“急于求成”的市场氛围会把好企业毁掉!

  中国股市正式诞生至今,已有20余年的历史。时至今日,中国股市得到了迅猛地发展,期间实现上市的企业数量也在不断刷新新的纪录。

  企业发行上市,已然成为了一种“时尚”。从本质上来看,对于不少企业而言,它们急于发行上市,并非意味着企业非常缺乏发展资金,也并非意味着企业发展陷入了绝境。然而,在实际情况下,在当下的社会环境中,企业急于发行上市,其本质意图就在于为其企业品牌创造更好的宣传效果,而后借助上市融资,获得更多低成本的融资资金,进而实现自身企业的品牌影响力的迅速扩大。与此同时,对于部分善于资本运作的企业家而言,更可能借助资本市场这一个大平台,实现自身企业规模的迅速壮大,并逐渐成为一家颇具规模、颇具影响力的知名企业。

  多年来,中国股市的发展规模在不断提升。与此同时,市场的融资规模,乃至再融资规模更是不断创出历史之最。但是,纵观多年来的企业发展现状,却存在着不少的问题。

  其中,企业生命周期在不断缩短,这已然成为了一种趋势。以往,对于普遍企业而言,其平均生命周期可能达到20—30年,甚至是更长的生命周期。但是,近年来,我们不难发现,国内企业,尤其是国内上市企业,其企业生命周期却呈现出不断缩短的现象,而普遍企业平均生命周期更是不足10年。

  根据数据统计,自2001年以来,中国股市名义完成退市的上市公司数量不足100家。其中,在完成退市的上市公司名单中,并未完全属于被动退市的类型。但是,按照这一退市比例来分析,目前我国上市公司的退市率依旧很低,与国外成熟市场相比,仍然有很大的发展距离。其中,据不完全数据统计,美国纳斯达克年均退市率约为8%,但不少退市企业属于主动退市的类型。

  不过,换一种角度思考,虽然多年来中国股市名义退市率很低,但期间通过并购、借壳等方式实现“乌鸦变凤凰”神话却屡屡上演。

  值得一提的是,因中国股市核准制的发行模式依旧延续,其发审委“一揽大权”的局面仍未得到本质上的打破。由此一来,企业发行上市的节奏也就持续缓慢,而上市公司的“壳资源”价值依旧得到充分地体现。对此,“乌鸦变凤凰”神话似乎已经成为了中国股市的“不死鸟”现象,而期间也为不少投资者创造出惊人的投资收益率。

  我们不难发现,在中国股市的发展历程中,虽然期间为数千家企业创造了发行上市的机遇,同时也为不少未达到主板乃至二板市场发行准入门槛的企业开拓出更丰富的上市渠道。但是,多年下来,完成发行上市的企业很多,但最终能够在中国资本市场上成为优秀的好企业,却为数不多,甚至是寥寥无几。这,又是为什么呢?

  以中国股市为例,时至今日,已有超过2700家上市公司。但是,多年来,上市企业的发展之路却呈现出差异化的发展。不过,最终能够发展成为真正的优秀企业,却少之又少。究其原因,主要体现在以下几个方面。

  其一、不健康的市场环境,为企业发展创造出畸形的发展环境。其中包括市场制度的不完善、市场投机氛围的日渐浓厚等。时至今日,优秀好企业数量不多,但不诚信企业却持续增长。

  其二、上市公司大股东、高管等相关利益者的套现、减持规则存在不少的漏洞。在巨大的利益影响下,企业家无心经营企业,几乎都在为其大肆套现、减持创造更多的机遇。实际上,在这些企业家大肆“捞金”的同时,却在一定程度上损害了中小投资者的切身利益,这也印证了“股市是实现财富再次分配场所”的道理。

  其三、过度强调融资、再融资功能,但股市投资功能却未能从根本上得到提升。殊不知,在股市投资功能丧失的大背景下,再谈融资、再融资功能的意义就已经大打折扣了。对此,在股市融资与投资功能失衡发展的大环境下,上市企业更愿意强调融资、再融资的需求,而投资者的投资回报状况却很难得到根本上的保护。

  笔者认为,从实际情况来看,国内普遍的上市企业,几乎都有着“急功近利、急于求成”的思想,大家都期盼在短期内把企业做大做强,甚至成为世界一流的知名企业。或许,这与当下高度投机的市场氛围有着或多或少的联系,但这却间接毁了不少的上市企业,容易导致部分企业的“学坏”。

事实上,优秀企业、好企业并非一朝一夕就能够实现,更需要有一个持久漫长的发展过程。与此同时,在企业发展规模不断壮大之际,更需要满足投资者的投资回报需求,为长期投资者创造出更多的投资回报,以实现企业与投资者互利的良好局面。