今天来介绍另一个不错的好行业:养老产业。



什么是养老产业?


    养老产业并不是一个标准的行业划分。在行业指数第一篇中我介绍过行业指数的分类,标准行业中并没有养老行业,养老行业是一个概念性的行业,有些类似迪斯尼概念、石墨烯概念这类。


    养老行业覆盖了多个行业,包括医疗保健、信息技术、日常消费、可选消费,甚至包括保险公司这种金融行业。下图是养老行业的一级行业配比,医疗、可选、必需消费占了绝大多数。




中证养老产业指数


    目前影响力最大的养老行业指数是中证养老产业指数,包括80个成分股,我们来看看这些成分股有哪些


    养老产业指数中的成分股覆盖面比较广泛,细心的朋友已经发现,这个指数的成分股权重都差不多。是的,中证养老产业指数也是一只等权重指数。


    等权重策略是不错的指数策略,可以给指数带来基本面以外的超额收益,在《自带再平衡策略:等权重指数》中介绍过。之前在介绍医药行业指数的时候,也提到过最强医药指数:11年里上涨13.6倍的中证医药100指数,也是一个等权重指数。百度百发、雪球精选也都是等权重的,这种策略指数比市值加权指数在收益率上能沾点便宜,长期收益会好一些,缺点就是指数基金的规模会受到限制,基金的规模取决于最小的那只成分股。




    在挑选成分股的规则上,中证养老行业也与一般的行业指数不同。


1.消费电子、休闲用品、酒店旅游、教育、文化传媒、药品零售、乳品、家庭用品、医药卫生、人寿保险、互联网软件等行业属于养老行业,每个子行业挑出一个市值最大的,列入成分股,这就有了十几只。


2.挑完后,在剩余的养老行业股票中,挑选市值最大的作为指数样本股,直到样本股数量满80只。


    简单说,就是先保证各个子行业龙头入选,再按市值挑选。养老产业更倾向于挑选规模大的企业。每年6月12月重新调整两次。




    那么中证养老指数的历史表现如何呢?


    中证养老指数基准日期是2004年12月31日,1000点开始,到2月4日收盘是7711点,将分红考虑在内,是8418点,在所有指数中都能排在前面。对比一下之前提到的医药指数和必需消费指数,养老指数和它们成立时间差不多,收益介于两者之间。这也很好理解,养老指数主要就是医药、可选消费、必需消费混合的。养老指数同样具备医药和消费的优秀属性,属于非常不错的好行业指数。




追踪养老指数的基金


    养老指数木有场内基金,有两只场外的。分别是广发中证养老产业和国寿安保养老产业,规模上差不多。差别在于国寿安保成立时间比较倒霉,正好赶上第一次股灾的时候成立,所以净值落后于广发。


    从费率上,广发更有优势一点,管理费率和托管费率都要低于国寿安保,相对更好一点。广发中证养老产业是投资养老指数的好选择。



养老指数的买入卖出估值



    对养老指数的估值与医药和消费行业类似,从高低估值区域来看,养老指数的PE正常估值区间在25-33之间。即:

    ·有约16%的时间里,PE处于低于25倍的低估值区间

    ·有16%的时间里,PE处于高于33倍的高估值区间

    ·其余的68%时间里,PE处于25-33倍的正常估值区间。


    即我们会在约25倍PE以下,考虑投资养老指数基金。


    当前养老指数市盈率约20倍,已经进入低估值区域,适合开始定投。不过养老指数基金没有场内的,需要在场外申购。像天天基金、蚂蚁聚宝等都可以很方便的申购,选一个申购费率低的即可。



总结


    从成长性上来看,消费、医药、养老行业盈利增长率这几年都非常不错。像养老指数,盈利成长能力并不亚于创业板指,估值却只有创业板的三分之一,是内生增长与外延增长并重的好行业。

    更难得的是中证养老指数已经进入低估值区域,作为一只等权重的策略行业指数,大概率可以获取基本面以外的超额收益,是非常不错的长期指数。


    投资很大程度上依赖复利效应,不过对于H股指数和养老指数,其复利的来源并不同。


    对H股指数,例如H股ETF、H股B的投资属于极低估值买入质量一般的指数,H股指数中金融股和能源股占比高,所以H股当前也表现出强周期性。我们采用的是低估买入高估卖出的策略。因为强周期性和宽基指数的永续性,我们总能等到低估高估的循环。对H股指数的投资,复利的来源主要靠低买高卖。


    养老指数属于低估值买入质量优秀的指数,内生成长能力优秀。复利的来源主要是自身基本面的成长。所以最好的策略是低估入手,耐心持有,等待其内生成长产生复利。除非出现特别不合理的高估值,我们一般不会卖出内生成长能力优秀的指数。对优秀行业指数,复利的来源主要靠内生增长。


    这是两种不同的投资思路,并没有高低上下之分,具体谁收益高谁收益低看运气。因为低估值恢复需要多久、未来成长能力有多高都是无法预测的。可能石油价格一年就恢复,投资周期性能源股的会一年赚两三倍。也有可能周期股始终低糜,高成长行业发展的不错。



    巴菲特对待投资标的也是如此。

    优秀行业的优秀公司他会长期持有,像喜诗糖果。偶尔遇到极端估值他会卖一部分,例如在可口可乐60多倍市盈率的时候,以两倍多市净率增发去收购通用再保险,相当于把可口可乐卖了120多倍市盈率。


    带有周期性的公司他会低估买入高估卖出。例如中石化,不低估了会毫不犹豫的卖出。例如优秀的周期股富国银行,巴菲特也会保留一定底仓的情况下反复的低买高卖。




    作为股票投资者,我们处于一个非常幸运的时代。既有历史罕见低位的港股、油价,又有方兴未艾、未来发展空间巨大的医药、消费、各种新兴经济。无论什么样的投资偏好,都能找到合适的品种;暴涨暴跌的牛熊市,又让我们能迅速的等到合适的估值。希望我们不要辜负这个好时代