002780三夫户外

1月31日国联安,国泰基金,海富通,华宝兴业,交银施罗德,神农投资,朱雀投资等29家机构对公司进行调研:

调研详情

1、户外行业增速放缓,对公司会带来哪些经营风险?

短期来看,由于宏观经济对零售影响较大,户外作为零售的一大门类也会受到一定程度的影响。然而长期来看,整体户外行业(包括跑步/滑雪等类目)仍在20%以上的增长速度,个人依然看好户外行业的持续增长态势。曾经有一份草根调查显示,有64%的美国人最大的人生追求是周游世界,可见户外旅行是人们内心最深处的情感诉求,未来当户外运动的渗透突破了时间和收入水平的限制,行业将进一步快速增长。


2、公司未来如何应对户外行业出现越来越多相似赛事和活动带来的竞争压力?

从个人角度,非常鼓励越来越多的俱乐部和赛事出现,个人认为是对户外行业的推动和促进。公司主营业务是聚集国内外优质专业品牌的连锁零售,这些活动对公司产品的销售是有正面促进作用的。近期来看,公司还是会聚焦于产品和渠道,只有在产品做好的基础上才会考虑外延。


3、公司如何面对来自海外的冲击(跨境电商/海淘)?

会受到微小的影响,主要由于户外行业本身的特点,即跨境电商和海淘无法满足消费者眼前或者近期的消费需求。对于跨境电商和海淘,公司的应对方法是通过获得更多海外品牌的中国代理权,同时部分品牌也意识到国内外价差的问题,并开始缩减。因此长远来看,海淘问题不会形成很大冲击。


4、三夫和迪卡侬的定位是否有所重叠?

迪卡侬大部分产品是自己研发生产的,适合日常的休闲需求;当消费者培养了某一品类爱好和浓厚兴趣,那三夫产品是更好的选择,因为三夫销售的产品专业度和质量在各个细分门类已经得到了国际公认,某种程度上是合作关系。如果三夫门店逐渐进入全国,在加大自有和并购品牌的比例过程中,会有小部分重叠。


5、户外产品的特点是否可以和活动相结合,未来是否考虑这方面的发展?

公司1998年就开始组织户外活动和赛事,也是三夫的一大特色,未来会继续开展组织此类户外活动,而且规模会越做越大。同时,对于店铺内部,公司计划增强店铺的体验性,目前已有部分思路,比如设置儿童户外的体验场景等,这对店铺面积有较高要求。


6、为什么消费者会选择三夫?公司产品的优势在哪里?

尽管户外近几年风生水起,但如果真的需要一款耐磨、防水透气的登山鞋,那市场上低价的产品不能满足专业需求,同时电商渠道不能提供体验消费。而三夫有多品类多品牌的特点,旗下综合专营店为消费者提供了体验、比价、选款的机会,且保证售后服务,是公司抓住消费者的核心关键。


7、为什么公司只有直营店?

2004-2005年公司曾经尝试过加盟店,但是加盟店部分货品通过工厂进行采购,公司无法把控加盟店的产品质量,与公司一贯秉持的百分百正品的理念或有违背,因此公司停止了加盟店的模式。


8、为什么公司2014-2015年的开店较慢?未来如何规划?

2014-2015年公司开店速度比较慢,一方面是出于利润考量,另一方面受到经济形势的影响。公司上市后会加快开店速度,预计每年新开4-5家店,尝试开面积稍大的店,未来若条件成熟会进一步加快。开店速度与找店选址有较大关系。此外,公司未来还将开设主题店,如“跑步 户外”、“滑雪 户外”。


9、始祖鸟在公司渠道的销售规模和合作方式如何?为什么始祖鸟在三夫门店的价格低于百货店?未来公司是否会有其他类似等级的品牌合作。

始祖鸟在三夫的收入占比第一,2014年占比25%。公司与始祖鸟合作有多方面原因:1. 始祖鸟品牌的专业高端定位与三夫的客群定位契合,适合三夫渠道;2. 始祖鸟从材料、工艺等方面来看属于国际顶级品牌。
关于始祖鸟的价格,由始祖鸟公司提供建议零售价,之所以会有价差,一方面由于三夫会对会员提供优惠价格;另一方面部分商城经销商对产品给予一定加价。此外,始祖鸟的国内零售价格本身高于国外较多,未来公司也希望致力于减少国际品牌的国内外市场价差。


10、公司如何选择上游核心品牌?

对于品牌选择,公司有两大要求:1. 要适合嵌入三夫目前的产品结构;2. 要有较强的供应链管理和团队,以及优质售后服务。


11、三夫如何管理会员?

公司会员制度的门槛低,有两种方式成为会员,消费满2000元或交15元会费均可成为永久会员;会员可以享受购物85折优惠。公司会员采购占比较高(2014年会员消费约1.85亿元,占收入的63%),且复购率较高。公司会通过活动前的通知和专业信息科学地告知会员所需装备,很多用户都会在采购时选择三夫,主要由于目前公司是少数能提供多品类产品的户外门店之一。


12、公司俱乐部拥有近20万会员,在公司消费客户群中所占的比例?

早年的占比很高,很多是通过俱乐部来购买公司产品的,近年来这一比例在下降,显示了公司产品的影响力在增加。俱乐部的会员会有一些增值服务(比如赛事信息的通知、产品的一次免费护理等)。


13、公司很早就有三夫户外网站,未来公司对互联网平台有什么发展规划,互联网销售未来在渠道中的作用如何?

三夫渠道是以线下为主,线上并进。并在sanfo.com官方网站、天猫、京东等旗舰店销售,未来公司一方面会通过取得更多品牌国内代理权加大线上运营力度;另一方面会尝试把线下品牌结构复制到线上平台。总体会稳步推进。
目前公司俱乐部有近20万会员是正式注册会员,网站有10多万注册用户,公司将进一步发挥网站和其他线上渠道的作用,正在致力于打通和整合线下店铺、线上以及移动端。


14、公司四季度网购和大客户为什么会大幅增长?

公司2015年12月8日披露的《首次公开发行股票上市公告书中》预告2015年“收入同增0-10%,净利润?10%的变动”;2016年1月28日公布的业绩修正预告,调增了业绩增速到“同增0~20%”。公司四季度销售较好,主要有几个方面:1. 网购在双十一取得了较好的销售业绩;2. 大客户销售增长较好;3. 2015年北方寒潮提前到来。综合因素使得四季度销售超预期。2015年整体零售形势不太好,但公司经营业绩总体平稳并略有增长。。


15、公司对于股权激励的时点和方案的考量?

处于董事长个人价值观和管理理念,希望和61名员工共享公司的成长,此次激励包括管理层、中层以及工作满12年的骨干员工。关于时点,综合考量户外行业发展等因素,在第20个交易日就推出股权激励,价格比较合适。