重 点 推 荐

1.【房地产】香港楼市,风暴源头还是危机解药?—陈聪

我们认为,政府当然没有责任保证楼价只涨不跌,香港房地产市场也的确存在问题。但是,金融市场的稳定,尤其是不发生系统性风险对香港来说也至关重要。我们认为,如何平衡保障民生和防范风险两者关系,是短期内港府面临的重大政策抉择。如果政策得当,那香港房地产市场也可能成为避免危机出现的最好解药。

2. 【非银金融(保险)】保险监管转向,举牌成本上升—邵子钦,童成墩,田良

集中持股模式成本上升,后续的现金流风险值得密切观察。上市大型保险公司总体规范经营,但面临利率下行的挑战,维持保险行业“中性”评级。

3. 【天舟文化300148)】“文化教育+娱乐传媒”双轮驱动的综合文化集团—郭毅,殷睿

我们预测公司2015-2017年全面摊薄后的EPS预计为0.29/0.69/0.89元,我们给予公司娱乐传媒部分2016年50倍PE,对应合理市值为160亿元,总体合理市值空间190亿元,目标价34.73元,给予公司“买入”评级。

总 量 研 究

1. 【顺昌转债(128010)】打新后建议以持有为主,正股抢权值得博弈—联系人:明明

建议机构投资者仍旧可以参与,但主要考虑两种策略,一是抢权正股配售转债,但正股短期价格波动风险可能较大,此策略适合风险偏好较高的投资者,二是打新后长期持有转债,我们看好未来正股长期表现,此策略适合偏谨慎的投资者。

行 业 研 究

1. 【银行】顺应土地流转,深化普惠金融—肖斐斐,向启

承接国务院文件,顺应土地流转改革、加强金融扶贫力度。试点范围约为全国10%,住房财产权抵押贷款理论上限或在1000亿左右。普惠金融红利释放对实体经济转型至关重要。金融改革是估值提升必要条件,现阶段板块防御价值强化。

公 司 研 究

1. 【赛莱拉(831049)】干细胞产业的先行者—胡雅丽

抗衰老化妆品及干细胞应用研发商。赛莱拉以抗衰老化妆品的研发、生产和销售为业务核心,同时致力于干细胞技术的研发和产业化应用,为客户提供生命健康管理服务。

2. 【天壕环境300332)】进军河北燃气布局渐提速,煤层气外输盈利提升可期—王海旭,崔霖

综合考虑业绩预告及此次收购霸州燃气影响,小幅调整2015~2017年盈利预测至0.38/0.79/1.01元(原为0.41/0.77/0.98),目标价23.6元,维持“买入”评级。

3. 【东港股份002117)】中标北京税务信息管理项目,再次彰显创新能力—鄢鹏,鞠兴海

公司票据及衍生业务利基厚实,增长稳健,此次获政府招标切入数字化存储及信息管理领域,拓宽盈利来源。我们暂维持公司2015-17年EPS预测为0.62/0.80/1.02元,维持公司“买入”评级,建议投资者加强战略性配置。

4. 【数字政通300075)】成立智慧停车子公司,加速新兴业务落地—阳嘉嘉

我们维持公司2015-17年的盈利预测,对应全新摊薄EPS为0.55/0.77/1.09元,对应PE为38/28/19倍。我们认为,(1)公司主营业务“地上+地下”综合一体化建设及精细化运营的优势突显;(2)智泊业务的成长潜力及估值弹性将非常具有想象空间。维持目标价52元,维持“买入”评级。

5. 【高新兴300098)】中标平安立山、安全产业向全国范围加速推广—阳嘉嘉

2016年1月19日,公司公告了关于收到平安立山安防工程建设BOT项目中标通知书的公告,本项目中标总金额41,827,680.00元,占公司2014年度经审计的合并会计报表营业收入的5.67%。我们维持公司2015-17年盈利预测,EPS对应最新摊薄股本为0.27/0.38/0.54元,对应2015-17年PE59/43/30倍;考虑到公司积极的并购战略与逐步展现的智能化技术优势,我们看好其在原有大安全主业领域的全面发展;同时考虑公司在虚拟现实和增强领域的全新布局,我们对公司与蚁视科技的业务协同以及来自蚁视科技投资产生的投资收益有较强信心,我们认为公司有望借助投资蚁视科技成为VR/AR领域的龙头之一,维持目标价41.7元,维持“买入”评级。

