投资可得网络,抢占细分龙头: 由于框架眼镜天然的需要验光和试戴体验,使得 O2O(线上与线下互动营销)模式成为必然。可得网络拥有超过 1000 万的配镜会员,通过网站、手机移动APP 和微信微博等社交平台导入客流至线下眼镜门店,从此将告别传统眼镜店等客上门的陈旧销售模式。未来随着可得网络 O2O 线下连锁门店全国范围内布局与快速推进,“自营垂直电商+O2O 线下连锁门店”营销模式将一定程度改变传统眼镜行业业态与环境,由此带来可得网络业务占比的提升与规模的扩大。


推新服务模式,抢占市场先机: 可得网络推出“我的验光师”服务,打破传统验光服务由眼镜店捆绑的模式,将在吸引购买力方面将起到积极作用;同时,可得网络计划推出的“我的私人眼科医生”在提升服务专业性的情况下,用户需求有望增加,从而增强用户粘性,提升可得眼镜网的竞争力; 3D 试戴 APP真实还原用户头像,试戴效果更逼真,可解决框架配戴是否美观,大小是否合适等问题。既成功的为线上消费者解决了眼镜试戴的问题,同时也抓住了市场机遇。


盈利预测与投资评级: 我们预计康恩贝 2015-2018 年营业收入分别为 41.7 亿、 46.7 亿、 53.9 亿、 60.9 亿,实现净利润 8.2 亿、9.4 亿、 12.0 亿、 15.7 亿, EPS 分别为 0.49、 0.56、 0.72、 0.94,对应 2015-2018 年 PE 为 22.0 倍、 19.2 倍、 15.0 倍、 11.5 倍。上半年公司减持佐力药业300181)股份获得股权转让税后收益 1.16 亿元,扣除上述收益后,公司 2015 年归属母公司净利润为 7.02 亿,折合 EPS 为 0.42,对应动态市盈率为 25.7 倍。公司通过控股珍诚医药,加快布局进入药品电商领域;可得网专注细分用户人群,与公司旗下珍视明药业目标用户高度重合,“自营垂直电商+O2O 线下连锁门店”营销模式助力提升市场份额;非公开发行夯实主业,受托管理耐司康药业培养未来新利润增长点;中医药诊疗服务网络提升估值,产业协同打造互联网“医+药”生态闭环。公司强化主业,积极布局,成长空间大。(东吴证券 洪阳)