重 点 推 荐

1.【新三板】企业级SaaS:行业春天已经来临—胡雅丽

国内企业级SaaS发展客观条件已经基本具备, 市场空间正在逐步打开,2018年市场规模有望突破100亿元。我们判断国内企业级SaaS市场将大概率复制美国市场发展路径, 新兴SaaS企业将是该领域最可能的胜出者。建议积极关注通用模块领域的领先企业,以及行业垂直领域的优质初创公司。

2. 【瓦力科技(832638)】专注打造入口级产品的互联网厂商—胡雅丽

公司主要从事互联网工具应用的开发和运营,不断捕捉互联网用户需求,打造入口级互联网产品。PC端网址导航等入口级产品在国内保持领先水平,移动端产品瓦力抢红包下载量已达千万级。受益于公司PC、移动端流量扩展,以及公司流量变现效率的改善,我们预计公司近两年营收/利润数据有望实现高速增长。

3.【东方园林002310)】转型阵痛将过,业务模式及内容迎蜕变—杜市伟

考虑项目落地慢于预期,下调盈利预测,预计2015-2017年EPS0.55/0.83/0.98元(原预测0.82/1.03/1.33元),采用分部估值法,参照园林及环保同业公司wind一致预测估值,给予2016年园林业务28倍、环保业务31倍PE估值,对应目标价24元,维持公司“买入”评级。

总 量 研 究

1. 【宏观】2016年1月进出口数据点评:昙花一现重回凋零—张文朗,黄文静

进出口昙花一现,1月重回调零。尽管春节效应和低基数本该有利,但外需疲弱,人民币强势,部分节前出口提前至12月,虚假贸易回落,1月出口不尽如人意。而补库存和复产暂告一段落,原材料进口量大幅下滑,多数产品的进口价格继续下跌。往前看,今年外需乏善可陈,出口依然压力山大,去产能去库存任重道远,进口亦将承压。

2. 【债券 】四季度货币政策执行报告和周小川行长答记者问联合点评:对货币政策执行报告和周小川行长讲话的解读—联系人:明明

2016年货币政策会更趋于中性,央行的流动性工具将以补充为主,是一种后发政策,而不是一种先发的超预期宽松。由于降准政策可能导致短期利率和市场预期不稳,从而影响实体的投资意愿,所以从稳定市场预期的角度看也不宜过多降准。货币政策工具更注重短期化和结构化对于流动性的影响是,市场流动性更偏碎片化和周期性。

3. 【债券】2016年1月贸易数据点评:季节因素拖累外贸,债市仍显弹簧特征—联系人:明明

目前看,1月份经济不至太过悲观,尚不足以成为决定债市的指示剂。资金面上,本周央行公开市场有7050.1亿逆回购及SLF到期,虽然央行应会采取对冲措施,但或仍以短期性、结构化投放为主,资金面中性趋紧格局也为债市筑底。供给面上,预计2月下旬到3月上旬“两会”前债市将迎来首波地方债供给洪峰。综合以上,我们仍坚持债市弹簧市的观点,维持10年期国债收益率年内在2.8-3.4%区间波动的判断不变。

行 业 研 究

1. 【旅游】攻守兼备,积极增配—姜娅,王玥

受市场系统性风险释放拖累,旅游板块年初以来下跌20.8%,目前绝对估值36倍、相对大盘2.72倍。从历史表现来看,绝对估值下行风险逐渐减小(约20%下探空间)、相对估值处于安全位置(2.5-3.5倍区间的中位)。维持行业“强于大市”评级,我们积极建议将旅游板块作为防御性品种配置,而市场反弹时板块也将体现较强的上攻表现,建议积极捕捉底部增加配置的机会。个股短期以防御为主,首选估值合理、业绩稳健,兼具主题性质的龙头股,宋城演艺中青旅中国国旅;待市场企稳后,可配置回调较多的成长个股以及确定性较强的转型个股,腾邦国际北京文化华天酒店等。

2. 【交通运输】配置消费型交运—刘正

基本面角度,航空/机场、公路稳定持续增长,快递则保持高景气度高增长。估值方面,以上消费型交运行业虽然未至历史低点,但考虑基本面情况,已进入合理区间,因此从需求增长和确定性角度推荐:1)机场:结合生命周期与腹地区位,推荐国际化程度提升的深圳机场、产能充裕、国际线占比最高的上海机场。2)公路:基于通行费收入增长,结合PE估值或PB估值以及有无重大资本开支三个指标,推荐手握超过90亿现金,旗下梅观地块价值优异,严重低估的深高速和增速良好,PE10倍,股息率较好(5%),引进复星等战投将有效促进转型的粤高速。3)快递:高增长料将延续,加盟制或更符合电商下沉趋势,推荐艾迪西

3. 【有色金属】有色板块向上趋势不改变,重点关注黄金与军工相关板块表现—敖翀

跟踪金价走势与市场风险因素,关注中长期黄金股机会;关注军工题材类股票表现。建议重点关注:山东黄金云南锗业章源钨业

公 司 研 究

1. 【通化东宝600867)】瑞格列奈二甲双胍片获临床批件,开启大品种口服降糖药—田加强,曹阳

公司为目前国内胰岛素龙头和慢病管理布局先行者,维持2015-2017年EPS预测为0.42/0.55/0.72元,参考市场可比公司给予2016年58倍PE,对应目标价31.90元,维持“买入”评级。

2. 【青岛金王002094)】发起设立并购基金,颜值产业整合可期—周羽,徐晓芳

预计公司当前定增将于16年5-6月完成,并购基金利于把握优质项目时间窗口,提高版图扩张效率。不考虑未完成并购,维持2015-2017年EPS0.28/0.35/0.44元预测(其中化妆品业务贡献0.17/0.23/0.32元)。维持2016-2017年备考净利润2.0/2.5亿元预测。公司以先发优势及较强执行力整合化妆品行业,未来有望发挥业务协同享受行业高景气,当前备考2016年PE 43X,中线角度产业链协同及版图再扩展是看点,维持“买入”评级。