6. 【黄山旅游600054)】政企分离信号显现,体制改革预期升温—姜娅,王玥

董事长因工作变动辞职,政企分离意图显现。暂维持公司2015-2017年EPS预测为0.63/0.81/0.95元,目前股价对应2016年PE为26倍,估值合理。玉屏索道运力提升、高铁通车改善交通等多重因素利好公司业绩增长;国企改革大背景下,此次人事变动显现出公司推进政企分离的信号,市场对公司引入社会资本、改革体制机制的预期料将进一步升温,有助催化股价上行,建议重点关注,维持“买入”评级。

7. 【中兴通讯000063)】跨越千亿营收背后的是战略发力—陈剑

公司全年业绩突出,战略聚焦且成果初显,新业务布局和增长开始体现,技术优势与良好的现金流提升低估值修复预期。同时,未来数据流量消费红利持续存在,公司受益于全球运营商资本支出和“一带一路”政策扶持,业绩增长确定性强;我们提升公司2015-2017的预测EPS为0.92/1.05/1.11元,(原预测0.80/0.96/1.11元),目标价24元,维持“买入”评级。



高新兴300098)】VR/AR新龙头崛起—阳嘉嘉

考虑到公司积极的并购战略与逐步展现的智能化技术优势,我们看好公司在原有大安全主业领域的全面发展;同时考虑公司在虚拟现实和增强领域的全新布局,我们对公司与蚁视科技的业务协同以及来自蚁视科技投资产生的投资收益有较强信心,认为公司有望借助投资蚁视科技成为VR/AR领域的龙头之一。维持公司盈利预测,预计2015-17年EPS对应最新摊薄股本为0.27/0.38/0.54元,对应PE65/48/33倍;我们对公司VR/AR领域业务给予中期200亿市值估值,上调目标价至41.7元,维持“买入”评级。(20151229)

华西能源002630)】一带一路海外总包迎爆发,环保持续布局协同渐成型—王海旭,崔霖

公司海外总包业务爆发(受益一带一路)和新兴环保领域成型的双轮驱动模式已确立,共同推动2016年迎来业绩拐点。公司进军垃圾发电及脱硝,环保布局逐渐成型。假设天河环境2016Q2并表,预计公司2015~2017年净利润分别为2.17/6.09/8.95亿元,同比增长46%/180%/47%,摊薄EPS为0.29/0.58/0.84元(2016年开始考虑增发影响)。参考各业务板块业绩增速以及可比公司估值水平,给予锅炉设备及外部工程总包业务2016年35倍P/E(海外需求快速释放驱动该业务业绩复合增速预计超过150%)、给予目标价17.8元,首次给予“买入”评级。(20151228)

近 一 周 重 点 报 告

【宏观】2015年12月进出口数据点评:出口昙花一现,套利进口攀升—黄文静,张文朗

12月出口大幅改善,进口降幅缩窄。外需短暂反弹、春节较早出口商提前出货、价格高基数消退或是出口反弹主因,但人民币贬值效果应未显现。原材料进口大涨,汽车进口继续下滑。人民币贬值预期导致套利升温,大陆自香港进口飙升。往前看,出口反弹或昙花一现,2016年外需仍乏善可陈,预计进口依然疲弱。(20160114)

【宏观】中国资本账户管制有效吗?—张文朗

宏观经济条件、政治制度有效性以及既存资本管制状况决定资本管制的效果。中国资本账户开放一直稳步推进,但相对而言,管制程度仍然较高,资本管制也比较有效。在资本流出压力有增无减的情况下,加强资本账户审慎管理势在必行。提前采取预防措施很重要,如果等到资本流出压力大幅上升时才采取行动,效果往往会大打折扣。(20160115)

【宏观】2015年12月金融数据点评:财政继续发力还需松货币配合—联系人:谢超

12月份金融数据差强人意。由于财政存款降低力度加大,12月份货币供应依然较充裕。社融虽然超预期增长,但恐难持续。股、债等直接融资持续好转的可持续性有赖于资本市场的表现。居民加杠杆仍在继续,实体经济下滑压力尚未缓解。未来财政政策发力需要货币政策充分配合,降准降息仍是未来货币政策的方向。(20160118)

【宏观】2015年12月经济数据点评:经济下行压力未见缓解—张文朗,黄文静

增长符合预期,通缩让人担忧。工业增加值增长尚无明显改善迹象。地产和制造业投资下滑趋势难改,基建有待加码。消费表现较好,仍将是2016年宏观经济亮眼部分。变相降准降息对冲下行压力,效果有待观察。(20160120)

【宏观】港币会与美元脱钩吗?—张文朗,黄文静

美联储加息和香港脆弱的基本面是港币下跌的根本原因。大陆对香港经济的影响上升,但美国经济对香港的影响更大,盯住美元仍然是合适的选择。香港外汇储备很高,市场无须太担心联系汇率制能否维系,或更应关注港币利率波动对其房地产和股市的影响,及其对国内市场的传导。(20160120)

