与上市公司的相关指标数不胜数,这些指标可以分为两大类,一类是基本面指标,指标的原始数据来自于上市公司的财务数据,另一类是技术性指标,指标的原始数据来自于股价、成交量、成交时间等。但是有一个指标,其原始数据既有基本面的,又包括技术面的,就是市盈率,市盈率的计算公式:

市盈率=股价/每股收益

1.理解每股收益

每股收益=净利润/总股本,需要注意的是,净利润是个时间段的概念,媒体在引用它的时候,都会明确是年度每股收益、半年度每股收益还是季度每股收益。但在计算市盈率时使用的每股收益都是用年度每股收益。

另外还需注意的是,如果上市公司在报告期内发行了新股,每股收益与以前相比就会突然明显下降,这种下降很正常,其原因是由于股本的增加与净利润的增长不同步,而并非上市公司盈利能力下降。比如,A公司在12月份发行了新股,募集的钱刚刚到位,还没来得及投资项目产生收益,于是A公司当年的每股收益,会由于总股本的突然增加而下降。

每股收益存在上述问题就会连累市盈率也存在这类问题。一旦上市公司发行了新股,市盈率很可能会明显提高,因此,投资者在使用每股收益、市盈率和净资产收益率时要注意看看公司最近一次发行新股在什么时候。

2.理解基本每股收益和稀释每股收益

在年报中,每股收益有基本每股收益和稀释每股收益。基本每股收益就是我们平常说的每股收益。而稀释每股收益是用来评价潜在普通股对每股收益的影响,以提醒投资者注意,每股收益指标中可能存在的水分。潜在普通股是指赋予那些持有者在报告期内或以后的报告期间享有取得股票权利的一种金融工具。我国在目前的潜在普通股主要有认股权证、可转换公司债券、股票期权(这些金融产品在未来可能都会增加上市公司的股本)。而稀释每股收益就是假设这些潜在普通股已经转换成了股票,由此按照新的总股本而计算的每股收益。基本每股收益与稀释每股收益的差异可以提醒投资者上市公司还发行了其他的潜在普通股金融工具,未来股本可能会增加。

3.理解市盈率的一般意义:本金收回时间。

市盈率粗略地传递着这么一个信息:如果上市公司保持目前的盈利能力,投资者购买股票的本金,什么时候能够收回来。

假设一只股票的股价是10元,过去一年的每股收益为1元,市盈率就是10,如果每年都能以1元的现金进行分红给投资者,在不考虑利息因素的前提下,10年后,现在购买的股票的本金就能够收回。因此,市盈率低,说明本金收回的速度快,市盈率高说明本金收回的速度慢,从这个角度来看,市盈率低的股票更具投资价值一些。

在计算市盈率时,分子是股价,而股价是随时在变化的,于是市盈率也是随时在变化的,因此,投资者就可以通过这个指标,动态地判断一只股票的股价是高了还是低了,在两只股票中,谁的风险更大,谁的投资价值更大,在众多的股票中,还有哪些股票没有被炒作,哪些板块的股票还值得高度关注。

4.理解市盈率的缺陷

市盈率这个指标的好处是简单、直观、方便,能动态地判断一只股票的股价高了还是低了,用起来相当的简单方便,但正因为过于简单,缺陷也很明显。

许多新股民在购买股票时,会犯一个错误,喜欢专门挑选哪些市盈率低的上市公司的股票进行购买,觉得这样更安全一些,股价上涨空间更大一些。但在牛市中,我们会发现这样一种现象:就是那些成长性好、业绩优良、股价上涨幅度大的绩优股总是有较高的市盈率,而那些业绩成长慢、市盈率低的上市公司,虽然看上去安全,但往往大盘涨时它慢涨,大盘跌时它快跌。

出现上述现象的原因是,计算市盈率时的每股收益是去年的年度每股收益,是个过去式,因此市盈率无法反映上市公司的未来变化。比如A公司的市盈率是100,而B公司的市盈率是20,初看,B公司更具投资价值,但如果在股价和总股本不变的条件下,A公司每年的净利润增长率为100%且能持续,那么第二年市盈率就为50,第三年市盈率就为25,第四年就只有12.5了。而B公司若每年的净利润保持不变,那么从第四年开始,A公司的市盈率就远远低于B公司了,若B公司第二年净利润下降50%,那么A、B公司的市盈率在第二年就基本一样了。

5.理解动态市盈率

为了弥补市盈率存在的缺陷,市场经常使用一个让市盈率动起来的指标---动态市盈率.动态市盈率=股价/[每股收益×(1+i)^n],i为净利润增长率,n为增长年数,一般n取1至2年,因为考虑太远,不确定性因素太多.

动态市盈率是用目前的股价与预测的未来的每股收益作比较,据此对股票进行估价,往往比较激进.在牛市中,由于市场对上市公司净利润的增长预计趋于乐观,动态市盈率的使用频率较高,也容易被市场接受.而在熊市中,市场趋于保守,动态市盈率的使用及对上市公司净利润的增长估计都会变得非常谨慎.

作为一般投资者,使用动态市盈率时,不妨把增长年数定为一年,特别是在中报公布之后,结合中报的业绩和上市公司发布的业绩预测公告对全年的净利润进行预估,然后计算动态市盈率,这样把握性和准确性更大一些.

6.理解市盈率的板块特征

不同的板块市盈率往往存在较大的差异.小盘股的市盈率往往比大盘股的市盈率高,这是因为,小公司的利润增长速度往往要快于大公司,毕竟小公司的利润基数小,起点低,增长快一点也是很正常的.高科技板块的市盈率要高于其他板块,因为高科技公司的利润增长率一般要高于其他公司.

任何一只股票其市盈率明显超过同类其他股票,都需要有非常充分的理由来说明该家公司未来利润将快速增长,一旦利润增长不如预期,支撑高市盈率的力量就没有了,股价就将大幅回落.

市盈率的使用的有效性也有一个范围,亏损公司无法计算市盈率就不用提了,对于微利公司,市盈率的使用没有什么参考意义.比如,一家公司的股价是2元,每股收益是0.01元,那么市盈率就是200,这个市盈率是相当惊人的了,要200年才能收回本金.据此认为2元的股价已经是天价了.但事实并非如此,经验告诉我们,一家上市公司的每股收益从1分钱上升到1毛钱甚至更多一点并不算太难,因此没有必要被眼前的市盈率所吓倒,如果股价不变,或许一年后,这家公司的市盈率就只有20了.

7.市盈率的标准:参考人民币的市盈率

一般来说,一家上市公司的市盈率应该是多少,有没有大概的数值以备参考.

我们假设中国是一家上市公司,那么人民币就是其发行的股票,07年11月的人民币一年定期存款利率为3.87%,每股(100元)的净利润是3.87元,那么其市盈率为100/3.87=25.8倍.

人民币这只股票的特点有,1.每股收益实打实的没有水分,而且是现金,不像有些上市公司,收益只是账面上的.2.成长性有限,也就是说,人民币存款利率不太可能大幅上涨.3.风险低,存款利率也不太可能突然大幅下滑.

综合人民币的三个特点,我们把人民币的市盈率作为一个标准,来衡量一只股票或者市场整体的市盈率,是高了还是低了.

对于某只股票,如果成长性有限,利润有水分,那么市盈率超过人民币的市盈率,就缺乏合理性了或者说存在比较大的泡沫了.