐步释放及IDC/能源互联网业务成长空间,上调目标价至67元,维持“买入”评级。