【债券】 “增长陷阱”&全球“资产荒”:如何打破金融风险魔咒?—联系人:明明

人口老龄化大周期下,经济从“四季分明”的转向衰退和复苏交替的两周期。各项资产产生显著泡沫,“资产荒”中泡沫此消彼长。泡沫的产生和破裂成为主导经济周期的重要因素,预防金融风险成为货币政策的重要任务。作为全球资产配置核心的中国,货币政策必须坚守防风险底线,财政政策+货币贬值成为托底经济的因素。货币宽松受限,债市区间徘徊,10年期国债收益率目标仍在2.8-3.4%。(20160114)

【债券】央行对境外人民币开征存款准备金点评:掌控离岸流动性根基,“醉翁之意不在酒”—联系人:明明

央行对境外人民币开征存款准备金,预计离岸市场流动性将趋紧。在人民币贬值预期犹存、美联储加息周期开启背景下,预防汇率风险将制约流动性边际宽松加码。在经济尚未企稳、汇率风险尚未出清制约货币宽松、叠加债市泡沫“三道栏”面前,建议防范回调风险,谨守10年期国债收益率2.8%-3.4%的区间策略不变。(20160119)

【债券】货币政策内外兼修:论流动性和汇率的变局—联系人:明明

引导人民币逐步贬值是内外均衡下货币政策必然选择,保汇率和稳利率成主线。在货币政策工具框架中,目前的组合是“数量利率稳+汇率波幅加大+短期资本管制+预期管理”。对于货币政策内部工具,结构性和短期性特点明确,总体判断更偏中性。维持10年期国债收益率在2016年内2.8-3.4%区间波动的判断不变。(20160120)

【石油石化】成品油价格机制进一步完善,对炼油企业影响偏正面—黄莉莉,张樨樨,卢博森,王喆

整体看,本次改革对行业内炼油企业影响偏正面。如风险准备金不向前追溯,则将为炼油企业带来一定的一次性收益。建议关注炼油行业内上海石化中国石化。(20160114)

【石油石化】美元“春天”对油价的启示—黄莉莉,张樨樨,卢博森

美元对油价的影响包括:跷跷板效应和引擎效应。2000年之前引擎效应为主;2000年之后跷跷板效应为主。前三次美联储加息周期均对应油价上涨。本次美联储进入加息周期后,国际宏观经济环境与前三次不同,中国需求引擎失速、印度尚未成气候,美元跷跷板效应主导。美元进入长期升值周期,2016年对油价的影响偏负面。(20160114)

【交通运输(快递)】规模增速俱进,低位坚定布局—刘正

2015年全国快递业务量突破200亿件,同比+48%,快递业务收入2760亿元,同比+34.9%。快递行业仍保持高景气,行业竞争由量入质。根据此前估值,艾迪西股价30-35元对应30-35倍PE,具有较高安全边际建议坚定配置。(20160115)

【交通运输(快递)】快递证券化,迈入资本争夺时代—刘正

圆通拟借壳大杨创世登陆A股,成为继申通后第二个拟借壳上市的快递企业;快递公司加快上市步伐,行业竞争迈入资本争夺时代。(20160118)

【家电】弱势中龙头业绩确定性强,震荡市首推白电/厨电龙头—金星

年报收入预判:全年延续下降趋势,Q4环比持续下滑,厨电/小家电收入增速持续领跑。年报利润预判:行业分化加剧,稳定格局+成本红利继续支撑龙头业绩,二线品牌难言乐观,老板电器/小天鹅A业绩逆势靓丽、增速继续领跑。(20160118)

三毛派神000779)】值得深度关注的未来国产CPU龙头—王少勃

公司在国产CPU领域技术优势明显,有望成长为未来国产CPU及安全电脑整领域龙头。考虑到公司标的稀缺性,参考集成电路行业估值水平,给予公司2016年60倍PE估值,维持目标价35元,维持“买入”评级。(20160115)

劲胜精密300083)】掌握智能制造稀缺资源,推动价值重估—王少勃

公司作为国家智能制造示范点,掌握行业稀缺资源,未来有望深度受益政策扶持,获得大量项目订单;同时消费电子自动化需求增长迅猛,子公司业绩弹性大。(20160119)

瑞康医药002589)】转型医院综合服务商,全国布局开启新时代—田加强

作为山东省实力最强的医药商业企业,公司目前正积极转型为医院的综合业务服务商。近几年公司在山东省内业务持续增长的基础上开始布局全国器械配送业务,目前已收购13个省市多家器械公司。2015年公司实现对PBM和TPA的布局。预测公司15-17年EPS分别为0.44/0.91/1.21元,首次给予“买入”评级。(20160119)